Puntos clave
- Las acciones de Applied Optoelectronics cayeron un 27% en una semana, principalmente antes de publicar resultados, mientras las acciones de óptica para IA, incluida Lumentum, se vendían.
- Los ingresos del tercer trimestre se más que duplicaron hasta un récord, pero una escasez de componentes de 1,6T hizo que las previsiones para el cuarto trimestre quedaran por debajo de las estimaciones.
- Los retrasos en el suministro eléctrico en Texas redujeron su objetivo de capacidad para 2026 a 500.000 unidades al mes desde 650.000, y tres firmas recortaron sus objetivos de precio.
- El objetivo de $165 de Raymond James equivale a unas 6,7 veces las ventas futuras, por lo que yo esperaría a ver pruebas de que la expansión va según lo previsto.
Las acciones de Applied Optoelectronics (AAOI) cayeron un 27% en la semana pasada, y la mayor parte del daño se produjo antes de que la empresa publicara resultados. Su peor día fue la caída del 21% del jueves, antes de su publicación a las 4:10 p.m., seguida de un rebote del 7% el viernes.
Lumentum (LITE) lo tuvo peor, aunque su demanda parece estar bien. El lunes, guió los ingresos de este trimestre a $1.600 millones en el punto medio, frente a $1.260 millones, y acordó una venta totalmente en acciones a Marvell (MRVL) a razón de 4,5 acciones de Marvell por cada una. A medida que Marvell caía, también lo hacía la oferta: Lumentum cerró el jueves a $509,70, frente a los $1.132 por acción que valía el acuerdo cuando se anunció. La victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato añadió presión vendedora, ya que los inversores descargaron acciones de infraestructura de IA por temor a una regulación más estricta de los centros de datos.
Un trimestre récord, con escasez de componentes
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 127,5% respecto al año anterior hasta un récord de $269,9 millones. AOI pasó a un beneficio GAAP de $6,3 millones desde una pérdida de $17,9 millones, y el BPA ajustado de $0,17 superó los $0,14 esperados.
La demanda no es el problema. En octubre, un cliente hiperscalador de nivel 1 acordó comprar al menos el 10% de sus transceptores de 1,6T a AOI hasta mayo de 2029, un acuerdo que la dirección espera que genere entre $1.000 y $1.500 millones.
La oferta sí lo es. Las previsiones de ingresos para el cuarto trimestre, de $385 a $420 millones, se quedan por debajo del consenso de $427 millones incluso en el extremo superior, porque ese cliente se pasó a 1,6T más rápido de lo esperado y AOI se quedó corta de componentes. El CEO Thompson Lin dijo que AOI solo puede enviar "entre $50 y $70 millones" de los aproximadamente $450 millones en pedidos de 1,6T de este trimestre.
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La electricidad es el próximo cuello de botella
La limitación del próximo año es la electricidad. El CFO Stefan Murry dijo que el plan de expansión en EE.UU. "llevará más tiempo de completar debido a un plazo más largo de lo esperado para obtener la energía eléctrica necesaria", retrasando la segunda fase de su planta de Texas unos siete meses.
Eso redujo el objetivo de capacidad de AOI para finales de 2026 a más de 500.000 unidades al mes, desde 650.000, aunque elevó su objetivo para finales de 2027 a más de 1 millón desde 930.000. Antes del informe, los analistas esperaban que los ingresos alcanzaran los $2.660 millones en 2027:
Esperaría que la cifra de este año se revise a la baja tras las previsiones cortas. El retraso eléctrico hace que la cifra de 2027 sea la que hay que vigilar.
¿Tienen sentido los $165?
Raymond James recortó su objetivo a $165 desde $178 el viernes y mantuvo su calificación Outperform, citando retrasos en la construcción. Rosenblatt lo recortó a $115 desde $220, y B. Riley a $45 desde $92, por debajo del precio de la acción.
La acción cotizaba a 1,9 veces las ventas futuras al cierre del jueves, por debajo de su promedio de cinco años de 2,3 veces, y a unas 2 veces tras el rebote del viernes:
A $165, la acción cotizaría a unas 6,7 veces las ventas futuras, casi tres veces su promedio, si las estimaciones se mantienen. Alcanzar esas estimaciones depende de que la nueva capacidad se construya y se energice a tiempo.
Lo que Applied Optoelectronics tiene que demostrar
A unas 2 veces las ventas, con un acuerdo firmado con un hiperscalador y más pedidos de 1,6T de los que puede enviar, AOI parece barata si cumple. Pero la escasez de este trimestre vino por los componentes y el riesgo del próximo año viene por la electricidad, y ninguno de los dos está solucionado todavía. Yo querría ver que el próximo informe muestre una capacidad cercana a las 500.000 unidades al mes antes de apostar por ese 229%.
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