核心要点
- IDEXX Laboratories 股价在第三季度业绩超预期并上调2026年展望后飙升20%。
- 新型 inVue Dx 分析仪正在推动经常性检测收入增长，诊所内耗材收入有机增长15%。
- 该消息也影响到诊断领域竞争对手 Zoetis 和寄生虫治疗产品销售商 Elanco。
- IDEXX 为消化其 CoVet 收购案，略微下调了2026年利润率展望。
IDEXX Laboratories (IDXX) 今日股价飙升20%，此前该公司第三季度业绩超出预期并上调了2026年展望。
这对 Zoetis (ZTS)（IDEXX在诊所内分析仪领域的竞争对手）和 Elanco Animal Health (ELAN)（通过同一批兽医诊所销售寄生虫治疗产品）来说都是值得关注的消息。
新型分析仪正在产生回报
营收增长10%至12.1亿美元，高于市场普遍预期的11.9亿美元；每股收益（EPS）为4.01美元，超出分析师预期的3.71美元。
IDEXX 在本季度部署了超过1,900台 inVue Dx 分析仪。这些分析仪运行的检测项目增长迅速：
- 兽医实验室耗材收入：有机增长15%
- CAG 诊断经常性收入：有机增长11%
- 快速检测试剂收入：增长1%（得益于价格上涨），尽管检测量有所下降
首席执行官 Mike Erickson 在第三季度电话会议上表示："我们正处于一个广泛创新周期的早期阶段。"
展望上调，但附带一个小调整
IDEXX 将2026年营收展望上调至47.4亿-47.7亿美元，每股收益展望上调至14.96-15.16美元（中点上调0.25美元）。但为消化其刚刚收购的 AI 临床助手 CoVet，公司将运营利润率展望从32.3%-32.5%下调至32.1%-32.3%。两个百分点的调整是一个合理的代价。
在财报发布前，分析师预计今年经调整后的每股收益为14.88美元，之后将保持稳定增长。
鉴于2026年展望现已高于此水平，我预计2027年16.73美元的预期也将上调。
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对诊所为利好消息，对竞争对手则为疑问
Zoetis 首席执行官 Kristin Peck 将第二季度业绩持平归因于"诊所访问量减少和宠物主人对价格敏感"。相比之下，IDEXX 则归功于强劲的同店销量增长。Zoetis 称诊断业务是其强项，但1,900台新的 IDEXX 分析仪占据了诊所柜台的大量空间。Zoetis 的诊断业务能否继续保持增长？
Elanco 的宠物健康收入在其第二季度有机增长11%，得益于其 Credelio Quattro 寄生虫治疗产品。IDEXX 较疲软的快速检测试剂销量（其心丝虫和蜱传疾病检测）提出了一个问题：Elanco 的寄生虫产品销售会感受到影响吗？
估值仍低于通常水平
截至上周五收盘，IDEXX 的远期市盈率为35倍，而其五年平均值为45倍。
即使在今日大涨之后，其估值仍低于该平均水平。对于中双位数百分比的每股收益增长以及即将推出的新型分析仪而言，我认为这是一个合理的价格。下一个考验是1月18日，届时 IDEXX 将向投资者展示其 MultiCue Dx 分析仪。
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