Upstart股票的关键数据
- 当前价格： $30.47
- 目标价格（中值）： ~$124
- 华尔街目标价： ~$41
- 潜在总回报率： ~306%
- 年化内部收益率： ~38% / 年
现已上线：使用TIKR全新估值模型，发现您最喜爱的股票可能有多少上涨空间（免费） >>>
发生了什么？
Upstart Holdings (UPST) 刚刚公布了其自2021年以来最佳的经营季度业绩，而股价在$30.47却几乎没有变动。8月4日财报发布后，股价在盘后一度上涨，但几天内就回吐了全部涨幅。这正是Paul Gu自5月担任CEO以来摆在投资者面前的谜题。他将此刻称为"比赛的第二阶段"，并直言不讳地声称：公司的业务比以往任何时候都更强大，而股价并未反映这一点。
Gu在8月11日的美银美林SMID Cap会议上再次强调了这一观点。他坦率地指出了原因，称该股票背负着"异常高的资本成本"，这意味着市场怀疑公司能否以高速度增长利润。他的反驳是，第二季度的业绩已经证明了这种担忧是多余的。
Gu围绕其构建整个战略的数字
Gu将Upstart的优先事项聚焦于一个单一指标：贡献利润，即费用收入减去获取、验证和服务借款人的可变成本。在第二季度，该指标达到了创纪录的1.93亿美元，同比增长37%，环比增长41%，超过了2021年末的先前峰值，而当时的利率和消费者违约情况要友好得多。贡献利润率恢复至55%，仍低于一年前的58%，但较第一季度的低谷大幅回升。
这得益于公司有意识地推动最成熟、利润率最高的产品。核心个人贷款业务环比增长27%，Gu直截了当地解释了原因："我认为，归根结底，这都源于管理层的专注。" 看空者曾将早期的疲软解读为竞争力衰退。第二季度的数据反驳了这一点。总贷款发放额达到42亿美元，同比增长50%，公司实现了1650万美元的GAAP净利润，而上一季度为小额亏损。
为何有抵押产品突然见效
汽车和住房贷款业务，这些在扩张过程中曾拖累利润率的产品，表现强劲。它们的合并贡献利润率环比改善了61个百分点，管理层预计两者都将在2026年底前达到贡献盈亏平衡。Gu重新定义了这些团队的优化目标："我们不在乎业务增长多少。你们新的首要目标不再是证明需求，而是证明单位经济效益。" 在第二季度电话会议上，管理层表示，发放一笔HELOC的成本环比下降了15%，结清时间缩短至六天。
贷款发放额环比增长23%，而Upstart自身资产负债表上持有的贷款占总量的比例降至5.9%，为近两年来的最低水平，这是因为机构买家持续预先承诺资本。7月29日，Upstart宣布了其与Castlelake迄今为止最大的协议，由Castlelake管理的基金将在长达24个月的时间内购买高达40亿美元的Upstart贷款。
市场仍然拒绝为之付费的因素
运营成本在过去一年增长了30%以上，这给经营杠杆的故事蒙上了阴影，尽管管理层表示，从现在开始，这一增长率将大幅下降。为预计明年初开业的Upstart银行注入资本将消耗现金。而最直接的反对意见，Gu自己也提到了：在经历了十个起伏不定的季度之后，一个干净的季度可能看起来像是侥幸。
Upstart的交易价格约为未来12个月市盈率的10倍，以及约未来12个月企业价值/营收的2.8倍。在TIKR的消费金融同行中，SoFi (SOFI) 的远期市盈率约为26倍，Dave (DAVE) 约为19倍，两者都比Upstart的估值更高，尽管Upstart的远期两年营收复合年增长率约为34%。对于这个增长更快的公司来说，这种折价并不明显合理，尽管它反映了市场对其盈利路径能否持续的真正怀疑。华尔街的态度则较为中立，平均目标价约为$41，评级分布为：6个买入，2个跑赢大盘，6个持有，1个跑输大盘，以及1个卖出。需要提醒的一点是：在8月19日至21日期间，包括首席财务官和首席法务官在内的几位高管出售了股票，尽管金额不大，且大部分属于预先安排的10b5-1计划，而非自主性出售。
在TIKR中查看Upstart相对于同行的表现（免费！）>>>
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $30.47
- 目标价格（中值）： ~$124
- 潜在总回报率： ~306%
- 年化内部收益率： ~38% / 年
查看分析师对Upstart股票的增长预测及目标价（免费！）>>>
营收增长主要受两个因素驱动：核心个人贷款（利润率最高的业务板块）的持续增长，以及汽车和住房贷款业务从盈亏平衡向正向单位经济效益的扩张。利润率驱动因素则是净利润率向2030年约31%的水平扩张，因为经营杠杆最终显现。主要风险在于Upstart宏观指数，这是公司对消费者信贷的专有解读，目前处于管理层假设范围的上限，直接拖累了贷款发放量和贷款公允价值估值。
上行空间在于，业务能够快速实现贡献利润的复利增长，同时几乎不消耗其自身的股权资本，这正是第二季度所展示的。下行风险在于宏观经济转向，导致贷款发放停滞，迫使利润率复苏等待，使得仍处于亏损状态的有抵押贷款业务和较高的成本暴露无遗。
结论
下一个真正的考验是预计在11月初发布的第三季度财报。Gu曾表示，有抵押产品应在第四季度达到贡献盈亏平衡，因此第三季度是投资者观察汽车和住房贷款利润率线是否持续攀升，以及运营成本增长是否如承诺般减速的关键时期。如果连续第二个季度贡献利润达到或接近创纪录水平，同时经营杠杆清晰可见，那么"侥幸"的说法将难以成立。如果其中任何一项出现停滞，特别是如果宏观指数持续上升，则将为怀疑论者提供证据。
查看亿万富翁投资者正在买入哪些股票，以便您能通过TIKR跟随聪明钱。
您应该投资Upstart吗？
真正了解的唯一方法是亲自查看数据。TIKR为您免费提供专业分析师用来回答这个问题的机构级财务数据。
打开Upstart，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度营收和利润的预期、估值倍数随时间的变化，以及目标价是呈上升还是下降趋势。
您可以建立一个免费的观察列表，跟踪Upstart以及您关注的所有其他股票。无需信用卡。只需您自己做决定所需的数据。
寻找新机会？
- 查看亿万富翁投资者正在买入的股票 ，以便跟随聪明钱。
- 使用TIKR一体化、易于使用的平台，在短短5分钟内分析股票。
- 您翻开的石头越多……发现的机会就越多。使用TIKR搜索10万+全球股票、全球顶级投资者持仓等。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
