核心要点
- 尽管第三季度订单有机增长96%且管理层上调了2026年业绩指引，GE Vernova的股价仍较夏季高点低27%。
- 周一，Guggenheim将其目标价从1450美元下调至1400美元，但维持“买入”评级，这意味着60%的上涨空间。
- 该股远期市盈率为37倍，为至少一年来的最低水平，而分析师预计其每股收益将从2026年到2028年增长一倍以上。
- 要达到1400美元，其估值倍数需高于该股过去一年的平均水平，因此1195美元的共识目标价看起来是更现实的目标。
GE Vernova (GEV) 上周业绩超出预期并上调了2026年展望，但其股价仍比夏季高点低27%。Guggenheim坚持看好该股：周一，分析师Joseph Osha将该公司的目标价从1450美元微调至1400美元，并维持其“买入”评级。
下跌始于七月
这始于7月22日的第二季度财报。电力业务有机收入增长14%，未达到15%-17%的业绩指引，原因是重型燃气轮机出货量从去年同期的5.2吉瓦降至3.3吉瓦。
随后，对AI的担忧袭来。10月22日，在Meta发布财报后，GE Vernova 单日下跌近11%。首席执行官Scott Strazik表示，其约20%的燃气需求来自数据中心。
10月28日的业绩表现强劲：订单有机增长96%至293亿美元，管理层将2026年自由现金流指引从115-125亿美元上调至160-170亿美元。但Strazik表示，第四季度的燃气订单每千瓦价格将低于第三季度，因为订单组合中“航空衍生型燃气轮机较少，而50赫兹机组相对较多”。他仍预计2026年燃气订单的每千瓦价格将比2025年高出约50%。
Guggenheim几乎未动摇
Osha的1400美元目标价意味着[60%]的上涨空间。这比共识目标价高出17%，接近华尔街940-1450美元目标区间的上限。
任何为此巨大上涨空间买单的人，都是在押注其订单积压量。第三季度订单积压达到1970亿美元，管理层预计本季度将超过2000亿美元。
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1400美元的目标合理吗？
分析师并未随股价下跌而调整目标价。有38位分析师覆盖该股，自6月以来，他们的共识目标价一直维持在1200美元附近，高于一年前的679美元：
他们预计其标准化每股收益将从2026年的15.62美元增长一倍以上，到2028年达到37.11美元（2025年的16.67美元包含29亿美元的税收优惠，因此2026年看起来只是小幅下滑）：
并且在财报发布后，分析师上调了预测：他们2027年的共识预测在过去一个月里上升了5%。
因此，随着前景改善，该股变得更便宜了。截至上周五收盘，GE Vernova的远期市盈率为37倍，为至少一年来的最低水平，而其过去一年的平均值为55倍，4月峰值时为70倍：
Guggenheim的1400美元目标价，相当于未来十二个月预期盈利的约61倍。这高于过去一年的平均水平，但远低于4月的峰值。
反弹，只是幅度较小
我需要关注的风险是现金流。本季度54亿美元的自由现金流中，有53亿美元来自营运资本，主要是客户的预付款，而GE Vernova需要向这些客户交付燃气轮机和电网设备作为回报。
随着盈利预测上调且估值倍数处于一年低点，我认为反弹是合理的。但要达到1400美元，其估值倍数需要高于投资者过去一年平均支付的水平。1195美元的共识目标价，比当前价格高出37%，看起来是更现实的目标。
第四季度财报（可能在一月下旬发布）将向我们展示燃气定价是否比管理层警告的更为坚挺，以及订单积压量是否超过2000亿美元。
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