Puntos clave
- Las acciones de Nvidia cotizaron aproximadamente un 3,4% más bajas durante la sesión nocturna, cerca de $180, después de que su junta directiva abriera una investigación independiente sobre informes de que el CEO Jensen Huang fue el objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero.
- La venta masiva recae sobre una acción que ya se encontraba cerca de su PER forward mínimo de cinco años de aproximadamente 15x, menos de la mitad de su promedio de cinco años de 36x.
- China representó el 9,1% de las ventas del año fiscal 2026, y las previsiones excluyen los ingresos por computación de centros de datos en China. El riesgo más amplio es un escrutinio más estricto por parte de Washington de las licencias de exportación.
- Los resultados del 17 de noviembre y la sesión informativa solicitada en la Cámara de Representantes para el 18 de noviembre son los próximos puntos de control, pero la investigación de la junta es lo que decidirá el futuro de Huang.
Nvidia (NVDA) cotizó aproximadamente un 3,4% más baja durante la sesión nocturna, cerca de $180, después de que la junta directiva de la compañía anunciara el domingo que está abriendo una investigación independiente sobre informes de que el CEO Jensen Huang fue el objetivo de un esfuerzo de inteligencia extranjero. Reuters situó el precio nocturno en aproximadamente $180.30, frente al cierre del viernes en el Nasdaq de $186.64. Esto borra toda la recuperación del 2,78% del viernes y deja la acción por debajo del cierre del jueves de $181.60.
Un comité de directores independientes, asistido por asesores externos, llevará a cabo la investigación. La junta dijo que no tiene motivos para creer que la seguridad nacional o los secretos de Nvidia se hayan visto comprometidos, y que aún confía en Huang. Huang también informó al personal en un correo electrónico ese mismo día que había tenido una aventura con la mujer en el centro de los informes, Alice Huang, una exejecutiva de Megaspeed, cliente de Nvidia.
Por qué esto es diferente para Nvidia
The New York Times informó el 29 de octubre que la inteligencia estadounidense había concluido que Alice Huang estaba pasando información a Pekín. The Financial Times informó luego que un memorando del gobierno estadounidense describía una relación romántica entre los dos. Ninguno de los medios ha acusado a Jensen Huang de mala conducta, y no se han anunciado cargos.
Para los accionistas, el riesgo es la persona, no el papeleo. Huang ha dirigido Nvidia desde que la cofundó en 1993. El analista Dan Ives escribió que Huang claramente podría ser destituido dependiendo de lo que encuentre la junta, aunque espera que Huang permanezca en el cargo a corto plazo.
Las acciones de Nvidia ya estaban baratas
La presión latente recae sobre una acción que ya había perdido su prima. El PER forward de Nvidia se situaba en 15.43x el viernes. Eso está cerca de su mínimo de cinco años de 15.01x y muy por debajo de la mitad de su promedio de cinco años de 35.86x:
Manteniendo las estimaciones de ganancias constantes, el precio nocturno da como resultado aproximadamente 14.9x, por debajo de ese mínimo de cinco años. La mayor parte de la compresión ocurrió antes de este fin de semana: Nvidia cayó un 9% el 5 de noviembre cuando los temores posteriores a las elecciones intermedias sobre las regulaciones de IA y los permisos para centros de datos afectaron a las acciones de chips.
Así que el mercado ya estaba descontando una expansión más lenta de la IA. Ahora, una cuestión de liderazgo se suma a ello.
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La exposición a China ya es pequeña
La objeción obvia es que la investigación invita a un escrutinio más estricto del negocio de Nvidia en China. Los números dicen que queda menos por perder de lo que sugieren los titulares. China se ha convertido en una pequeña porción de un negocio cuyos ingresos totales se multiplicaron por ocho desde el año fiscal 2023 hasta el año fiscal 2026:
(Los gráficos de barras necesitan una advertencia: en su trimestre de octubre de 2025, Nvidia cambió de contabilizar los ingresos por ubicación de facturación a contabilizarlos por sede del cliente, por lo que la barra del año fiscal 2026 no está en la misma base que las anteriores)
Según la nueva base de sede del cliente de Nvidia, que recalcula años anteriores, los ingresos de clientes con sede en China, incluido Hong Kong, cayeron de $25.05 mil millones, o el 19.2% de las ventas, en el año fiscal 2025 a $19.68 mil millones, o el 9.1%, en el año fiscal 2026.
Las perspectivas de la dirección para el trimestre de octubre ya asumen ningún ingreso por computación de centros de datos en China. La huella de Megaspeed es más difícil de dimensionar. Su empresa hermana malasia compró supuestamente al menos $4.8 mil millones en equipos de IA con chips de Nvidia entre junio de 2024 y febrero de 2026, pero esas compras no muestran cuántos ingresos obtuvo la propia Nvidia de Megaspeed.
La exposición real es Washington. Los legisladores ya están preguntando si las garantías pasadas de Huang de que los chips no se estaban desviando se mantuvieron, y esa pregunta afecta a cada futura licencia de exportación.
Los próximos nueve días de Nvidia
Tres fechas determinarán cuán grande se vuelve este descuento. Los presidentes del comité de la Cámara de Representantes dieron a Huang hasta el 11 de noviembre para aceptar una sesión informativa a puerta cerrada el 18 de noviembre o proponer otra fecha. En medio, Nvidia reportará su trimestre de octubre el 17 de noviembre, frente a una guía de ingresos de $108 mil millones, más o menos el 2%.
A menos de 15x las ganancias forward, la acción ya descuenta muchas malas noticias. El escenario base es que Huang se quede y el negocio siga capitalizándose, lo que hace que esta venta masiva parezca exagerada. La junta no ha establecido una fecha de finalización, por lo que sus hallazgos, no el calendario del Congreso, deciden si se queda. La actualización que cambiaría esa lectura es una que abra una búsqueda de sucesor. Eso elevaría bruscamente el riesgo de liderazgo, y 15x dejaría de parecer el piso.
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