核心要点
- Zurn Elkay 股价今日下跌 11%，原因是其第四季度销售额展望为 4.3 亿至 4.37 亿美元，这盖过了第三季度销售额增长 9% 和股息上调 18% 的利好。
- 此次抛售看起来反应过度，因为公司仍预计销售额将增长，且利润将实现两位数增长。
- 第四季度业绩指引显示销售额将增长 6% 至 7%。同时预计调整后 EBITDA 为 1.2 亿至 1.23 亿美元，高于去年同期的 1.04 亿美元。
- 首席执行官 Todd Adams 不认为 2027 年经济会对其业务有所帮助，因此分析师对该年度 19.7 亿美元的收入预估是需要关注的关键数字。
Zurn Elkay Water Solutions (ZWS) 今日下跌 11%，尽管其第三季度盈利超出预期，并宣布股息上调 18%。这通常不是你会预料到的情况！
导致下跌的原因是首席执行官 Todd Adams 关于第四季度的一句话："鉴于当前世界上发生的一切，现在似乎是时候在假设上保持保守，同时在行动上保持积极。"
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季度业绩并无问题
以下是该公司周二收盘后公布的业绩：
- 净销售额增长 9% 至 4.95 亿美元，核心销售额增长 7%，收购 Intellihot 贡献了 2 个百分点。
- 调整后每股收益从 0.43 美元上升至 0.52 美元。
- 调整后 EBITDA 利润率扩大了 150 个基点，达到 28.3%。
这延续了长期的上升趋势：自 2022 年以来，Zurn Elkay 的 EBITDA 利润率每年都在上升，从 16.6% 升至 2025 年的 22.1%……
为 2027 年做准备
Zurn Elkay 给出的第四季度净销售额指引为 4.3 亿至 4.37 亿美元。这比去年同期的 4.07 亿美元高出 6% 至 7%，并且包含了 Intellihot 的贡献，后者在第三季度单独贡献了 2 个百分点。因此，核心业务似乎将放缓。
在周三的电话会议上，Adams 表示"更广泛的经济和我们部分终端市场感觉不会在 2027 年成为我们业务的有利因素。"
不过，利润仍然坚挺：管理层给出的第四季度调整后 EBITDA 指引为 1.2 亿至 1.23 亿美元，高于去年同期的 1.04 亿美元，并预计今年自由现金流将超过 3.5 亿美元。
股票变得更便宜了
分析师预计收入将从今年的 18.5 亿美元增长到 2027 年的 19.7 亿美元……
管理层仍预计 2027 年将实现增长，得益于其声称今年增加的约 4 亿美元服务市场，因此我预计对该 2027 年数字的任何下调幅度都会很小。
而且，该股在今日下跌前的前瞻市盈率已为 24 倍，低于其五年平均的 27 倍。下跌之后，其市盈率更接近 22 倍，接近其在 2022 年 6 月触及的 21 倍低点。
我的看法是：对于一个仍预计销售额增长且利润将实现两位数增长的公司来说，[10%] 的跌幅看起来像是反应过度，该股已接近其五年区间的底部。
当然，明年年初的第四季度财报应该能更清晰地反映 2027 年的情况，如果财报疲软，将考验这一观点。
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