Wichtige Daten zur Rolls-Royce Aktie
- Performance in der letzten Woche: -3,9%
- 52-Wochen-Spanne: £5.6.2 bis £14.20
- Aktueller Kurs: £12,3
Was ist passiert?
Rolls-Royce(RR), Großbritanniens führender Hersteller von Großraumflugzeugtriebwerken für den Airbus A350 und die Boeing 787, lieferte den bisher überzeugendsten Beweis dafür, dass der Turnaround von CEO Tufan Erginbilgic eher struktureller als zyklischer Natur ist. Der bereinigte Betriebsgewinn erreichte am 26. Februar 3,5 Mrd. £ - das Fünffache des Niveaus von 2022 - während die Aktie einen Rekordstand von 1.383 Pence erreichte.
Das Jahresergebnis vom 26. Februar übertraf den IBES-Konsens beim bereinigten EBIT um rund 165 Mio. £ und löste einen mehrjährigen Aktienrückkauf in Höhe von 7 Mrd. £ bis 9 Mrd. £ für den Zeitraum 2026 bis 2028 aus, den ersten in der Geschichte von Rolls-Royce, sowie eine Spanne für den Betriebsgewinn 2026 von 4 Mrd. £ bis 4,2 Mrd. £, die mindestens 8 % über den Prognosen der Analysten lag.
Die SparteCivil Aerospace, die jedes Mal, wenn eine Fluggesellschaft eines ihrer Triebwerke im Rahmen langfristiger Serviceverträge einsetzt, Einnahmen generiert, verzeichnete 2025 eine operative Marge von 20,5 % und damit fast das Achtfache des Niveaus von 2022, angetrieben durch einen Anstieg der Serviceumsätze bei Großtriebwerken um 30 % und 1.440 Werkstattbesuche insgesamt, 10 % mehr als 2024.
Am 16. März bestellte Atlas Air Worldwide 40 Trent XWB-97-Triebwerke - das Triebwerk für Airbus A350F-Frachtflugzeuge - im Rahmen von TotalCare-Serviceverträgen, d. h. von Wartungsverträgen, die das Risiko von Reparaturkosten auf Rolls-Royce übertragen und im Gegenzug einen vorhersehbaren, langfristigen Cashflow garantieren, zusätzlich zu einem Vertrag mit China Airlines vom 4. Februar über 36 Trent XWB-Triebwerke für 18 A350-Flugzeuge.
Auf der Bilanzpressekonferenz 2025 sagte Erginbilgic zu Investoren und Analysten: "Unsere Transformation hat bedeutende Wachstumschancen sowohl in unseren bestehenden als auch in neuen Geschäftsbereichen eröffnet" und verwies insbesondere auf kleine modulare Kernreaktoren und Schmalrumpf-Triebwerke als die beiden Expansionsbereiche, deren Verfolgung durch den Turnaround nun finanziell machbar geworden ist.
Rolls-Royce strebt nun einen freien Cashflow von 5 bis 5,3 Milliarden Pfund bis 2028 an, gestützt durch Verbesserungen der Triebwerkshaltbarkeit, die bereits jetzt eine um 60 % längere Flugzeit für das größte Großraumtriebwerk ermöglichen, einen Geschäftsbereich Power Systems, dessen Umsätze mit Backup-Generatoren für Rechenzentren 2025 um 35 % stiegen, und ein Triebwerksprogramm für Schmalrumpfflugzeuge, das sich in aktiven Partnergesprächen befindet und vom Management als einmalige Umsatzmöglichkeit bezeichnet wird.
Die Meinung der Wall Street zur RR-Aktie
Der bereinigte Betriebsgewinn in Rekordhöhe von 3,5 Mrd. £ und die historische Ankündigung des Rückkaufs von 7 Mrd. £ bis 9 Mrd. £ am 26. Februar bestätigen, dass Rolls-Royce's Umwandlung von einem Geld verbrennenden Hersteller in ein margenstarkes Dienstleistungsunternehmen einen unumkehrbaren Wendepunkt erreicht hat.
Die TIKR-Schätzungen zeigen, dass der freie Cashflow von 3,3 Mrd. £ im Jahr 2025 auf 5,2 Mrd. £ im Jahr 2028 ansteigen wird, was eine FCF-Marge von 19,3 % impliziert, die vor vier Jahren noch tief im Minus lag (-13,2 %). Dieser Kurs wird durch die 20,5 %ige operative Marge der Sparte Civil Aerospace, die bereits 2025 erreicht wird, glaubwürdig.
In der Zwischenzeit lag das normalisierte EPS von Rolls-Royce im Jahr 2025 bei 0,29 £ und TIKR geht davon aus, dass es bis 2028 0,48 £ erreichen wird. Dies entspricht einem kumulativen Anstieg von 66 %, der durch das vom Management selbst angehobene mittelfristige Betriebsgewinnziel von 4,9 Mrd. £ bis 5,2 Mrd. £ und eine Prognosespanne für 2026 untermauert wird, die bereits 8 % über den Prognosen der Analysten liegt.
Dreizehn von 18 Analysten, die sich mit Rolls-Royce befassen, stufen die Aktie am 16. März mit "Buy" oder "Outperform" ein. Die Zahl der "Sell"-Analysten liegt bei null, das durchschnittliche Kursziel beträgt 13,97 £, was ein Aufwärtspotenzial von 13,6 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 12,30 £ bedeutet, und der Konsens spiegelt das Vertrauen in die Preisanpassung bei den Serviceverträgen für die zivile Luft- und Raumfahrt und das Umsatzwachstum von 35 % bei Power Systems im Jahr 2025 wider.
Die Kurszielspanne der Analysten, die von einem Tiefstwert von 9,00 £ bis zu einem Höchstwert von 17,70 £ reicht, spiegelt die beiden Szenarien wider, die bereits in dieser Geschichte enthalten sind: die Bärenvariante, die auf einem Nachfrageschock im Luftverkehr beruht, der die Flugstunden für große Triebwerke unter das Niveau von 2019 fallen lässt, und die Haussevariante, die die vollständige Umsetzung der Langlebigkeitsplanung für das Trent XWB-97 und das Auftragswachstum für Rechenzentren von Power Systems bis 2028 einpreist.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Mid-Case-Ziel von TIKR von 19,53 £ impliziert eine Gesamtrendite von 58,8 % über einen Zeitraum von 4,8 Jahren, verankert in einem Umsatz-CAGR von 8,9 % und einer Skalierung des FCF auf 5,2 Mrd. £ bis 2028, eine Zahl, die das Management selbst mit seinem am 26. Februar veröffentlichten mittelfristigen Ziel von 5 Mrd. £ bis 5,3 Mrd. £ bestätigt hat.
Der Markt bewertet RR. immer noch so, als sei die Margenexpansion weitgehend abgeschlossen, doch die Schätzungen von TIKR zeigen, dass die EBIT-Margen von heute 17,3 % bis 2028 auf 19,4 % steigen werden, eine Lücke, die das mittlere Kursziel von 13,97 £ nicht vollständig abdeckt.
Nur 25 % des zusätzlichen Barwerts, der in den langfristigen Serviceverträgen von Rolls-Royce enthalten ist - den Verträgen, die die Fluggesellschaften dazu verpflichten, pro Triebwerksflugstunde zu zahlen - werden bis 2028 realisiert sein, was bedeutet, dass der größte Teil der Gewinnverbesserung noch nicht in den ausgewiesenen Zahlen enthalten ist.
CEO Tufan Erginbilgic erklärte in der Telefonkonferenz am 26. Februar, dass "unsere Umstrukturierung erhebliche Wachstumschancen sowohl in unseren bestehenden als auch in neuen Geschäftsbereichen eröffnet hat", was darauf hindeutet, dass das mittlere TIKR-Ziel von 19,53 £ auf der bereits laufenden operativen Umsetzung und nicht auf einer spekulativen Expansion beruht.
Die einzige Annahme, die das TIKR-Modell nicht intakt überleben kann, ist ein anhaltender Einbruch der Flugstunden im Großraumflugzeugbereich, der die Cash-Realisierung langfristiger Servicevereinbarungen einfrieren und die Einnahmen aus Ladenbesuchen stoppen würde, die das Gewinnwachstum von Civil Aerospace von 41 % im Jahr 2025 angetrieben haben.
Die Hauptversammlung am 30. April - auf der die Aktionäre über die Rückkauftranche von 2,5 Mrd. £ im Jahr 2026 und die neue Gehaltspolitik für Führungskräfte abstimmen, die an den freien Cashflow, die operative Marge und die relative Gesamtrendite für die Aktionäre gebunden ist - ist der erste Anhaltspunkt dafür, ob die Verpflichtungen zur Kapitalrückführung dem aktualisierten mittelfristigen Plan entsprechen.
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