Die wichtigsten Punkte
- PDD Holdings stieg am Montag, den 2. November, um 3,9 %, zusammen mit Alibaba und JD.com, da Peking Maßnahmen zur Stützung des chinesischen Aktienmarktes ergriff; die KI-Nachrichten von Apple in China beflügelten Alibaba ebenfalls.
- Der Aufschwung kam aus Peking, aber die niedrige Bewertung von PDD ist die nachhaltigere Geschichte.
- Analysten erwarten, dass die Gewinne von PDD im Jahr 2027 wieder wachsen werden, dennoch notiert die Aktie nahe ihrem niedrigsten Forward-KGV der letzten fünf Jahre.
PDD Holdings (PDD) stieg am Montag, den 2. November, um 3,9 %, als Peking Maßnahmen zur Stützung des chinesischen Aktienmarktes ergriff, was Alibaba (BABA) um 3,5 % und JD.com (JD) ebenfalls anhob. Alibaba hatte einen zweiten Grund für den Aufschwung: Das Unternehmen und Apple (AAPL) gaben am Samstag, den 31. Oktober, bekannt, dass Apple Intelligence im Dezember für iPhone-Nutzer in China starten wird, basierend auf Alibabas Qwen-Modell.
Peking öffnet die Geldhähne
Die chinesische Zentralbank teilte am Montag mit, dass sie mehr Unternehmen in ihre Swap-Fazilität für Broker, Fonds und Versicherer aufnehmen wird. Sie legte eine einjährige Swap-Operation für Dienstag, den 3. November, fest, nachdem 31 Brokerage-Firmen und Fondsgesellschaften Anträge für mehr als 100 Milliarden Yuan (etwa 15 Milliarden US-Dollar) gestellt hatten.
Das ist Geld für die Unternehmen, die chinesische Aktien kaufen, daher bewegte sich die Gruppe gemeinsam: JD.com legte um 2,4 % zu.
Die eigenen Zahlen von JD sind durchwachsen: Der Umsatz im zweiten Quartal sank im Vergleich zum Vorjahr um 2,9 %, aber das Betriebsergebnis schwang auf 4,5 Milliarden RMB um, nachdem zuvor ein Verlust vorlag. Sein Bericht Mitte November wird zeigen, ob die Umsätze wieder wachsen.
Der Bericht von Apple nach Börsenschluss am Montag zeigt, worauf der Start aufbauen muss. Der Umsatz in Greater China stieg im September-Quartal um 21 % auf 17,54 Milliarden US-Dollar, blieb aber hinter den Schätzungen von Wall Street zurück. Der auf Qwen basierende Rollout erfolgt im Dezember, innerhalb des Weihnachtsquartals von Apple.
Der Preis ist die bessere Geschichte
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie von PDD in diesem Jahr leicht sinken und dann 2027 und 2028 wieder steigen wird:
Eine Swap-Fazilität für chinesische Broker verkauft keine zusätzlichen Werbeanzeigen auf Pinduoduo, daher sollten die Nachrichten vom Montag diese Schätzungen nicht beeinflussen.
Investoren zahlen kaum für diese Erholung. Zum Börsenschluss am Freitag, den 30. Oktober, notierte PDD mit einem Forward-KGV von 6,9x, knapp über dem Fünfjahrestief von 6,6x vom 2. Oktober:
Der Gewinn am Montag brachte es nur auf etwa 7x, verglichen mit einem Dreijahresdurchschnitt von etwa 12x.
Es ist allerdings aus einem Grund günstig. PDD hielt zum 30. Juni 456,4 Milliarden RMB an Bargeld und kurzfristigen Anlagen, hat aber noch nie eine Dividende gezahlt und in den letzten Jahren keine Aktien zurückgekauft. Und das Online-Marketing, das etwa die Hälfte seines Umsatzes ausmacht, wuchs im zweiten Quartal nur um 3,5 %.
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Peking kann das Werbegeschäft nicht reparieren
Der Aufschwung am Montag kam aus Peking und kann genauso schnell wieder verpuffen. Aber bei etwa 7x Gewinnen, mit für 2027 erwartetem Wachstum, muss für PDD nicht viel richtig laufen. Ein schnelleres Werbewachstum in seinem für Mitte November erwarteten Bericht zum dritten Quartal würde ausreichen.
Natürlich ist das auch das erste volle Quartal unter der EU-Zollgebühr von 3 € für günstige Pakete, daher könnte Temu immer noch eine Belastung sein.
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