Conclusiones Clave
- Salesforce acordó comprar Braze por un valor empresarial de aproximadamente $5.66 mil millones, pagando $47.50 por acción en efectivo, una prima del 58.1%.
- Braze se dirige a Marketing y Comercio, que creció solo un 2.8% en el año fiscal 2026, mientras que el ARR de Agentforce superó los $1.5 mil millones, con un aumento de más del 240%.
- Aproximadamente dos tercios del aumento de las previsiones para el año fiscal 2027 provinieron de adquisiciones, por lo que el crecimiento orgánico sigue siendo la incógnita.
- El informe del 2 de diciembre mostrará si la prometida reaceleración orgánica en la segunda mitad del año por parte de Robin Washington se está materializando.
Salesforce (CRM) tiene el hábito de comprar, y no se está desacelerando.
El 20 de octubre, acordó adquirir Braze (BRZE) por aproximadamente $5.66 mil millones en valor empresarial. Los tenedores de Braze recibirán $47.50 por acción en efectivo, una prima del 58.1% respecto al cierre anterior.
Las acciones de Braze saltaron más del 50%, mientras que las de Salesforce cayeron. Las acciones cerraron el miércoles a $240, aproximadamente un 11% por debajo del máximo de 52 semanas de $269.
Este acuerdo sigue a Informatica por $8 mil millones el año pasado y a Fin por $3.6 mil millones este año, con el cierre de Contentful también. Cada compra amplía la propuesta de Agentforce. También difumina la velocidad a la que Salesforce crece por sí mismo.
Comprando marketing en tiempo real con una prima
Braze opera una plataforma de interacción basada en flujos de eventos a través de móvil, correo electrónico, web y mensajes dentro de la aplicación, y su IA selecciona el contenido, la oferta y el momento. Los términos clave:
- Aproximadamente 2,770 clientes.
- Se espera el cierre en el año fiscal 2028, pendiente de la aprobación de los accionistas de Braze y de los reguladores.
- Una tarifa de ruptura de $300 millones para Salesforce, o $191.4 millones para Braze.
Salesforce mantuvo sin cambios sus previsiones para el año fiscal 2027.
Estos acuerdos se suman, y el balance lo muestra…
La deuda total se más que triplicó en el año hasta el 31 de julio, por lo que Braze llega a un balance que aún carga con la última ronda de compras.
El marketing finalmente recibe atención
El objetivo es obvio. Marketing y Comercio creció solo un 2.8% en el año fiscal 2026, mientras que la unidad de Slack y la Plataforma Agentforce 360 creció un 22.6%.
¿Qué parte del negocio necesitaba la ayuda?
Braze le da al rezagado herramientas en tiempo real que no pudo construir lo suficientemente rápido por sí mismo.
Agentforce es la otra mitad de la historia. El ARR de Agentforce superó los $1.5 mil millones en el segundo trimestre, con un aumento de más del 240%, y el ARR de Agentforce más Data 360 alcanzó casi $3.9 mil millones.
"Estamos viendo una demanda increíble por nuestros productos de IA y datos, con un ARR a punto de superar los $4 mil millones", dijo el CEO Marc Benioff en el comunicado.
Una advertencia: el ARR de Agentforce ahora incluye Slackbot y Headless 360, por lo que la tasa de crecimiento no es totalmente comparable. Aún así, los datos de clientes en vivo de Braze podrían alimentar a esos agentes una vez que se cierre el acuerdo.
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El crecimiento orgánico lleva la prueba
Los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 11% a $11.35 mil millones, y el EPS ajustado de $5.90 superó ampliamente la estimación de $3.27. Salesforce luego elevó sus previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 a un rango de $46.1 mil millones a $46.4 mil millones.
Pero aproximadamente dos tercios de ese aumento provinieron de las adquisiciones de Contentful y Fin. Se espera que el flujo de caja operativo y libre también crezcan solo entre un 4% y un 5% este año, más lento que los ingresos.
Robin Washington, presidenta y directora financiera de Salesforce, dijo que el crecimiento de nuevas reservas es el "más fuerte en cuatro años, manteniéndonos en camino para una reaceleración de los ingresos orgánicos en la segunda mitad del año".
Las recompras de acciones apoyan la historia por acción mientras tanto. La recompra acelerada de $25 mil millones lanzada en marzo es la más grande de la historia de la empresa, y la gerencia espera retirar al menos el 14% de las acciones.
El múltiplo deja margen, si aparece el crecimiento:
Salesforce cotiza a 16.4x las ganancias forward, cerca de Oracle (ORCL) a 15.3x, aunque los analistas esperan que los ingresos de Oracle crezcan casi cuatro veces más rápido.
Mi opinión: Braze es una solución sensata para la unidad más débil de Salesforce, y $5.66 mil millones son asequibles para una empresa que está recomprando $25 mil millones de sus acciones. Aún así, dejaría de dar crédito a la máquina de acuerdos hasta que el crecimiento orgánico se reacelere como se prometió. A 16.4x las ganancias forward, la acción cotiza un crecimiento modesto, lo que parece justo.
Salesforce reporta los resultados del tercer trimestre el 2 de diciembre. Las previsiones apuntan a ingresos de $11.42 mil millones a $11.50 mil millones y un crecimiento de cRPO de aproximadamente el 14%, y la llamada debería mostrar cuánto de ese crecimiento Salesforce construyó por sí mismo.
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