核心要点
- 强生、宝洁、百事公司、雪佛龙和威瑞森通信这五家不同行业的公司均支付持续增长的股息，股息率从2.0%到6.4%不等。
- 这五家公司的自由现金流均足以覆盖其股息，在过去十二个月中，股息支付占各自自由现金流的比例在51%至75%之间。
- 百事公司的安全垫是五家公司中最薄的，而威瑞森通信的债务负担最重。
- 强生的滑石粉诉讼和解以及百事公司可能进行的业务拆分是需要关注的事项。
如果你已经退休或临近退休，股息就是你赖以生活的股票收益部分。因此，它最好来自一家你可以在经济低迷时期安心持有、而无需担心股息支票会缩水的企业。
医疗保健领域的强生 (JNJ)、家庭必需品领域的宝洁 (PG)、零食和饮料领域的百事公司 (PEP)、能源领域的雪佛龙 (CVX)以及电信领域的威瑞森通信 (VZ)都符合这一标准。
这五家公司的股息均来自自由现金流。因此，我最关心的数字是每家公司的股息消耗了多少自由现金流：
| 股票 | 股息率 | 现金股息支付率 | 股息增长率（5年） | 净债务 / EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 强生 (JNJ) | 2.0% | 62% TTM, 56% 前瞻 | 年均 5.2% (FY2020-2025) | 0.8x |
| 宝洁 (PG) | 2.7% | 67% TTM, 68% 前瞻 | 年均 5.6% (FY2021-2026) | 0.9x |
| 百事公司 (PEP) | 4.4% | 75% TTM | 年均 6.9% (FY2020-2025) | 2.0x |
| 雪佛龙 (CVX) | 3.1% | 51% TTM | 年均 5.8% (FY2020-2025) | 0.5x |
| 威瑞森通信 (VZ) | 6.4% | 52% TTM, 53% 前瞻 | 年均 1.9% (FY2020-2025) | 3.3x |
来源：TIKR，2026年11月2日。
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1. 强生：稳定的现金流，稳定的增长
强生的股息从2015财年到2025财年以年均5.7%的速度增长，从每股2.95美元增至5.14美元。根据TIKR的统计，其每股股息已连续24个财年增长。在4月份上调后，目前每季度支付1.34美元，即每年5.36美元。
股息覆盖情况良好，在截至2026年9月27日的过去十二个月中消耗了62%的自由现金流，根据分析师对2026财年的预估，这一比例为56%。自2017财年以来，自由现金流每年都保持在175亿至202亿美元之间，从2020财年到2025财年，股息支付占自由现金流的比例在52%至67%之间：
第三季度销售额增长5.9%至254亿美元，强生上调了全年业绩展望。Tremfya等较新的药物在本季度增长了68.2%，而Stelara则因更便宜的仿制药而销售额下降。
风险在于滑石粉诉讼。强生最新的季度报告显示，其滑石粉相关拨备约为90亿美元，高于第一季度后的约34亿美元。
2. 宝洁：70年并仍在继续
宝洁的记录更为悠久。该公司表示已连续70年提高股息，并已派发股息136年。10月13日宣布的季度股息为每股1.0885美元，即每年4.35美元。
股息覆盖情况良好，在截至2026年9月30日的过去十二个月中消耗了67%的自由现金流，根据分析师对2027财年的预估，这一比例为68%。宝洁预计本财年将支付超过100亿美元的股息。
9月当季有机销售额增长4%，所有10个产品类别和所有6个地区均实现增长。
成本是担忧所在。宝洁现在预计本财年大宗商品成本（税后）将对其造成约14亿美元的拖累，相当于核心每股收益增长的11%。
3. 百事公司：增长最快，安全垫最薄
百事公司的股息增长速度超过了宝洁或本文中提到的任何其他公司。从2015财年到2025财年，股息以年均7.4%的速度增长，从每股2.76美元增至5.62美元。目前每年支付5.92美元，股息率为4.4%。
然而，其安全垫较薄。在截至百事公司第三季度的过去十二个月中，股息支付占自由现金流的75%，是五家公司中最高的。在2022财年和2024财年，股息支付甚至超过了全部自由现金流，2025财年则占用了99.6%的自由现金流：
现金流正在恢复。在截至9月5日的36周内，经营活动现金流增至79.5亿美元，高于去年同期的54.7亿美元。
薄弱环节在北美。随着投入成本上升，百事公司将其2026年核心每股收益增长预期从5%至7%的低端下调至2.5%至3.5%。首席执行官Ramon Laguarta在第三季度电话会议上表示：“我们对美国市场的表现并不满意。”
4. 雪佛龙：穿越石油低迷期仍持续增长
百事公司的安全垫可能在几年内变薄。而雪佛龙的安全垫可能在石油行业的一个坏年份就消失殆尽，但它仍然坚持提高股息。
在雪佛龙的第三季度电话会议上，首席财务官Eimear Bonner表示，其现金的首要用途是“持续增加股息”。该公司表示已连续39年做到这一点。目前每季度支付1.78美元，即每年7.12美元，高于2025财年的每股6.84美元。
自由现金流在2016财年降至负54.2亿美元，在2020财年降至16.6亿美元，这两个时期的自由现金流均低于股息支付额。但雪佛龙每年的股息支付额仍在增加：
如今其安全垫很宽。在截至2026年6月30日的过去十二个月中，股息支付占自由现金流的51%，是五家公司中最低的。第三季度自由现金流跃升至120亿美元，高于去年同期的49亿美元，净债务仅为EBITDA的0.5倍。
石油价格是风险所在。雪佛龙表示，本季度内油价波动幅度达每桶64美元，而就在2024财年，股息支付还占用了78%的自由现金流。
5. 威瑞森通信：最大的支票，最多的债务
威瑞森通信的现金流不像石油公司那样波动，并且它在五家公司中支付的股息最高，股息率达6.4%。目前每年支付2.83美元，高于2025财年的每股2.73美元。股息增长幅度较小：从2020财年到2025财年年均增长1.9%。在其第三季度电话会议上，威瑞森表示仍“致力于增加股息”。
现金流支持了这一承诺。在截至2026年9月30日的过去十二个月中，股息支付占自由现金流的52%，根据分析师对2026年的预估，这一比例为53%。自2018财年以来，自由现金流一直远高于股息支付额：
第三季度自由现金流增长12.1%至78亿美元。威瑞森现在预计全年自由现金流增长将接近12%，高于此前预期的9%至10%。
债务是薄弱环节。净债务是EBITDA的3.3倍，是五家公司中最高的，EBIT对利息的覆盖倍数仅为4.3倍。竞争也可能变得更加激烈。据报道，11月2日，SpaceX正在洽谈收购Boost Mobile，并计划推出基于Starlink的手机服务，与威瑞森和其他大型运营商竞争。
五张稳定的支票，五种不同的业务
这五家公司之所以应纳入退休投资组合，是因为自由现金流覆盖了每笔股息，并且每项业务都在困难时期坚持派息。它们不面临相同的风险，因此饮料或石油行业的疲软年份不一定会拖累整个投资组合。
强生和宝洁领先，因为它们的安全垫最为稳定，且背后债务负担较轻。百事公司、雪佛龙和威瑞森通信各自面临一个明确的风险：分别是安全垫薄、油价波动和债务负担。
如果我要从头开始构建一个退休投资组合，我会从强生开始。它的自由现金流几乎是最稳定的，其较新的药物为股息的持续增长提供了空间。
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