Puntos Clave
- Para el 12 de noviembre, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc y Melius habían rebajado la calificación de NVIDIA a equivalente a Mantener. Esa mañana, Jensen Huang renunció como CEO.
- Las rebajas de calificación son sobre quién dirigirá NVIDIA a continuación, no sobre los chips.
- El consenso de BPA para el año que finaliza en enero de 2028 ha subido a $15.93 desde $12.82 en 90 días.
- Con una cotización a 14.3x las ganancias futuras el 11 de noviembre, gran parte de las malas noticias parecen descontadas. El informe del 17 de noviembre es la siguiente prueba.
NVIDIA (NVDA) perdió seis respaldos de Wall Street y a su CEO. Para el jueves 12 de noviembre, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc y Melius habían rebajado la acción al equivalente a Mantener, y esa mañana NVIDIA anunció que Jensen Huang había renunciado después de 33 años. La acción cayó hasta un 14% a $148.80 antes de recuperarse a alrededor de $165, aproximadamente un 5% por debajo del cierre del miércoles de $173.73. Ese cierre ya estaba un 27% por debajo del máximo de cierre del 6 de octubre de $239.24.
El Problema Comenzó en la Cúpula
El martes 10 de noviembre, los directores independientes de NVIDIA contrataron a Wachtell, Lipton, Rosen & Katz para investigar a Huang.
El miércoles, The Wall Street Journal informó que la junta se preparaba para destituirlo, y los reportes nombraron una segunda relación, con Kimberly Powell, una ejecutiva que reportaba a Huang. El jueves, la junta dijo que Huang había renunciado como CEO y director, con efecto inmediato. La CFO Colette Kress es la CEO interina mientras la junta busca un sucesor.
Baird ya había rebajado la acción a Neutral el miércoles, con un objetivo de $200, en parte por Huang.
Nadie Culpa a los Chips
Mark Lipacis de Evercore ISI pasó a En Línea desde Superar al Mercado y recortó su objetivo a $186 desde $465. Stacy Rasgon de Bernstein pasó a Desempeño del Mercado y redujo a la mitad su objetivo a $200 desde $400.
La preocupación de Rasgon es lo que aún nadie sabe: "Nuestra intuición nos dice que probablemente aún no hemos explorado completamente las profundidades de lo que podría encontrarse aquí", escribió. Mantuvo sus pronósticos de ganancias sin cambios.
Rick Schafer de Oppenheimer pasó a Desempeño y bajó su objetivo, calificando la salida de Huang como un "evento material, potencialmente cambiante para la tesis de inversión".
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¿Tiene Sentido el Objetivo de $186 de Evercore para la Acción de NVIDIA?
Los $186 de Evercore están un 41% por debajo del objetivo promedio de $313 al 12 de noviembre. Ese promedio ha bajado desde un pico de $329 este otoño, pero hace solo un año era de solo $232.
Los analistas esperan un BPA de $9.32 para el año que finaliza en enero de 2027 y $15.93 para el año que finaliza en enero de 2028, un salto del 71%.
El nuevo presidente de NVIDIA, Harvey Jones, espera que las operaciones, los compromisos con los clientes y la hoja de ruta de productos "continúen sin interrupciones", por lo que espero que estas estimaciones se mantengan. Sin embargo, al cierre del miércoles, la acción cotizaba a 14.3x las ganancias futuras, cerca de su mínimo de cinco años de 13.9x y muy por debajo de su promedio de cinco años de 35.7x.
Los $186 de Evercore son solo 11.7 veces los $15.93 que los analistas esperan para el año que finaliza en enero de 2028. A alrededor de $165, la acción cotiza a aproximadamente 10.4 veces esa cifra.
¿Ya Está la Preocupación Descontada en el Precio de NVIDIA?
Perder a Huang dolerá. Rasgon le dijo a CNBC que no es "intuitivamente obvio" quién podría sucederlo. El negocio también tiene su propia presión: la dirección espera que el margen bruto toque fondo entre el 71% y el 72% en el trimestre de enero a medida que suben los precios de la memoria.
Aún así, la venta masiva me parece exagerada. A estos múltiplos, los inversionistas ya obtienen un descuento profundo por la incertidumbre, sobre estimaciones que han subido desde agosto.
Kress reporta el 17 de noviembre. Los ingresos frente a la previsión de $108.0 mil millones cubren el trimestre hasta el 25 de octubre, bajo la dirección de Huang. La perspectiva de margen es la primera lectura sobre NVIDIA sin él.
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