Wichtige Kennzahlen für die Oracle-Aktie
- Aktueller Kurs: $142.45
- Zielkurs (Mitte): ~$488
- Konsensziel der Analysten: ~$246
- Potenzielle Gesamtrendite: ~243%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
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Was ist passiert?
Oracle Corporation (ORCL) hat gerade das beste Geschäftsjahr seiner Geschichte abgeschlossen, und seine Aktie notiert bei $142,45, fast 59% unter dem Höchststand von $345,72, den sie im September 2025 erreichte. Der Rückgang vom Hoch zum Tief war noch deutlicher und erreichte fast 65% beim Juli-Tief. Wenn sich Anleger fragen, warum ein Unternehmen, dessen Cloud-Infrastruktur-Umsatz um 93% wächst, nahe an Mehrjahrestiefs notiert, lautet die einfache Antwort: Oracle verbrennt Geld für den Bau von KI-Rechenzentren, seine Kreditwürdigkeit wurde im Juli auf eine Stufe über Ramschniveau herabgestuft, und Mitte August verzögerte sich der Bau einer Gasleitung, die ein Zulieferer für die Stromversorgung eines geplanten Oracle-Standorts errichten soll, um sechs Monate.
Oracle hat Aufträge für zukünftige Leistungen im Rekordwert von $638 Milliarden verkauft, daher besteht die Sorge nicht mehr darin, ob die Nachfrage real ist. Sie besteht darin, ob Oracle die Energieversorgung sichern und seine Standorte schnell genug ans Netz bringen kann, um diesen Auftragsbestand in Cash umzuwandeln, bevor die für den Bau aufgenommenen Schulden fällig werden.
Die Kennzahl, die die Bullen-These zerstört hat, ist der Free Cash Flow
Zwei Jahrzehnte lang war Oracle ein langsamer, verlässlicher Kapitalvermehrer, der anhand seiner Gewinne und Dividende bewertet wurde. Dieses Unternehmen ist verschwunden. Im Geschäftsjahr 2026 überschritt der Umsatz erstmals $67 Milliarden, ein Plus von 17%, die Cloud-Infrastruktur wuchs im vierten Quartal um 93%, und der operative Cashflow erreichte $32 Milliarden, ein Plus von 54%.
Die Investitionsausgaben erreichten $55,7 Milliarden für das Jahr, über den Prognosen, und bei einem operativen Cashflow von $32 Milliarden belief sich der Free Cash Flow laut TIKR-Daten auf etwa minus $23,7 Milliarden. Auf Netto-Cash-Basis, die etwa $8 Milliarden an Kundenvorauszahlungen und zeitlichen Verzerrungen herausrechnet, beliefen sich die Investitionsausgaben auf etwa $48 Milliarden, immer noch weit über dem, was das Geschäft generierte. Für das Geschäftsjahr 2027 prognostizierte CFO Hilary Maxson etwa $70 Milliarden an Netto-Cash-Investitionsausgaben und sagte Anlegern, Oracle erwarte, etwa $40 Milliarden an Schulden und Eigenkapital aufzunehmen, um dies zu finanzieren. Ein Unternehmen, das bereits mit einem Netto-Schulden-zu-EBITDA-Verhältnis von 4,07x dasteht, steht kurz davor, sich stark für einen Ausbau zu verschulden, den es noch nicht abgeschlossen hat. S&P Global Ratings stufte Oracle im Juli auf BBB- herab, und Moody's warnte, dass kein anderer Hyperscaler so aggressiv investiert bei einer derart angespannten Cashflow-Lage.
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Eine Pipeline in New Mexico ist jetzt Teil der Investment-These
Project Jupiter, ein geplantes 2,5-Gigawatt-Rechenzentrum im Doña Ana County, New Mexico, ist einer der wichtigsten Standorte in Oracles Stargate-Vertrag zur Bereitstellung von KI-Infrastruktur für OpenAI, das mit Brennstoffzellen von Bloom Energy betrieben werden soll, die von einer Pipeline eines Zulieferers namens Green Chile Project versorgt werden.
Am 14. August teilte die Transwestern-Tochtergesellschaft von Energy Transfer den Bundesaufsichtsbehörden mit, dass das Inbetriebnahmedatum der Pipeline vom 15. August 2026 auf den 1. Februar 2027 verschoben wurde, nachdem das State Land Office von New Mexico die Route zweimal abgelehnt hatte. Die Oracle-Aktie fiel an diesem Tag um etwa 3,6%. Oracle sagt, das Projekt bleibe im Zeitplan, und dies sei ein regulatorischer Rückschlag eines Zulieferers und keine Absage, aber ein Gasanalyst von Energy Aspects sagte Bloomberg, dass selbst das Februar-Datum "wahrscheinlich nicht realistisch" sei.
Im Q4-Call sagte Co-CEO Clay Magouyrk, Oracle habe im Geschäftsjahr 2026 mehr als 1,2 Gigawatt an Kunden geliefert und dass die Lieferung im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 "sich 1 Gigawatt nähert, fast die gleiche Kapazität, die wir in den vorangegangenen 4 Quartalen zusammen geliefert haben". Diese Beschleunigung ist der Motor, der den Auftragsbestand in Umsatz umwandelt, und eine um sechs Monate verzögerte Pipeline eines Zulieferers ist ein überprüfbares Beispiel dafür, was ihn behindern kann: Energieversorgung und Genehmigungen, nicht Chips oder Kunden. Maxson formulierte die Bedeutung klar und sagte Analysten, das Infrastrukturgeschäft erziele eine Kapitalrendite "im hohen 20er-Bereich im Steady State", sobald die Projekte hochgefahren sind.
Was der Auftragsbestand wert ist, hängt von Verlängerungen ab
Die globale GPU-Auslastung lag bei 97,5%, und als 35.000 GPUs von 59 Kunden zur Verlängerung anstanden, wurde die nicht verlängerte Kapazität größtenteils im selben Quartal an andere weiterverkauft. Dies ist echter Verbrauch. Der Umsatz mit Multi-Cloud-Datenbanken wuchs um 404% im Jahresvergleich und diversifiziert Oracle hin zu Tausenden von Unternehmen, die seine Datenbanken auf AWS, Azure und Google betreiben – das gesündere und höher margenträchtige Wachstum.
Dem steht eine Konzentration gegenüber: Ein großer Teil des KI-Auftragsbestands lässt sich auf einige wenige Hyperscale-Kunden zurückführen, und Magouyrk war offen, dass Oracle "nicht sagen kann", wie sich die Mischung aus vorausbezahlten, Bring-Your-Own-Hardware- und Oracle-finanzierten Verträgen entwickeln wird. Der Abschlag ist derweil real. Oracle notiert mit 11,03x NTM EV/EBITDA, unter Microsoft mit 15,30x und ServiceNow mit 19,59x und nahe Salesforce mit 11,69x, laut der Wettbewerberseite von TIKR.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $142.45
- Zielkurs (Mitte): ~$488
- Potenzielle Gesamtrendite: ~243%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
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Unter Verwendung des mittleren Szenarios von TIKR, realisiert zum 31. Mai 2031, zielt das Modell auf etwa $488 ab, was eine Gesamtperformance von etwa 243% und eine annualisierte Rendite von etwa 30% pro Jahr impliziert. Die beiden Umsatztreiber hinter dieser Zahl sind der OCI-Infrastrukturverbrauch, da gelieferte Gigawatt in realisierten Umsatz umgewandelt werden, und die Anbindungsraten von Multi-Cloud-Datenbanken, bei denen Oracle-Datenbanken, die auf Konkurrenz-Clouds laufen, weiter Kapital vermehren. Der Margentreiber ist die Erholung der Infrastruktur-Bruttomarge in Richtung des von Magouyrk angestrebten Bereichs von 30% bis 40%, da hochgefahrene Rechenzentren ihre vertragliche Umsatzleistung erreichen.
Das Hauptrisiko ist die Umsetzung und Finanzierung. Wenn Energieversorgung, Genehmigungen oder Pipelines die Lieferung nach rechts verschieben, verzögert sich die Umsatzrealisierung, der Free Cash Flow bleibt länger negativ, und eine weitere Herabstufung wird möglich. Aufwärtspotenzial: Oracle schaltet seine Standorte annähernd planmäßig ans Netz, der Auftragsbestand wird umgesetzt, und die Aktie wird von einem Notierungskurs zu einem Wachstumskurs umbewertet. Abwärtspotenzial: Die Finanzierungslücke und ein verzögerter Hochlauf halten das Kurs-Gewinn-Verhältnis gedrückt, während die Schulden steigen, sodass selbst ein wachsendes Geschäft seitwärts notiert.
Fazit
Der nächste echte Test ist der Bericht von Oracle für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, der um den 10. September erwartet wird. Das Management prognostizierte ein Gesamtumsatzwachstum von 27% bis 29% und ein Cloud-Wachstum von 58% bis 64%, das schnellste dieses Zyklus. Gut wäre, wenn das Cloud-Wachstum in diesem Bereich oder darüber liegt, die Cash-Verbrennung sich verringert und das BBB--Rating intakt bleibt. Schlecht wäre jede Abschwächung bei den gelieferten Gigawatt oder eine größere Verbrennung, was signalisieren würde, dass die Pipeline-Verzögerung ein Vorbote und keine Ausnahme war. Beobachten Sie die gelieferten Gigawatt und die Finanzierungsaussagen genauso genau wie die Schlagzeilen-EPS. Das ist die Zahl, die entscheidet, ob der Auftragsbestand ein Vermögenswert oder ein Anker ist.
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