核心要点
- Needham 于 11 月 2 日将其对 DraftKings 的目标价从 35 美元下调至 30 美元，但维持其“买入”评级。新目标价较该股最新收盘价高出 44%。
- DraftKings 股价较 1 月高点下跌了 42%，原因是预测市场的支出侵蚀了利润，且 Kalshi 等竞争对手占据了该市场早期的大部分交易量。
- 在 30 美元的目标价下，DraftKings 的市盈率将是未来 12 个月预期收益的 29 倍，因此 Needham 寄希望于分析师预测其收益将在 2027 年翻倍。
- 一年前，分析师对 2027 年的预期要高得多。这使得 DraftKings 在 11 月 6 日电话会议上首次给出的 2027 年展望，成为押注其反弹前需要等待的关键信息。
DraftKings (DKNG) 股价自 1 月 5 日收盘高点以来已下跌 42%，Needham 刚刚在今年第二次下调了其目标价。该机构新的 30 美元目标价仍较该股 10 月 30 日 20.91 美元的收盘价高出 44%。
预测市场成本高昂
股价下跌始于 2 月，当时 DraftKings 给出的 2026 年营收指引为 65 亿至 69 亿美元，低于分析师预期，并为其新的预测市场业务 Predictions 拨备了 2 亿至 3 亿美元。
第二季度，营收同比下降 5% 至 14.4 亿美元，调整后 EBITDA 从 3.01 亿美元降至 1.15 亿美元。
竞争对手也保持着领先地位：Needham 自己的统计显示，在 9 月份 NFL 开赛周，Kalshi 占据了体育预测市场交易量的 76%，而 DraftKings 的交易平台仅占 3%。
Needham 并未放弃 Predictions
分析师 Bernie McTernan 在 11 月 2 日维持其“买入”评级，同时将目标价从 35 美元下调至 30 美元。他此前已在 2 月份将目标价从 52 美元下调至 35 美元。今年 1 月，他告诉 CNBC 的《Power Lunch》节目，预测市场将成为 DraftKings 的一项资产。
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30 美元的目标价合理吗？
覆盖 DraftKings 的 37 位分析师已将其平均目标价从一年前的 51 美元下调至 34 美元：
他们还下调了今年的收益预估，将正常化每股收益从 90 天前的 1.02 美元下调至 0.85 美元。对于 2027 年和 2028 年，他们预计分别为 1.71 美元和 2.31 美元：
2027 年的预估在过去 90 天里一直维持在 1.70 美元左右。但在 2025 年 9 月底，分析师对该年度的预期为 2.71 美元。
以 20.91 美元计算，DraftKings 的市盈率是未来 12 个月预期收益的 20 倍，低于其过去一年 22 倍的平均水平。在 30 美元的目标价下，其市盈率将为 29 倍，接近自 2025 年 3 月以来季度末交易区间 16 倍至 31 倍的上限。如果分析师的预测正确，随着 2027 年收益进入 12 个月窗口期，这个 29 倍的市盈率将迅速下降。
我会等待 2027 年的展望
Predictions 的成本可能持续超出计划：Citizens 的 Jordan Bender 估计 DraftKings 今年将为此花费 4.5 亿至 5 亿美元。
CEO Jason Robins 则认为支出趋势相反。当被问及今年 Predictions 的额外支出是否意味着 2027 年会有更多支出时，他在 9 月份表示：“我认为，如果有什么不同的话，情况可能正好相反。”
坦率地说，在押注反弹之前，我希望在 DraftKings 的 2027 年展望中看到这一点。
DraftKings 将于 11 月 5 日收盘后公布第三季度业绩，管理层已承诺在 11 月 6 日的电话会议上提供 2027 年的更新。如果该展望使 2027 年收益保持在接近华尔街预估的水平，那么 30 美元的目标价看起来会合理得多。
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