Puntos clave
- La acción de Axon cayó un 18% a $313 el 6 de noviembre tras su informe del tercer trimestre, y Barclays recortó su objetivo a $507 desde $688 manteniendo su calificación Overweight.
- Los ingresos crecieron un 28%, pero Axon retiró unos $130 millones de ingresos federales retrasados por contramedidas de drones (Dedrone) de sus previsiones para 2026 y recortó su objetivo de flujo de caja libre.
- Según mis cálculos, $507 supone unas 37 veces las estimaciones de beneficios para 2028, frente a unas 30 veces las estimaciones para 2027 al precio actual.
- El caso se basa en los aproximadamente $450 millones de flujo de caja libre que la dirección espera para el cuarto trimestre.
Axon Enterprise (AXON) cayó un 18% a $313 el 6 de noviembre, el día siguiente a su informe del tercer trimestre, lo que la deja con una caída de aproximadamente un 45% este año. Barclays recortó su precio objetivo el mismo día a $507 desde $688.
Sin embargo, mantuvo su calificación Overweight, y $507 está un 62% por encima del cierre del viernes.
Crecimiento sin el efectivo
Los ingresos de Axon han crecido rápidamente, pero su efectivo no ha seguido el ritmo. El flujo de caja libre cayó a $75.1 millones en 2025 desde $329.5 millones en 2024, y fue negativo en $55.6 millones en la primera mitad de 2026. En septiembre, Axon también vendió $1.15 mil millones en bonos convertibles.
Luego llegó un retraso. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 28% a $909 millones, por debajo de los aproximadamente $937 millones que esperaban los analistas. Axon retiró unos $130 millones de ingresos de tres despliegues federales retrasados de Dedrone de sus previsiones para 2026, y redujo su objetivo de flujo de caja libre para 2026 a un rango de $350 a $400 millones, desde $450 millones.
Lo que $507 implica según los beneficios consenso
Barclays actualizó su modelo tras el trimestre, pero el informe disponible no especificaba su método de valoración, así que estos son mis cálculos. Según el consenso de TIKR, $507 supone unas 37 veces la estimación de BPA para 2028 de $13.82, mientras que los $313 actuales suponen unas 30 veces la estimación para 2027 de $10.51.
Sobre esa base, $507 necesita tanto el crecimiento previsto de los beneficios como un múltiplo más alto, de aproximadamente 30x a 37x.
El resto del trimestre se mantuvo firme
Los ingresos por software y servicios crecieron un 43% a $437 millones, los ingresos anuales recurrentes aumentaron un 40% a $1.8 mil millones, y las reservas contratadas futuras alcanzaron los $15.8 mil millones. Sobre los retrasos de Dedrone, la CFO y COO Brittany Bagley dijo en la llamada: "no vemos un riesgo subyacente a la demanda o la necesidad de este producto. Realmente es solo una cuestión de tiempo".
Barclays ya es más cauteloso que la mayoría de la calle. El objetivo consenso cayó desde $870 el 5 de noviembre de 2025 a $680 el 29 de octubre, y $507 se sitúa aproximadamente un 25% por debajo, hacia el extremo inferior del rango de $440-$830.
En términos de beneficios para los próximos 12 meses, Axon cotizaba a 48x el 2 de noviembre, cerca de su mínimo de cinco años de 43x y muy por debajo de su media de 77x. A $313, eso supone aproximadamente 35x sobre la misma estimación.
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El efectivo de Axon tiene que aparecer
El flujo de caja libre fue una salida de $19 millones en el tercer trimestre, incluyendo unos $100 millones destinados a inventario. Por separado, Axon acordó invertir aproximadamente $1.2 mil millones más en el fabricante de drones Skydio, aproximadamente un 60% en efectivo y un 40% en acciones de Axon, con cierres esperados a lo largo del primer trimestre de 2027. Bagley espera unos $450 millones de flujo de caja libre solo en el cuarto trimestre.
Barclays tiene razón en este caso. El objetivo exige un crecimiento de beneficios que Axon tiene un backlog contratado para respaldar, y la estimación de los analistas para 2027 apenas se movió en los 90 días hasta el 6 de noviembre.
Axon reportará su cuarto trimestre en febrero. Si el efectivo de ese trimestre queda muy por debajo de los $450 millones, esperaría que la acción se mantenga más cerca de $313 que del objetivo de $507 de Barclays.
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