Wichtige Daten zur Kinder Morgan-Aktie
- Wertentwicklung in der letzten Woche: -0,6%
- 52-Wochen-Spanne: $23,9 bis $34,2
- Aktueller Kurs: $33,3
Was ist passiert?
Kinder Morgan(KMI), der in Houston ansässige Pipeline-Betreiber, der täglich rund 40 % des gesamten US-Erdgases transportiert, hat sich in aller Stille zu einem der strukturell vorteilhaftesten Namen im Energiesektor entwickelt, da sein genehmigter Projektrückstand 10 Mrd. USD erreicht hat und seine fünf größten Pipelines im Jahr 2025 zu 90 % ausgelastet sein werden, so dass es fast keine freien Kapazitäten im Netz gibt.
KMI meldete im Januareinen bereinigten Gewinn je Aktie für das vierte Quartal 2025 in Höhe von 0,39 US-Dollar und übertraf damit die LSEG-Konsensschätzung von 0,37 US-Dollar, da das Erdgas-Transportvolumen im Vergleich zum Vorjahr um 9 % auf 48.353 Mrd. Btu pro Tag anstieg, was auf die Rekordlieferungen von LNG-Einsatzgas über die Tennessee Gas Pipeline zurückzuführen ist, die Gas aus den Förderregionen zu den Verflüssigungsexportterminals an der Golfküste transportiert.
Das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2025 erreichte 8,3 Mrd. USD, ein Anstieg von 6 % gegenüber 2024, der das eigene Budgetziel von 4 % übertraf, während das Unternehmen 5,9 Mrd. USD an Barmitteln aus dem operativen Geschäft erwirtschaftete und fast 3,2 Mrd. USD an Gesamtinvestitionen finanzierte, ohne externe Aktienmärkte anzuzapfen.
Am 3. März erklärte CFO David Michels auf der Raymond James Institutional Investor Conference, dass "wenn man das mit dem EBITDA-Multiplikator umrechnet, über den wir vorhin gesprochen haben, das ein zusätzliches EBITDA von mehr als 500 Millionen Dollar pro Jahr ist", und bezog sich dabei auf die 10 Milliarden Dollar an genehmigtem Auftragsbestand, der sich bei einem Kapital-EBITDA-Multiplikator von 5,6x aufbaut, was ein EPS-Wachstum im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich in den kommenden Jahren unterstützt.
Die Wettbewerbsposition von Kinder Morgan in den nächsten drei bis fünf Jahren beruht auf drei konvergierenden Kräften: Der Bedarf an LNG-Einspeisungsgas wird sich voraussichtlich von 16,6 Mrd. Pfund pro Tag im Jahr 2025 auf über 34 Mrd. Pfund pro Tag im Jahr 2030 mehr als verdoppeln, neue Anfragen für den Anschluss von Stromerzeugungsanlagen im gesamten Netz von Kinder Morgan im Zusammenhang mit dem Ausbau von Rechenzentren liegen bei über 5 Mrd. Pfund pro Tag, und es gibt eine mehr als 10 Mrd. US-Dollar schwere Schattenpipeline mit zusätzlichen Projekten, die sich bereits in der Entwicklung befinden und über den genehmigten Rückstand hinausgehen.
Die Meinung der Wall Street zur KMI-Aktie
Der Rekordauftragsbestand in Höhe von 10 Mrd. USD, der mit dem 5,6-fachen des Kapital-EBITDA-Multiplikators umgerechnet wird, versetzt KMI in die Lage, mit der Inbetriebnahme von Projekten bis 2028 jährlich mehr als 500 Mio. USD an EBITDA zu erwirtschaften, was sich direkt auf den EPS-Verlauf auswirkt, der bereits durch den Gewinn im vierten Quartal in Gang gesetzt wurde.
Die Konsensschätzungen von TIKR zeigen, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 1,30 $ im Jahr 2025 auf 1,37 $ im Jahr 2026 und 1,46 $ im Jahr 2027 ansteigt. Diese Entwicklung wird durch gebührenpflichtige Take-or-Pay-Verträge vorangetrieben - Vereinbarungen, bei denen Verlader für Pipeline-Kapazitäten zahlen, unabhängig davon, ob sie diese tatsächlich nutzen oder nicht -, die die Einnahmen unabhängig von Rohstoffpreisschwankungen sichern.
Die Haltung der Wall Street ist eher neutral, als dass die Wachstumsstory dies rechtfertigt: 10 Käufe, 2 Outperforms und 9 Holds unter 21 Analysten, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 33,57 $, was ein Aufwärtspotenzial von nur 0,8 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet, was darauf hindeutet, dass die Straße den derzeit stattfindenden Rückstandsumwandlungszyklus noch nicht vollständig eingepreist hat.
Die Spanne zwischen dem niedrigen Kursziel von 26,00 $ und dem hohen Kursziel von 43,00 $ spiegelt eine echte Weggabelung wider: Das niedrige Kursziel basiert auf dem Druck auf die Pipelineauslastung aufgrund der negativen Preisgestaltung am Waha Hub, die seit dem 12. März an 25 aufeinanderfolgenden Tagen negativ ist, während das hohe Kursziel ein vollständiges Wachstum der LNG-Gasnachfrage in Richtung 34 Bcf pro Tag bis 2030 einpreist.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Die TIKR-Projektion platziert KMI bis Dezember 2030 bei 41,18 $ unter Mid-Case-Annahmen, was einen 6,7%igen EPS-CAGR impliziert, der durch denselben Anstieg der LNG-Einsatzgasnachfrage angetrieben wird - die für 2026 auf durchschnittlich 19,8 Bcf pro Tag prognostiziert wird, was einem Anstieg von 19% gegenüber 2025 entspricht -, der bereits das Q4-Volumen übertraf.
Der Markt bewertet KMI als ein langsam wachsendes Pipeline-Unternehmen, aber der 10 Mrd. $ Auftragsbestand, der sich bei einem Multiplikator von unter 6x aufbaut, erzählt eine andere Geschichte: Mehr als 500 Mio. $ zusätzliches jährliches EBITDA, das in Schichten ankommt, wenn South System 4, Mississippi Crossing und Trident bis 2028 in Betrieb gehen.
Das Mid-Case-Ziel von TIKR in Höhe von 41,18 $ basiert auf einem CAGR der Einnahmen von 4,0 % und einem CAGR des Gewinns pro Aktie von 6,7 % bis 2030, Annahmen, die auf den bestätigten Take-or-Pay-Verträgen beruhen, die bereits mit Investment-Grade-Versorgungsunternehmen wie Southern, Dominion und Duke unterzeichnet wurden.
CFO David Michels bestätigte auf der Raymond James-Konferenz am 3. März, dass KMI einen jährlichen operativen Cashflow von ca. 6 Mrd. $ erwirtschaftet und damit das gesamte jährliche Wachstumsprogramm von 3 Mrd. $ intern finanziert, ohne die Aktienmärkte anzapfen zu müssen.
Das Hauptrisiko des TIKR-Modells ist die Projektdurchführung: Die Vorlaufzeiten für Kompressoranlagen haben sich auf zwei bis drei Jahre ausgedehnt, und jede Verzögerung bei der Inbetriebnahme von South System 4 oder Mississippi Crossing würde den jährlichen EBITDA-Zuwachs von mehr als 500 Mio. $ weiter nach rechts verschieben und den annualisierten IRR von 4,5 % schmälern.
Der erste Bestätigungspunkt für die Rückstandsthese kommt, wenn KMI die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 vorlegt und mitteilt, ob die Umstellung der Hiland Express-Pipeline, die bis Ende des ersten Quartals abgeschlossen sein soll, planmäßig in Betrieb genommen wurde und ob die NGL-Umstellung der Phase 1 von HH wie geplant Anfang des zweiten Quartals folgte.
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