核心要点
- Upstart 今日下跌 [8%]，此前美国银行将其目标价从 37 美元下调至 30 美元，这发生在其第三季度财报发布前一天。
- SoFi 和 Affirm 上涨，且 Pagaya 刚刚公布了创纪录的季度业绩，因此抛售似乎针对 Upstart。
- Upstart 需要在今年下半年实现约 7.27 亿美元的收入和 1.77 亿美元的调整后 EBITDA，才能达到其业绩指引。
- 该股交易价格远低于其通常的估值倍数，因此周二若能维持指引将大有裨益。
Upstart (UPST) 今日下跌 7%，此前美国银行将其目标价从 37 美元下调至 30 美元。Upstart 将于周二上午公布第三季度业绩。
投资者并未连带抛售其他金融科技贷款股。SoFi Technologies (SOFI) 和 Affirm (AFRM) 小幅上涨，而 Pagaya Technologies (PGY) 刚刚结束了创纪录的一个季度。
Upstart 需要下半年的表现像第二季度一样
分析师预计今年收入将攀升至 14.2 亿美元，2027 年达到 18.6 亿美元：
2026年的这一预期与管理层约14亿美元的指引相符，因此周二若能重申指引，将使其保持稳定。
Upstart 上半年实现收入 6.729 亿美元，调整后 EBITDA 为 1.174 亿美元。要达到其指引，它需要在下半年实现约 7.27 亿美元的收入和 1.77 亿美元的调整后 EBITDA。这需要再有两个像第二季度那样收入达 3.647 亿美元的季度，且利润率达到 24%（第二季度为 21%）。
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贷款买家并未消失
Pagaya 第三季度的网络交易量同比增长 29%，达到创纪录的 36 亿美元。因此，如果 Upstart 周二的交易量令人失望，那责任在于 Upstart 自身。
SoFi 拥有 Upstart 所缺乏的资金优势：在其创纪录的第三季度，存款占其平均负债的 90%。Upstart 正在建立自己的银行，该银行仍需获得 FDIC 和美联储的批准，然后计划于 2027 年初推出。
Affirm 将于周四公布财报。与 Upstart 类似，它依赖外部投资者为其贷款提供资金，其展望假设短期利率上升。随着资金成本上升，其利润率能否保持？
便宜，但有前提
Upstart 在周五收盘时的远期市盈率为 7.6 倍，而过去一年的平均市盈率约为 14 倍。但这是基于正常化盈利：分析师预计 2027 年按此基础计算的每股收益为 3.57 美元，而按 GAAP 计算则为 1.88 美元。
美国银行的 30 美元目标价也低于华尔街 38 美元的平均目标价，该平均目标价在过去一年中大约减半：
在我看来，一只股票如此便宜，其价格已经反映了糟糕的季度业绩。如果 Upstart 周二能维持其全年指引，那么今天的下跌看起来像是反应过度。如果下调 2.94 亿美元的调整后 EBITDA 指引，则将证明美国银行是正确的。
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