核心要点
- 斯科特·加洛韦表示，Meta 正在挑战 Alphabet 旗下的 YouTube，他认为 YouTube 占据了 16% 的电视观看时间，是 Netflix 8% 份额的两倍。
- Instagram 目前正在电视上测试长达 90 分钟的视频，Meta 的触达范围和 AI 驱动的算法使其真正有机会分得一部分观看时长。
- Meta 过去在长视频领域曾遭遇失败，并且尚未说明将如何与创作者分享广告收入，而 YouTube 已经做到了这一点。
- 分析师预计 Meta 的收入将从 2025 年到 2028 年几乎翻倍，值得关注的是 Instagram 是否会开始与长视频创作者分享广告收入。
Meta Platforms (META) 希望 Instagram 出现在你的电视上，而斯科特·加洛韦认为他知道 Meta 的目标是谁的观众。
上周，Instagram 开始测试"Features"功能，即长达 90 分钟的水平视频，测试对象包括巴西的创作者和美国的一小部分用户。其应用也登陆了 Apple TV，加入了 Amazon Fire TV、Google TV 和三星电视的行列。
加洛韦在周一播出的 Prof G Markets 节目中解读道：
"马克·扎克伯格是历史上最出色的知识产权'窃取者'，他显然正在挑战 YouTube。"
这意味着 Meta 将与 Alphabet (GOOG) 和 YouTube 展开竞争，后者在加洛韦的数据中是电视观看领域的最大玩家。他认为 YouTube 占据了所有电视观看时长的 16%，是 Netflix (NFLX) 8% 份额的两倍。他表示，自从 YouTube 的份额在低双位数、Netflix 在高个位数徘徊以来，这个差距已经"显著扩大"。
（关于"窃取者"这部分，他说的有道理：Instagram Stories 看起来很像 Snapchat 的，而 Reels 则很像 TikTok 的。）
广告引擎已在高速运转
Meta 的收入在 2025 年突破了 2000 亿美元，分析师预计其将继续快速增长：
到 2028 年将达到 3730 亿美元，几乎是 2025 年总额的两倍。Features 目前只是一个小规模测试，因此其中任何内容尚不应影响这些预期。
加洛韦的论点在于，一旦它不再是小规模测试会发生什么。
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Meta 拥有 30 亿用户作为基础
凭借 30 亿用户，加洛韦预计 Meta 会调整其算法，过度奖励早期采用者：前 1 万名左右上传合理 60 分钟内容的创作者将获得信息流的强力推送。
而且他认为这个算法比以往任何时候都要好：
"我相信，得益于资本支出和 AI，Instagram 现在的算法具有危险的成瘾性。"
这种支出是加洛韦一周前将 Meta 选为 AI 大赢家的重要原因之一。自 2021 年以来，Meta 的资本支出增长了两倍多：
管理层预计 2026 年资本支出为 1350 亿至 1450 亿美元，包括融资租赁本金。在第三季度财报电话会议上，管理层将 1.4% 到 9.6% 的转化率提升归功于其广告排名模型的升级，而这些模型运行于这些计算资源之上。
Meta 曾在此领域遭遇挫折
Meta 过去在长视频领域曾遭遇挫折。Instagram 于 2018 年推出了 IGTV，一个用于较长视频的独立应用，后来将其废弃。即使是 Instagram 负责人亚当·莫塞里这次也需要被说服。"很长一段时间以来，我一直反对在 Instagram 上做长视频，"他在宣布测试的视频中说道。
然后是钱的问题。YouTube 与创作者分享其广告收入（据加洛韦估计约为一半），而 Instagram 尚未表示会这样做。目前，它直接向部分创作者支付费用。
一些创作者无论如何都会发布内容。加洛韦表示，他自己的公司计划在那里发布长视频节目，并在其中销售主持人朗读的广告："我们将大力投入，因为我们可以在内容中嵌入广告。"
如果 Meta 决定向创作者付费，它也有足够的利润率来支撑：
随着 AI 支出的增加，今年的利润率有所下滑：排除一项法律费用，Meta 第三季度的营业利润率为 35.4%，而去年同期为 40.1%。
YouTube 仍保持领先
Alphabet 不会轻易放弃那 16% 的份额。Peacock 总裁马特·施特劳斯，其公司今年夏天宣布与 YouTube 达成协议，在周一播出的 Decoder 节目中表示：
"YouTube 在创建一个平台和商业模式方面做得非常出色，这使他们能够持续增长。我没有看到任何迹象表明这种增长会放缓。"
尽管如此，我认为加洛韦是对的。Meta 正在挑战 YouTube，凭借 30 亿用户和如此出色的算法，我预计 Instagram 将赢得电视观看时间中实实在在的一部分。它不需要从 YouTube 的 16% 中分走太多，就能为其广告业务提供一个全新的屏幕来销售广告。
当然，Features 仍处于测试阶段，Instagram 尚未说明长视频创作者将如何获得报酬。关键在于它是否会广泛推出时，附带一个能与 YouTube 相媲美的广告收入分成方案。
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