Puntos Clave
- Culper Research, que tiene una posición corta en NVIDIA, afirma que más del 20% de los ingresos por computación de NVIDIA para el año fiscal 2026 provinieron de China a través de chips desviados. NVIDIA dice que los envíos de Hopper a China fueron menos del 1% de los ingresos del centro de datos el trimestre pasado.
- Ambas afirmaciones pueden ser ciertas: un chip vendido a un comprador en el sudeste asiático y trasladado a China más tarde no contaría como una venta a China.
- Otros compradores podrían absorber gran parte de la estimación de Culper, y el margen de NVIDIA se recuperó en un trimestre tras perder sus ventas del H20 exclusivo para China.
- A 15 veces las ganancias futuras, un mínimo de cinco años, la acción descuenta mucho miedo. Las normas de exportación en el Congreso son el riesgo mayor.
NVIDIA (NVDA) tiene un problema con China, y nadie se pone de acuerdo sobre su magnitud.
Culper Research, que tiene una posición corta en la acción, dijo en una publicación en X en mayo que cree que "más del 20% de los ingresos por computación de Nvidia para el año fiscal 2026 siguieron impulsados por China a través de la desviación ilegal de GPU e intermediarios del sudeste asiático".
La presentación de NVIDIA para el trimestre terminado el 26 de julio indicó que los envíos de Hopper a China fueron menos del 1% de los ingresos del centro de datos.
Las dos cifras no miden lo mismo.
Ambas Cifras Pueden Ser Ciertas para NVIDIA
La cuestión volvió a surgir después de que la junta de NVIDIA abriera una investigación independiente sobre informes de que Jensen Huang era el objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjera. The New York Times ha informado sobre su relación con un exejecutivo de Megaspeed, una empresa de Singapur que el Departamento de Comercio había investigado por presunto contrabando de chips a China.
La cifra de NVIDIA cubre una línea de productos durante un trimestre. La de Culper cubre un año completo de demanda de computación. Y si un comprador en Singapur o Malasia compra un chip y lo redirige más tarde, NVIDIA contabiliza la venta fuera de China. Culper intenta contar dónde terminan los chips.
Hay evidencia de fugas. La empresa hermana de Megaspeed en Malasia compró al menos $4.8 mil millones en equipos de IA con chips NVIDIA desde junio de 2024 hasta febrero de 2026. Y Bloomberg informó el martes que documentos muestran que Moonshot AI de China firmó un contrato en agosto para alquilar 32 servidores con chips B300 de NVIDIA en el oeste de China, servidores valorados en 432 millones de yuanes (alrededor de $64.8 millones). Moonshot disputa los documentos.
TIKR Sigue a 61 Analistas en Nvidia. ¿Cuántos Dicen "Comprar"?
Vea el desglose completo de las calificaciones Compra, Mantener y Vender sobre Nvidia, junto con las estimaciones de ingresos y ganancias de Wall Street, todo en un solo lugar. Más de 500,000 inversionistas usan TIKR para investigar acciones como esta. Vea las Calificaciones de los Analistas de Nvidia
La Cifra de Culper Duele Menos Si los Chips Encuentran Otros Compradores
Los ingresos por computación del centro de datos fueron $162.4 mil millones en el año terminado en enero de 2026, por lo que la afirmación de Culper equivale a unos $32 mil millones. Otros compradores podrían amortiguar eso, si NVIDIA puede redirigir la oferta sin largas demoras o recortes de precios. Los analistas esperan que los ingresos se multipliquen por más de cuatro para el año que termina en enero de 2029:
La perspectiva de NVIDIA ya asume ningún ingreso por computación del centro de datos de China, y la gerencia dice que la oferta, no la demanda, limita su pronóstico de aproximadamente 70% de crecimiento el próximo año fiscal.
Ya ha perdido ventas en China antes. Después de que las restricciones de abril de 2025 bloquearon su H20 exclusivo para China, NVIDIA tomó un cargo de $4.5 mil millones. El margen bruto cayó al 60.5% ese trimestre, luego se recuperó al siguiente:
El H20 fue construido para un solo mercado. Un chip Blackwell rechazado por un intermediario del sudeste asiático puede ir a cualquier nube de IA que aún esté esperando oferta.
El riesgo mayor está en Washington. La Ley AI OVERWATCH, patrocinada por el senador Jim Banks con la senadora Elizabeth Warren, haría que el Departamento de Comercio certifique que los compradores de chips avanzados no apoyarán a los militares de adversarios, y está en el proyecto de ley de defensa del Senado. También agilizaría las exportaciones a aliados por parte de empresas estadounidenses de confianza, pero controles más estrictos podrían ralentizar las ventas a todos los demás.
A 15x, NVIDIA Ya Descuenta Mucho Miedo
El P/E forward de NVIDIA ha caído a 15x, un mínimo de cinco años y muy por debajo de su promedio de 36x:
Incluso si Culper tiene razón, los ingresos de China en juego importan menos que el Congreso haciendo más difícil cerrar ventas en el extranjero, y a este múltiplo, mucha mala noticia ya está en el precio. NVIDIA reporta el 17 de noviembre. Si la gerencia no puede decir claramente dónde terminan sus chips del sudeste asiático, el Congreso puede decidir por ella en el proyecto de ley de defensa.
Entonces, ¿Cuál Es el Valor Real de la Acción de NVIDIA?
TIKR te permite pronosticar el precio futuro de cualquier acción en menos de un minuto. Solo ingresa algunas suposiciones en el modelo de valoración de TIKR y ve cuánto podría valer NVIDIA. Comienza desde las estimaciones de consenso de Wall Street, o ajusta los insumos para reflejar tu propia visión del negocio. Es gratis usarlo.
Descargo de Responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como asesoramiento de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
