Wichtigste Erkenntnisse
- AST SpaceMobile ist in der vergangenen Woche um 26 % gefallen. Der Abwärtstrend begann mit Berichten, dass SpaceX Gespräche über den Kauf von Boost Mobile führt, noch vor dem Quartalsbericht von AST am Montag, den 9. November.
- Die Barmittel von AST decken gerade einmal den von Analysten bis 2028 erwarteten Kapitalverbrauch, und der neue 1,3-Milliarden-Dollar-Deal mit Firefly für Triebwerke kommt noch obendrauf.
- Der Verkaufsdruck bedeutet, dass jede neue Aktienemission weniger Geld pro Aktie einbringt, und die verwässerte Aktienanzahl von AST hat sich in zwei Jahren bereits mehr als verdoppelt.
- Der Bericht muss die Investitionsausgaben im dritten Quartal innerhalb der Prognose, die Vorauszahlung von Verizon in Höhe von 45 Millionen US-Dollar und feste Starttermine zeigen.
AST SpaceMobile (ASTS) ist in der vergangenen Woche um 26 % gefallen. Der Abwärtstrend begann am 2. November, als die Washington Post berichtete, dass SpaceX (SPCX) Gespräche über den Kauf von EchoStars Boost Mobile oder die Nutzung seines Netzwerks führt. Das würde Starlink in Konkurrenz zu ASTs Partnern, AT&T (T) und Verizon (VZ), bringen.
Am Freitag vereinbarte AST außerdem, Firefly Aerospace (FLY) mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar, teilweise in Aktien, für Raketentriebwerke zu zahlen.
Keines der Unternehmen hat einen Boost-Deal bestätigt. Aber der für nach Börsenschluss am 9. November fällige Bericht muss nun zeigen, dass AST weiterbauen kann, ohne viele weitere Aktien zu verkaufen.
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Die Barmittel decken den Plan, mit wenig Spielraum
Der freie Cashflow im ersten Halbjahr betrug minus 1,00 Milliarden US-Dollar. AST hatte zum 30. Juni pro forma Barmittel von mehr als 3,7 Milliarden US-Dollar, aber 428 Millionen US-Dollar dienen als Sicherheit für ein Ligado-Brückendarlehen. Das lässt etwa 3,3 Milliarden US-Dollar übrig.
Analysten erwarten von Juli 2026 bis 2028 einen Kapitalverbrauch von etwa 3,1 Milliarden US-Dollar. Das ist auf dem Papier finanziert, mit fast keinem Spielraum, und die Firefly-Zahlung kommt noch obendrauf.
Und der Kapitalverbrauch lässt nur nach, wenn die Umsätze so steigen:
Analysten haben ihre Schätzung für 2027 bereits auf 609 Millionen US-Dollar gesenkt, gegenüber 748 Millionen US-Dollar Ende Juni. Das geschah, nachdem AST sein Ziel für etwa 45 BlueBird-Satelliten im Orbit vom Ende 2026 auf Anfang 2027 verschoben hatte, und heute sind 12 im Orbit. Eine weitere Verzögerung am Montag würde diese Umsätze weiter nach hinten schieben und den Kapitalverbrauch weiter strecken.
AST hat die Angewohnheit, mehr Kapital zu beschaffen
AST notiert jetzt mit dem 29-fachen des erwarteten Umsatzes, weniger als die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 60:
Jede neue Aktie, die AST jetzt verkauft, bringt also weniger ein. Das Management sagte im März und Mai, es habe "keine Pläne für zusätzliche wandelbare Schuldverschreibungen". Dann verkaufte es im Juli wandelbare Anleihen im Wert von 1,15 Milliarden US-Dollar.
Die Aktienanzahl hat sich in zwei Jahren mehr als verdoppelt...
Die Netzbetreiber haben am meisten auf dem Spiel am Montag
AT&T braucht ASTs Satelliten pünktlich im Orbit. Am 2. November gaben die beiden Unternehmen bekannt, was sie für "die erste erfolgreiche Übergabe der Branche" zwischen einem terrestrischen Netzwerk und ASTs Satelliten halten. AT&T gewann im dritten Quartal 379.000 Postpaid-Handys hinzu bei einer Abwanderungsrate von 0,92 %, und ein Satellitendienst, den es verkaufen kann, bevor Starlink Handys erreicht, würde ihm helfen, diese zu halten. Es und T-Mobile vermieten auch Netzwerkkapazität an Boost und müssen Berichten zufolge möglicherweise jede Übertragung dieser Mietverträge an SpaceX genehmigen.
Verizons Verbindung zu AST ist Geld. Diese Vorauszahlung von 45 Millionen US-Dollar ist klein im Vergleich zu ASTs Kapitalverbrauch, aber AST muss dafür keine Aktien verkaufen. Wenn die Veröffentlichung am Montag sie verbucht, steht ein zahlender Netzbetreiber immer noch hinter dem Ausbau, während SpaceX Kreise zieht.
Was der Montag zeigen muss
Aktionäre sollten auf vier Dinge achten:
- Investitionsausgaben im dritten Quartal innerhalb der Prognose von 350 bis 425 Millionen US-Dollar.
- Feste Starttermine für die BlueBirds 14 bis 16.
- Verizons Vorauszahlung von 45 Millionen US-Dollar, die in ASTs letzter Einreichung als fällig aufgeführt ist.
- Der Kassenbestand zum Quartalsende und jede Kapitalerhöhung seit Juli.
Wie ich es sehe, reicht ASTs Geld nur, wenn nichts anderes rutscht, und seine Starts sind das ganze Jahr über gerutscht. Ohne feste Termine und Ausgaben innerhalb der Prognose würde ich eine weitere Kapitalerhöhung erwarten, bevor Dienstleistungsumsätze den Kapitalverbrauch decken.
Natürlich würden feste Termine oder eine Vorauszahlung eines Netzbetreibers wie die von stc in Höhe von 175 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 die Rechnung schnell entspannen.
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