Conclusiones clave
- Alphinity Investment Management vendió todas sus acciones de Costco, American Express e Intuitive Surgical en el tercer trimestre, según muestra su último formulario 13F.
- La salida de Costco parece la más acertada: la acción cotiza a 46x beneficios futuros con solo un 3% de potencial alcista respecto al objetivo promedio de los analistas.
- American Express es la que yo recompraría, a 17x beneficios futuros con aproximadamente un 12% de potencial alcista respecto a su objetivo promedio.
Alphinity Investment Management, un gestor con sede en Sídney que maneja 4.510 millones de dólares en acciones estadounidenses, acaba de deshacerse de tres nombres muy conocidos de su cartera: Costco Wholesale (COST), American Express (AXP) y Intuitive Surgical (ISRG).
Las tres estaban en el fondo el 30 de junio. Su 13F para el trimestre terminado el 30 de septiembre, presentado el 2 de noviembre, no muestra ninguna. El documento no indica cuándo vendió Alphinity ni a qué precio. Lo que sí puedes comprobar es si cada acción merece aún un lugar en tu cartera.
La prima de Costco es difícil de justificar
Costco era la mayor de las tres: 221.056 acciones por valor de 207 millones de dólares el 30 de junio, o el 3,4% del fondo. La acción subió luego un 14% entre el 30 de septiembre y la presentación del 2 de noviembre.
Las cuotas de membresía generaron 5.900 millones de dólares en el año fiscal 2026, equivalentes a aproximadamente la mitad de los 11.700 millones de dólares de ingresos operativos de Costco, y el crecimiento de miembros de pago se desaceleró cada trimestre, del 5,2% al 3,8%. Sin embargo, la acción cotiza a 46x beneficios futuros, por encima de su promedio de cinco años de 43x y su promedio de 12 años de 36x, para un crecimiento normalizado del BPA de aproximadamente un 10% anual hasta el año fiscal 2029.
El objetivo promedio de los analistas apenas se movió en un año, de 1.057 a 1.068 dólares, mientras la acción subía de 928 a 1.041 dólares:
La acción prácticamente ha alcanzado las expectativas de Wall Street.
American Express es la que yo habría mantenido
AmEx era la siguiente: 507.205 acciones por valor de 172 millones de dólares, o el 2,9% del fondo. La acción subió un 8% entre el 30 de septiembre y el 2 de noviembre.
El 23 de octubre, la empresa elevó sus perspectivas de BPA para 2026 y reafirmó un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 10% después de que los ingresos del tercer trimestre aumentaran un 9% hasta 20.100 millones de dólares. También registró un cargo por reestructuración de 336 millones de dólares para eliminar unos 3.500 puestos de trabajo.
El objetivo promedio de los analistas subió de 351 a 366 dólares durante el año, mientras la acción caía de 362 a 328 dólares:
Eso deja a AmEx con aproximadamente un 12% de potencial alcista respecto al objetivo promedio, un 15% por debajo de su máximo de 52 semanas, a 17x beneficios futuros: la más barata de las tres, con el mayor potencial alcista.
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Wall Street recortó fuertemente los objetivos de Intuitive Surgical
Intuitive fue la venta más pequeña: 334.585 acciones por valor de 133 millones de dólares, o el 2,2% del fondo. Subió un 7% entre el 30 de septiembre y el 2 de noviembre.
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 22% hasta 3.050 millones de dólares, pero el crecimiento de procedimientos con da Vinci en EE.UU. se desaceleró al 10%, el más lento desde el COVID, según un analista de Wells Fargo en la llamada. Intuitive también espera que los ingresos por procedimiento de instrumentos y accesorios caigan entre un 3% y un 5% bajo los nuevos precios, y registró un cargo por acuerdo antimonopolio de 450 millones de dólares.
El objetivo promedio de los analistas cayó de 593 a 483 dólares:
A 36x beneficios futuros, eso sigue siendo mucho que pagar mientras el crecimiento en EE.UU. se desacelera y los precios caen.
La venta de Costco tiene más sentido
Los números respaldan mejor la salida de Costco: un múltiplo premium por un crecimiento de miembros en desaceleración, con solo un 3% de potencial alcista respecto al objetivo de Wall Street. American Express es la que yo recompraría, a menos de la mitad del múltiplo de Costco y con un objetivo en alza, aunque sus próximos informes deben demostrar que los recortes de empleo dan resultado.
El informe del primer trimestre de Costco, previsto para alrededor del 10 de diciembre, será el primero sin el impulso interanual del aumento de la cuota de membresía de 2024. El próximo 13F de Alphinity llegará a mediados de febrero.
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