Wichtige Kennzahlen für PANW-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -7,0%
- 52-Wochen-Spanne: $140 bis $399
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $389
- Implizierte Kurssteigerung: 11,3% über 1,9 Jahre
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Eine große Woche für KI-Sicherheitsdeals, eine schwierige Woche für die Aktie
Die Aktien von Palo Alto Networks (PANW) fielen diese Woche um etwa 7 %, obwohl das Unternehmen zwei große Initiativen vorgestellt hat. Am 20. August schloss es eine mehrjährige Allianz mit NTT DATA ab, die auf ein gemeinsames Geschäftsvolumen von 1 Milliarde Dollar bis 2029 abzielt. Der Deal kombiniert Palo Altos KI-Sicherheitsplattformen mit den Beratungs- und Managed Services von NTT DATA in den Bereichen Cloud-Resilienz und Zero-Trust-Architektur.
Vorstandsvorsitzender und CEO Nikesh Arora bezeichnete den Deal als zentral für die Strategie. "KI verändert sowohl das Geschäft als auch die Cybersicherheit, wodurch eine tiefgreifende Zusammenarbeit im Ökosystem wichtiger denn je ist", sagte Arora in der Ankündigung. "Die Erweiterung unserer Allianz mit NTT DATA ermöglicht es uns, die Plattformisierung in wirklich globalem Maßstab zu operationalisieren", fügte er hinzu und merkte an, dass dies Unternehmen helfe, schnell voranzukommen, ohne die Sicherheit zu opfern.
Die NTT DATA-Nachricht folgte auf die Vorstellung des Frontier AI Critical Defense Program am 19. August. Diese branchenweit erste Initiative schützt kritische Infrastrukturen vor KI-gesteuerten Angriffen durch proaktive Patches auf Netzwerkebene. Zu den Teilnehmern gehören OpenAI, Anthropic, Microsoft und IBM, was eine breite industrielle Unterstützung für den Ansatz signalisiert.
Trotz dieses Schwungs spiegelt der Rückgang dieser Woche wahrscheinlich die Vorsicht vor den Ergebnissen für das vierte Fiskalquartel am 1. September wider. Analysten erwarten einen Umsatz zwischen 3,345 Milliarden und 3,355 Milliarden Dollar. Sie erwarten auch, dass die wiederkehrenden Umsätze aus der Sicherheit der nächsten Generation bei etwa 8,9 bis 8,95 Milliarden Dollar liegen werden.
Wenn sich die Aktie bis zu diesem Bericht stabilisiert, könnten diese KI-Partnerschaften helfen, kurzfristige Nervosität auszugleichen. Für die Zukunft ist der Bericht vom 1. September der klarste Katalysator, der diesen Rücksetzer bestätigen oder in Frage stellen könnte.
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Ist Palo Alto Networks nach dem Rückgang dieser Woche immer noch ein Kauf?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.07.2028 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 19,6%
- Betriebsmargen: 30,3%
- Exit-KGV: 67,5x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 389 $, was eine Gesamtsteigerung von 11,3 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 5,7 % über die nächsten 1,9 Jahre impliziert.
Eine Annahme von 19,6 % Umsatzwachstum scheint erreichbar. Palo Alto Networks verzeichnete im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 31 % im Jahresvergleich sowie ein Wachstum der wiederkehrenden Umsätze aus der Sicherheit der nächsten Generation von 60 %. Dieses Modell liegt also tatsächlich unter dem kürzlichen Tempo des Unternehmens. Das bietet einen gewissen Puffer, selbst wenn die KI-gesteuerte Sicherheitsnachfrage nur leicht nachlässt.
Die Annahme einer Betriebsmarge von 30,3 % spiegelt eine Plattformkonsolidierungsstrategie wider, die Arora seit Jahren verfolgt. Dabei werden mehrere Sicherheitsprodukte gebündelt, um sowohl den Umsatz pro Kunde als auch die operative Hebelwirkung zu steigern. Diese Zahl liegt deutlich über der vieler Cybersicherheits-Konkurrenten.
Dennoch liegt eine annualisierte Rendite von 5,7 % unter der typischerweise als attraktiv angesehenen Schwelle von 10 %. Das liegt größtenteils daran, dass das Exit-KGV der Aktie von 67,5 bereits erhebliches zukünftiges Wachstum einpreist. Dieses KGV erscheint hoch im Vergleich zu CrowdStrike, das mit etwa dem 175-fachen der zukünftigen Gewinne bei einem etwas langsameren Wachstum der wiederkehrenden Umsätze von 24 % gehandelt wird. Palo Alto Networks erscheint daher als das relativ günstigere der beiden Unternehmen.
Die China-Überprüfung fügt eine Unsicherheit hinzu, die hier nicht vollständig erfasst wird. Jede wesentliche Störung der internationalen Umsätze könnte die Wachstumsannahme in den nächsten Quartalen belasten.
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Palo Alto Networks im Vergleich zum Cybersicherheitsfeld
CrowdStrike (CRWD) ist der engste reine Wettbewerber von Palo Alto Networks, und die beiden weisen sehr unterschiedliche Profile auf. CrowdStrike wird mit etwa dem 175-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, mehr als das Doppelte der Annahme von 67,5 für Palo Alto Networks. Dennoch liegt das kürzliche Wachstum der wiederkehrenden Umsätze von CrowdStrike von 24 % hinter dem Wachstum der Sicherheit der nächsten Generation von Palo Alto von 60 % zurück. Palo Alto Networks könnte daher derzeit tatsächlich mehr Wachstum für ein niedrigeres relatives KGV bieten.
Fortinet (FTNT) bietet einen nützlichen dritten Vergleich als ein Peer mit geringerem Wachstum und stärker wertorientiert. Es wird typischerweise mit einem deutlichen Abschlag sowohl zu Palo Alto Networks als auch zu CrowdStrike gehandelt, angesichts seiner langsameren Umsatzexpansion. Die Position von Fortinet zeigt, wie sehr der Markt Unternehmen, die am stärksten auf KI-native Sicherheitsarchitektur setzen, einen Wachstumsaufschlag zuweist.
Im Vergleich zu diesen Peers erscheint Palo Alto Networks als die ausgewogenere Option. Es wächst schneller als Fortinet und ist auf relativer Basis günstiger als CrowdStrike. Es differenziert sich zunehmend durch das neue Frontier AI-Programm und die NTT DATA-Allianz. Keiner der beiden Rivalen hat eine vergleichbare globale Partnerschaft in diesem Maßstab angekündigt.
Diese Differenzierung ist wichtig im Vorfeld des Berichts vom 1. September, da sie Palo Alto Networks eine eigene Geschichte jenseits reiner Produktvergleiche mit seinen engsten Konkurrenten gibt.
Was treibt die PANW-Aktie in Zukunft an?
Der Ergebnisbericht vom 1. September ist der größte kurzfristige Katalysator. Analysten erwarten noch nicht erbrachte Leistungsverpflichtungen zwischen 20,9 und 21,0 Milliarden Dollar. Jede positive Überraschung dort würde ein anhaltendes Engagement der Unternehmen für die Plattformstrategie trotz makroökonomischer Unsicherheit signalisieren.
Das Frontier AI Critical Defense Program könnte sich im Laufe der Zeit zu einem bedeutenden Unterscheidungsmerkmal entwickeln. Da die Gründungsteilnehmer OpenAI und Microsoft einschließen, positioniert das Programm Palo Alto Networks im Zentrum einer industriellen Reaktion auf KI-Bedrohungen. Das könnte zu tieferen Beziehungen im gesamten Teilnehmer-Ökosystem führen.
Die NTT DATA-Allianz fügt einen neuen Wachstumskanal durch globale Systemintegration hinzu. Das Ziel von 1 Milliarde Dollar gemeinsamen Geschäfts bis 2029 verschafft Palo Alto Networks Zugang zu den bestehenden Beratungsbeziehungen von NTT DATA. Dieser Vertriebsvorteil könnte das internationale Wachstum über das hinaus beschleunigen, was der direkte Verkauf allein erreichen könnte.
Die China-Überprüfung bleibt das klarste Risiko, das zu beobachten ist. Die Details zeichnen sich noch ab, aber jede regulatorische Einschränkung könnte das internationale Umsatzwachstum belasten. Das würde sich direkt auf die Wachstumsannahme von 19,6 % im obigen Modell auswirken.
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