Wichtige Kennzahlen für die News Corp-Aktie
- Aktueller Kurs: $30.97
- Zielkurs (Mitte): ~$45
- Konsensziel der Analysten: ~$36
- Potenzielle Gesamtrendite: ~44%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
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Was ist passiert?
News Corporation (NWSA) schloss am 28. August bei $30,97, weniger als einen Dollar von seinem 52-Wochen-Hoch von $31,66 entfernt, nach einem stetigen Aufstieg von seinen Tiefstständen Anfang des Jahres. Für eine Aktie, die den größten Teil des letzten Jahres als zu billig bezeichnet wurde, ist das eine andere Frage, die es zu beantworten gilt. Die Neubewertung, auf die Anleger warteten, ist weitgehend eingetreten, und die Aktie steht nun dort, wo die Masse kaufen möchte – genau dann, wenn der Kauf unangenehm wird.
Am 5. August meldete News Corp sein profitabelstes viertes Quartal aller Zeiten, mit einem Umsatzplus von 11% auf $2,3 Milliarden und einem Gesamt-Segment-EBITDA-Anstieg von 31% auf $423 Millionen, seinem schnellsten Quartalsgewinnwachstum seit vier Jahren. Der Markt, der diese Aktien als schwindendes Legacy-Medienunternehmen eingepreist hatte, brauchte sechs Monate, um einzuräumen, dass er falsch lag.
Das Rekordquartal, das den Abschlag schloss
Das Quartal übertraf fast jede wichtige Kennzahl. Der Umsatz von $2.337 Millionen übertraf die Erwartungen der Analysten von $2.246 Millionen, das EBITDA von $423 Millionen lag 13% über der Schätzung von $373 Millionen, und das bereinigte EPS von $0,35 lag $0,13 über dem Konsens von $0,22. Das Nettoergebnis aus fortgeführten Geschäften sprang um 167% auf $230 Millionen. Das sind nicht die Zahlen eines Unternehmens im strukturellen Niedergang, und der Markt behandelte sie entsprechend.
Dow Jones steigerte den Umsatz um 7% auf $644 Millionen und erhöhte das Segment-EBITDA um 20% auf $181 Millionen, wobei die Margen um 310 Basispunkte stiegen, da seine höher margentragenden B2B-Produkte nun mehr als die Hälfte des Segmentgewinns erwirtschaften. Digital Real Estate Services war der herausragende Bereich, mit einem Umsatzplus von 19% auf $553 Millionen und einem EBITDA-Anstieg von 46% auf $222 Millionen. Realtor.com verzeichnete trotz eines Immobilienmarktes, den CEO Robert Thomson als "definitiv in der Flaute" bezeichnete, sein drittes Quartal in Folge mit zweistelligem Umsatzwachstum, wobei dieses Wachstum jedoch auf höhere Erträge und nicht auf mehr Traffic zurückzuführen war: Die durchschnittliche monatliche Nutzerzahl sank tatsächlich um 6% auf 68 Millionen, da das Unternehmen höherwertige Leads verfolgte. HarperCollins rundete das Bild mit einem Umsatzwachstum von 15% auf $566 Millionen ab.
Der Free Cashflow für das Gesamtjahr erzählte die klarere Geschichte und stieg um 42% auf $811 Millionen. Diese Mittel finanzierten einen Aktienrückkauf von $643 Millionen, mehr als das Vierfache des Tempos des Vorjahres von $150 Millionen. Ein Unternehmen, das in diesem Tempo Cash generiert und zurückgibt, ist schwer weiterhin mit einem Legacy-Abschlag zu bewerten, und der Anstieg auf $31 ist die Akzeptanz des Marktes dafür.
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Was der aktuelle Kurs nun erfordert
Die Aktie notiert bei etwa dem 23,5-fachen der Ergebnisse der nächsten zwölf Monate, gegenüber dem niedrigen 20er-Kurs-Gewinn-Verhältnis, das bis zum Frühjahr Bestand hatte. Das durchschnittliche Analystenziel liegt bei $36,16, was nur etwa 17% weiteren Aufwärtsspielraum impliziert – ein dünnes Polster für eine Aktie, die dieses Jahr bereits den größten Teil ihrer Arbeit geleistet hat. Die Stimmung bleibt konstruktiv, mit fünf Kaufempfehlungen, zwei Outperform-Bewertungen, einer Halten-Empfehlung und keinen Verkaufempfehlungen unter den abdeckenden Firmen, und JPMorgan erhöhte sein Ziel am 21. August auf $38 mit einer Overweight-Bewertung. Aber der Konsens schreit nicht mehr nach Fehlbewertung, wie er es bei $24 tat.
Die größere Unbekannte ist die KI-Lizenzierungsgeschichte, die die Erzählung seit einem Jahr trägt. Thomson stellte News Corp als unverzichtbaren Lieferanten vertrauenswürdiger Inhalte dar und warnte, dass ohne professionellen Journalismus KI-Nutzer in einem "schleimigen Meer aus KI-Schrott" ertrinken würden. Das Unternehmen hat Inhaltevereinbarungen mit OpenAI und Meta und sagt, weitere seien in fortgeschrittenen Gesprächen. HarperCollins erwartet auch einen Anteil an der $1,5 Milliarden Anthropic-Urheberrechtsvereinbarung, die am 20. Juli genehmigt wurde, obwohl dieser Topf mit $3.000 pro Werk auf etwa 500.000 Titel zwischen Autoren und Verlagen aufgeteilt wird, sodass News Corps Anteil ein bescheidener einmaliger Posten und keine wiederkehrende Umsatzquelle ist. Der Haken ist, dass keine dieser Vereinbarungen bisher als ausgewiesene, wachsende Zahl auftaucht, die Anleger modellieren können. Zum 23,5-fachen der Gewinne müssen Käufer nun mehr als bei einem KGV von 20 auf das Wort des Managements bezüglich dieses Umsatzes vertrauen.
Die Aktie sieht im Vergleich zu ihren Peers immer noch vernünftig aus. Ihr NTM EV/EBITDA von 10,53x liegt über dem Durchschnitt der Mediengruppe von etwa 5,7x, aber dieser Vergleich schmeichelt den Peers: Namen wie Nexstar und Sinclair sind zyklische, werbeabhängige Rundfunkanbieter, während News Corps Gewinn nun auf Abonnement- und B2B-Datenumsätze stützt, die ein höheres KGV verdienen.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $30.97
- Zielkurs (Mitte): ~$45
- Potenzielle Gesamtrendite: ~44%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
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TIKRs Basisszenario bewertet News Corp bis Mitte 2031 auf etwa $45, was einer Gesamtrendite von etwa 44% über etwa 4,8 Jahre oder nahe 8% annualisiert entspricht. Das ist die Rendite eines Kapitalvermehrers, kein Deep-Value-Schnappschuss, und der Wechsel ist wichtig für jeden, der auf Höchstständen kauft. Zwei Umsatztreiber tragen dazu bei: anhaltendes zweistelliges Wachstum bei Realtor.com, während sich der Wohnungsmarkt normalisiert, und stetiges mittleres einstelliges Wachstum bei Dow Jones, angeführt von Risk & Compliance, das im letzten Quartal um 11% stieg. Der Margentreiber ist die anhaltende Verschiebung der Mischung hin zu hochmargentragenden B2B- und Digitalumsätzen, die die Jahresmarge von 16,7% auf 18% anhob.
Das Hauptrisiko ist, dass die KI-Lizenzierungsumsätze nicht wie in der Erzählung impliziert skalieren und die Aktie für eine Neubewertung eingepreist bleibt, die ins Stocken gerät. Das Aufwärtsszenario: Der Wohnungsmarkt dreht und KI-Vereinbarungen wandeln sich in eine sichtbare wiederkehrende Größe um und treiben das Ergebnis in Richtung des Hochszenarios des Modells von etwa $60. Das Abwärtsszenario: Eine stockende Erholung des Wohnungsmarkts und episodische KI-Vereinbarungen ziehen das Ergebnis in Richtung des Niedrigszenarios von etwa $40, immer noch eine positive Rendite, aber eine magere Belohnung für einen Kauf auf Höchstständen.
Fazit
Der nächste echte Test kommt mit den Ergebnissen des ersten Fiskalquartals Anfang November, und das Management hat bereits auf einen "besonders schwierigen" Vergleich zum Vorjahr hingewiesen. Achten Sie auf zwei Dinge: ob der Dow Jones Energy-Umsatz von dem 4%igen Wachstum, zu dem ihn der Nahostkonflikt verlangsamte, wieder beschleunigt, und ob irgendeine KI-Lizenzierungsvereinbarung endlich als ausgewiesene, quantifizierte Zahl und nicht nur als Versprechen erscheint. Ein sauberes Übertreffen mit einer benannten KI-Umsatzzahl würde den Kurs rechtfertigen und den Weg zu $36 und darüber hinaus öffnen. Ein schwacher Vergleich mit der KI-Geschichte, die immer noch qualitativ bleibt, würde Käufern bei $31 sagen, dass sie für eine Bestätigung bezahlt haben, die noch nicht eingetroffen ist.
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