Conclusiones clave
- Las acciones de D-Wave subieron un 18% el viernes tras el sólido trimestre de IonQ, pero la acción aún está un 45% más baja en tres meses.
- D-Wave ha incumplido el consenso de ingresos durante tres trimestres consecutivos, y los analistas esperan 4,34 millones de dólares en el informe del martes.
- El Departamento de Comercio compró acciones a 14,09 dólares, aproximadamente un 32% por encima del cierre del viernes a 10,68 dólares, en el marco del acuerdo de financiación CHIPS.
- La fundición de chips de D-Wave, SkyWater, ahora pertenece a IonQ, lo que añade un factor de suministro a vigilar en la llamada del martes.
D-Wave Quantum (QBTS) subió un 18% el viernes hasta los 11 dólares, y no necesitó sus propias noticias para hacerlo.
IonQ (IONQ) desencadenó el movimiento con un salto del 336% en los ingresos del tercer trimestre y una ganancia del 23,4% en su acción. IonQ también es propietaria de SkyWater, la fundición que fabrica los chips cuánticos de D-Wave.
Incluso después del viernes, D-Wave está un 45% más baja en tres meses y un 67% por debajo de su máximo de 52 semanas.
El gobierno también está bajo el agua. En el marco del acuerdo CHIPS, el Departamento de Comercio adquirió 7,1 millones de acciones a 14,09 dólares cada una.
Tres fallos y una cuarta prueba
D-Wave reporta el martes. Así es como se han situado sus trimestres recientes frente al consenso:
- Cuarto trimestre 2025: 2,75 millones de dólares frente a los 3,77 millones esperados
- Primer trimestre 2026: 2,86 millones de dólares frente a los 4,14 millones
- Segundo trimestre 2026: 3,08 millones de dólares frente a los 4,02 millones
Esta vez, los analistas esperan 4,34 millones de dólares, un 16% más que hace un año. Sería el mejor trimestre de D-Wave en un año, tras tres informes consecutivos que se quedaron cortos.
El patrón es fácil de ver…
Los ingresos se han estancado cerca de los 3 millones de dólares por trimestre mientras las estimaciones seguían asumiendo una ruptura alcista.
Mezcla mejor, mismo problema de escala
Hay un progreso real dentro de esos números pequeños. Los clientes comerciales representaron el 62% de los ingresos del segundo trimestre, frente al 45%, y el margen bruto de los últimos doce meses es del 64,2%.
D-Wave también sigue añadiendo socios. Se asoció con LG CNS en optimización cuántica en Corea del Sur y amplió su acuerdo de fabricación de chips a varios años con SkyWater en octubre.
Ese acuerdo con SkyWater tiene una nueva forma extraña. IonQ, un competidor directo, es ahora propietaria de la fundición.
El margen bruto cuenta el lado más saludable de la historia:
El margen se mantiene porque la mayor parte de los ingresos proviene del software y el acceso en la nube. El problema es que un margen del 64% sobre 3 millones de dólares de ingresos no puede cubrir los costes operativos.
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Pagar por paciencia
El margen operativo de los últimos doce meses de D-Wave es negativo del 1.373%. El efectivo neto de unos 498 millones de dólares le da meses de caja restante, pero la quema de efectivo es real.
La valoración deja poco margen para otro fallo. A 53 veces las ventas futuras, D-Wave cuesta más del triple de lo que los inversores pagan por IonQ, que acaba de mostrar un crecimiento mucho más rápido.
El asiento de finanzas también ha cambiado. El CFO John Markovich se jubiló en agosto, y Greg Golkov está actuando como CFO interino.
Mi opinión: El objetivo promedio de Wall Street cerca de los 34 dólares implica una revalorización potencial del 217%, pero ese número ha parecido desactualizado tras tres fallos consecutivos. La mezcla comercial de D-Wave está mejorando, y eso es importante. Sin embargo, hasta que los ingresos superen una cifra de consenso, leería el 18% del viernes como simpatía por IonQ.
El martes es el punto de control. Superar los 4,34 millones de dólares sería el primer logro de D-Wave en un año, y cualquier comentario sobre el suministro de SkyWater bajo la propiedad de IonQ merece la pena escucharse.
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