核心要点
- AST SpaceMobile 今日下跌 10%，因有报道称 SpaceX 正洽谈收购 EchoStar 旗下的 Boost Mobile。
- Boost 将使 SpaceX 能够直接销售手机服务，与 AT&T 和 Verizon 这两家 AST 的美国运营商合作伙伴展开竞争。
- AT&T 和 Verizon 的损失可能比 AST 更大，AST 的主要风险在于其自身的发射进度。
AST SpaceMobile (ASTS) 股价今日下跌 10%，此前《华盛顿邮报》报道称 SpaceX (SPCX) 正在洽谈从 EchoStar (ECHO) 手中收购 Boost Mobile，或使用其网络。
受此报道影响，SpaceX 股价上涨 2%。两家公司均未确认交易。
Boost 将为 Starlink 提供一个地面网络，使其能够直接向美国用户销售手机服务，使 SpaceX 成为 AT&T (T) 和 Verizon (VZ) 这两家 AST 美国运营商合作伙伴的直接竞争对手。
SpaceX 希望成为运营商
在 SpaceX 8月4日的电话会议上，首席运营官 Gwynne Shotwell 表示，她预计 Starlink Mobile 将从全国性运营商那里"获得相当多"的客户。
AST 计划通过这些运营商赚取其手机服务收入，分析师预计一旦服务启动，其收入将开始增长：
运营商损失更大
无线业务在 2025 年占 AT&T 部门营业利润的 96.9%。Boost 部分运行在从 AT&T 租赁的容量上，这意味着 AT&T 将把其网络租给一个新的竞争对手。Verizon 刚刚公布了 406,000 个后付费手机净增用户，这是其五年来最好的第三季度表现。
因此，我预计两家公司都会更加依赖 AST 的卫星。AT&T 并未退缩：今天，它与 AST 宣布了他们认为是"业界首次成功"的地面网络与 AST 卫星之间的切换。而 Verizon 已为 AST 安排了 4500 万美元的或有预付款。
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截至上周五收盘，AST 的远期市销率为 39 倍，低于其五年平均的 60 倍：
今日的下跌使其估值进一步降低，但这仍然是为快速增长支付的价格。AST 目前有 12 颗 BlueBird 卫星在轨，而它需要 45 到 60 颗才能提供连续服务，并且自 8 月 5 日以来就没有再进行过发射。分析师预计其自由现金流到 2028 年都将保持深度负值：
这意味着从 7 月到 2028 年，仍需消耗约 32 亿美元，而截至 6 月 30 日的备考现金超过 37 亿美元。在 SpaceX 进展如此迅速的情况下，这是一个薄弱的缓冲。
AST 的真正风险在于其自身的发射计划，因此我希望在下周的财报中看到第 14 至 16 颗 BlueBird 卫星的确定发射日期。当然，一份已签署的 SpaceX-EchoStar 交易协议将给 AST 又一个加快进度的理由。
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