核心要点
- 10月9日，TD Cowen将其对Rocket Lab的目标价从120美元下调至90美元，但维持其"买入"评级，这意味着相对于其引用的68.44美元股价，仍有约32%的上涨空间。
- 截至10月8日收盘，Rocket Lab股价较其5月峰值下跌约54.5%，因投资者权衡Neutron火箭的时间表、现金消耗以及与SpaceX的竞争。
- 按90美元计算，Rocket Lab的远期市销率约为46.7倍，而周四收盘时为35.5倍，其五年平均值为21.2倍。
- 90美元的目标价是合理的，但估值偏高。收入增长支持看涨观点，但Neutron火箭的执行情况仍是关键。
Rocket Lab (RKLB) 股价已从5月高点大幅下跌，但TD Cowen仍认为其有显著上涨空间。
10月9日，分析师Gautam Khanna 将其目标价从120美元下调至90美元，同时维持"买入"评级。
这意味着相对于Rocket Lab在10月9日盘中68.44美元的价格，仍有约32%的上涨空间。
问题在于，公司的增长能否支撑这一估值。
Rocket Lab股价为何下跌？
Rocket Lab于10月8日收于68.40美元，较其5月27日150.23美元的收盘高点下跌约54.5%。
部分下跌反映了估值重置。根据TIKR数据，在其5月峰值时，Rocket Lab的远期市销率为89.2倍。
然而，其基础业务仍在持续扩张。
根据其第二季度财报，收入同比增长62%至创纪录的2.34亿美元，而积压订单达到23.6亿美元。
然而，现金消耗仍是一个令人担忧的问题。
在开发Neutron火箭期间，Rocket Lab报告第二季度非GAAP自由现金流流出1.101亿美元。
管理层目标是在第四季度将Neutron火箭交付至发射台，但其首次发射时间仍不确定。
Rocket Lab还完成了19.4亿美元的按市价发行股票，以帮助为其计划收购Iridium Communications (IRDM)提供资金。
与此同时，SpaceX (SPCX)正在收购额外的无线频谱以扩展Starlink的连接服务，这可能会增加对Rocket Lab计划收购的Iridium的竞争。
正如TIKR此前报道，Rocket Lab股价在10月7日和8日累计下跌近9%。
为何分析师仍看好上涨空间？
尽管下调了目标价，TD Cowen在航空航天和国防板块整体估值重置的背景下，仍维持其"买入"评级。
华尔街仍持乐观态度。
TIKR数据显示，Rocket Lab的共识目标价从大约一年前的50美元左右升至107美元，低于其7月117美元的峰值。
分析师目标价范围从64美元到150美元不等，截至10月8日，21位分析师中有17位给予该股"买入"或"跑赢大盘"评级。
Rocket Lab能否支撑90美元的估值？
Rocket Lab的盈利前景既凸显了其增长潜力，也反映了不确定性。
TIKR的标准化盈利预测预计2027年每股收益为0.05美元，2028年为0.41美元，尽管只有五位分析师为后一个预测提供了数据。
根据GAAP准则，10月9日雅虎财经分析师预测的快照显示，预计2027年每股亏损0.07美元，而三个月前的预期为每股亏损0.04美元。
由于盈利能力仍在发展中，投资者主要基于预期的销售增长来评估Rocket Lab的价值。
截至10月8日，该股的远期市销率为35.5倍，而其五年平均值为21.2倍。
TD Cowen的90美元目标价意味着，在销售预期不变的情况下，远期市销率约为46.7倍。
这需要显著更高的估值倍数。
Rocket Lab股票值90美元吗？
TD Cowen的90美元目标价是合理的，但如果没有进一步的运营进展，估值看起来偏高。
Rocket Lab的收入增长和不断扩大的积压订单支持看涨观点。然而，持续的现金消耗、盈利不确定性以及Neutron火箭的开发时间表仍然是重大风险。
投资者应关注第三季度业绩与公司2.5亿至2.65亿美元的收入指引的对比情况，以及Neutron火箭在年底前交付至发射台目标的进展。
目前，90美元代表了一个可信的看涨情景，而非明显的便宜货。
Rocket Lab必须证明其增长足以让投资者为每美元预期销售额支付高得多的价格。
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