Puntos clave
- ACR Alpine Capital Research gestiona unos $11 mil millones. Aumentó en un 25% su posición en Elevance Health (ELV) en el tercer trimestre, lo que elevó la participación al 4,9% de sus tenencias del formulario 13F.
- Elevance ha elevado sus previsiones de ganancias para 2026 cada trimestre este año, la más reciente a un BPA ajustado de al menos $29.
- Los analistas esperan que el BPA suba a $34,57 para 2028, y la acción cotiza a 15 veces las ganancias futuras, cerca de su promedio de cinco años.
- Los números respaldan la apuesta de ACR al precio actual, y el próximo informe de Elevance, a principios del próximo año, pondrá a prueba su objetivo de crecimiento para 2027.
Un fondo de $11 mil millones acaba de convertir a Elevance Health en una de las 10 mayores posiciones en su último formulario 13F. La aseguradora de salud le ha dado una buena razón para hacerlo: Elevance ha elevado su pronóstico de ganancias cada trimestre de 2026.
ACR añadió un 25% en el T3
El formulario 13F de ACR Alpine Capital Research para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, presentado el 2 de noviembre, muestra 919.031 acciones de Elevance por valor de $357 millones al cierre del trimestre. Eso es un 25% más de acciones de las que tenía tres meses antes. La participación representa el 4,9% de los $7.350 millones en acciones estadounidenses de su 13F, su novena mayor posición de 40.
La firma gestiona $10.790 millones en total, según su último Formulario ADV.
Un 13F solo muestra lo que un fondo poseía el último día del trimestre, por lo que no indica cuándo compró ACR las acciones adicionales ni cuánto pagó por ellas.
La acción de Elevance ha subido un 8% desde su cierre del 30 de septiembre hasta el del viernes, aunque esa es la ganancia de la acción, y el rendimiento propio de ACR depende de lo que pagó.
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Elevance sigue superando sus propias previsiones
Elevance elevó su guía para 2026 a un BPA ajustado de al menos $26,75 con sus resultados del T1, luego a al menos $27,00 con los del T2. A finales de octubre, su comunicado del T3 lo elevó nuevamente a al menos $29,00.
El BPA ajustado de ese trimestre fue de $6,99, aunque $1,85 por acción correspondieron a un beneficio neto no operativo. Los ingresos operativos aumentaron un 0,7% respecto al T3 de 2025, hasta $50.400 millones.
Los analistas esperan que 2026 sea el punto más bajo para las ganancias, con el BPA volviendo a superar el nivel de 2023 para 2028:
En el gráfico, 2027 parece un año lento: $30,29 por acción, frente a $29,14 para 2026. Pero la cifra de 2026 incluye esas ganancias únicas.
En su comunicado del T3, Elevance dijo que sigue confiando en un crecimiento del BPA ajustado de al menos el 12% en 2027. Ese crecimiento se mide desde una línea base de 2026 de al menos $26,75, que excluye los ingresos por inversiones puntuales y otras partidas no operativas.
Eso da como resultado unos $30 por acción, justo donde se sitúa el consenso. Así que los analistas están contando con que Elevance alcance su propio piso, y nada más.
El precio todavía tiene sentido
Elevance cotiza a 15 veces las ganancias futuras, un poco por encima de su promedio de cinco años de 14 veces.
Eso está muy por debajo de las 18 veces que alcanzó en abril de 2022, y por encima de su mínimo de 8,4 veces en julio de 2025. Elevance ha elevado sus perspectivas tres veces este año, por lo que pagar aproximadamente su múltiplo habitual me parece justo.
Los analistas han estado elevando sus objetivos durante todo el año. Su objetivo de consenso ha subido desde $386 hace un año hasta $482. Alcanzó por primera vez ese máximo el 26 de octubre, tras el informe del T3:
Los 22 analistas que cubren Elevance tienen un objetivo promedio un 15% por encima del cierre del viernes a $425,62. Sus objetivos van desde $406 hasta $523, por lo que incluso el más bajo está menos de un 5% por debajo del precio.
Una apuesta que vale la pena seguir
El mayor riesgo es que la cifra de 2027 de los analistas depende de que Elevance alcance un objetivo de crecimiento que se fijó a sí misma.
Sus costos también están aumentando gradualmente: el ratio de gastos operativos ajustados aumentó 90 puntos básicos respecto al T3 de 2025, hasta el 11,3%.
Aun así, seguiría a ACR aquí. Los analistas esperan que las ganancias vuelvan a superar los $34 por acción para 2028, por lo que a 15 veces, Elevance no necesita un múltiplo más alto para recompensar a los accionistas. Solo necesita seguir haciendo lo que ha hecho todo el año.
El informe del T4 de Elevance, a principios del próximo año, mostrará si ese piso del 12% aún se mantiene. Y el próximo 13F de ACR, que debe presentarse a mediados de febrero, mostrará si siguió añadiendo.
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