DraftKings股票关键数据
- 当前价格： $20.94
- 华尔街目标价： ~$34
- 2026年第三季度EBITDA共识： ~-$4900万美元
- 2027年EBITDA共识： ~$11.2亿美元
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发生了什么？
DraftKings (DKNG) 自2月以来，一直给出的2026年调整后EBITDA指引为7亿至9亿美元，并于8月6日重申了这一范围。TIKR的共识预期约为6.67亿美元，低于该指引区间的下限。
10月21日，DraftKings将其第三季度财报发布日期定于11月5日收盘后。管理层承诺将在11月6日的电话会议上提供2027年的最新展望。10月22日，股价上涨约2%，至$20.94。
Robins表示2027年支出可能下降
在9月22日的富国银行消费者大会上，CEO Jason Robins被问及2026年在DraftKings的Predictions产品上的额外支出是否会推高2027年的成本。他最初表示“现在说还为时过早”，随后倾向于认为：“我肯定不会认为我们现在花得更多，因此明年也会花得更多。我认为，如果有什么不同的话，情况可能恰恰相反。”
华尔街已经在建模预测2026年疲软和随后的急剧反弹：
- 2026年第三季度： EBITDA亏损约4900万美元，较上年同期的1.2649亿美元亏损收窄。
- 2026年第四季度： 约4.32亿美元。
- 2027年： 共识EBITDA增长约69%，至约11.2亿美元。
支出并非唯一的拖累因素。管理层将第二季度约8000万美元的收入压力归因于对客户有利的体育赛事结果。在9月的同一讲话中，Robins表示核心业务有望在2026年实现约10亿美元的调整后EBITDA，TIKR在9月份的文章中曾分析过这一拆分。长期来看，他仍目标在现有州实现约30%的调整后EBITDA利润率，上下浮动几个百分点。
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组合投注与交叉销售是市场尚未定价的证据
Robins在9月份给出了两个数据点，其受到的关注远低于他关于支出的评论。
第一个是组合投注，它允许客户将多个市场合并为一个头寸。在9月20日那个周日，它们几乎占到了Predictions产品组合的30%。体育博彩业务花了五年多时间才达到这个水平。
第二个是交叉销售。DraftKings正在将两位数的Predictions客户转移到Pick6、彩票和每日梦幻体育上。这为公司在体育合约被取消时提供了留住客户的去处，而法律斗争正在进行中：
- 新泽西州已请求最高法院允许各州将赌博法适用于Kalshi的体育合约。
- 其他38个州、华盛顿特区和NFL支持该请愿。
- 截至10月22日，法院尚未表示是否会审理此案。
一项不利于体育合约的裁决将打击直接竞争对手Kalshi，以及DraftKings自家的Predictions产品。
Robins在10月22日于纽约举行的NEXTPredict峰会上回到了这一主题。他表示，DraftKings的交易所在推出几个月后“已经是明确的第三名”，仅次于Kalshi和Polymarket。他还表示，公司“可能要到最高法院做出裁决后才能真正获得充分认可。” 所有这些均为高管言论。
TIKR数据对股价的解读
- NTM EV/EBITDA： ~13倍 (Flutter：~9倍，截至10月21日)
- NTM P/E： ~20倍 (Flutter：~14倍，截至10月21日)
- 当前企业价值 / 2027年EBITDA共识： ~10倍
- 华尔街平均目标价： ~$34 (范围：$20 至 $76)
- 评级： 26个买入，5个跑赢大盘，5个持有，1个跑输大盘
DraftKings的交易估值高于Flutter Entertainment (FLUT)，后者也在其FanDuel Predicts产品上投入资金。基于2027年的预测，DraftKings的估值倍数降至约10倍。
关键在于预测的方向：
- 2026年收入共识约为67亿美元，低于2025年9月底的约75亿美元。
- 平均目标价已从2025年底的约$44下滑至约$34。
2027年的数字将决定Robins是否正确
- 如果2027年的框架接近11亿美元，且Predictions支出持平或下降，将支持Robins的说法。
- 如果第三季度亏损远高于~4900万美元，则表明支出超出了计划。
- 如果2027年展望低于10亿美元，则意味着2026年的支出是额外成本，而非前置支出。
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