斯通公司股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +0.8%
- 52 周区间： 9.8 美元至 20 美元
- 当前价格： 14.1 美元
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发生了什么？
StoneCo（STNE）是巴西面向中小商户的支付和银行业务平台，该公司将在 2026 年向股东分配约 50 亿巴西雷亚尔（约合 9.67 亿美元，按 1 美元兑 5.1712 巴西雷亚尔计算），同时将调整后的每股收益提高 17% 至 24%，尽管其股价为 14.12 美元，远低于其 52 周高点 19.95 美元。
3 月 2 日，StoneCo 公布 2025 年第四季度调整后基本每股收益为 2.87 BRL，同比增长 26.8%，并宣布首席执行官换届，首席财务官 Mateus Scherer Schwening 接替 Pedro Zinner，后者在监督了全年 34% 的每股收益增长以及向 TOTVS 出售 31 亿 BRL（约 5.99 亿美元）Linx 软件部门后，转任非执行董事长。
第四季度，StoneCo 的信贷组合，即面向商户的营运资金和贷款业务，达到 28 亿巴西雷亚尔（约 5.41 亿美元，衍生），同比增长 134.9%，环比增长 23.0%，而银行业务活跃客户同比增长 21%，达到 370 万，零售存款同比增长 27%，达到 111 亿巴西雷亚尔（约 21 亿美元，衍生），使信贷和银行业务与支付业务一起，成为越来越重要的收入贡献者。
在2025 年第四季度的财报电话会议上，即将上任的首席执行官 Mateus Scherer Schwening 表示："我们的优先事项很明确：继续扩大盈利，根据我们的条件扩大信贷业务规模，以及向股东返还资本，包括非同寻常的 Linx 分配，"他直接将 2 月 27 日收到的 31 亿巴西雷亚尔（约 5.99 亿美元，衍生）Linx 收益与预计在四月做出的董事会分配决定联系在一起。
另外，去年 3 月 11 日，StoneCo 公司裁员约 370 人，约占员工总数的 3%，3 月 12 日触发了劳动法庭的重新雇佣令，StoneCo 公司和 Sindpd-SP 工会联合申请暂停工作 20 个工作日，以便进行谈判。
StoneCo 2026 年调整后每股收益指导值为 10.8 至 11.4 巴西雷亚尔（按路透社计算约为 2.09 至 2.20 美元），加上已经启动的 20 亿巴西雷亚尔（约 3.87 亿美元，衍生）回购计划和四月董事会会议前的 31 亿巴西雷亚尔特别分配，为资本回报故事设置了一个具体的近期触发点，而 4 月 23 日的年度股东大会则在同一时间表上增加了第二个确认的催化剂。
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华尔街对 STNE 股票的看法
3 月 2 日宣布的 50 亿巴西雷亚尔（约 9.67 亿美元，衍生）资本回报计划，结合 20 亿巴西雷亚尔（约 3.87 亿美元，衍生）的运营回购和 31 亿巴西雷亚尔（约 5.99 亿美元，衍生）的 Linx 出售收益，直接缩减了股票数量，并机械地提高了每股远期收益，超过了运营增长本身所带来的收益。
据 TIKR 预计，在信贷组合年同比增长 134.9% 和银行存款年同比增长 27% 至 111 亿巴西雷亚尔（约合 21 亿美元，推算值）的推动下，StoneCo 的正常化每股收益将在 2026 年达到 10.80 巴西雷亚尔（约合 2.09 美元，推算值），2027 年达到 12.62 巴西雷亚尔（约合 2.44 美元，推算值），分别增长 13.2% 和 16.9%。
目前有 16 位分析师对 STNE 进行了评级，其中 10 位买入，2 位跑赢大盘，3 位持有，1 位卖出，这反映出市场普遍认为 Linx 剥离和每股收益重估是巴西金融科技板块近期最明显的价值重估催化剂。
该公司的低目标价 47.19 雷亚尔和高目标价 121.56 雷亚尔之间的价差直接反映了执行风险：低目标价反映了信贷不良贷款率的恶化和最终收益率的停滞，而高目标价则假定随着重新定位支出转化为存款和贷款增长，银行和信贷交叉销售会加速。
估值模型说明了什么？
TIKR 的中位模型将 STNE 定价为 20.66 美元，4.7 年的总回报率为 46.3%，内部收益率为 8.3%，假设收入增长为中个位数，净利润率为 16.2%，这两个数字都基于公司 2025 年第四季度 44.6% 的毛利率和 3.1% 的扩大信贷收益率。
STNE 的交易价格约为 TIKR 预测的 2026 年正常化每股收益 10.80 巴西雷亚尔（约合 2.09 美元，推算值）的 6.8 倍，远低于该股在 2021 年增长阶段的历史高倍数，尽管每股收益增长了 13.2%，而且 50 亿巴西雷亚尔（约合 9.67 亿美元，推算值）的资本回报计划正在积极实施中，但这一折扣仍然存在。
TIKR 模型的 20.66 美元目标价取决于信贷组合从 28 亿巴西雷亚尔（约 5.41 亿美元，推导值）的复合增长率向其长期潜力迈进，银行业活跃客户群已达到 370 万，存款渗透率在一年内从 6.8%增至 8.2%。
管理层在 4 月份的董事会上确定了 31 亿巴西雷亚尔（约 5.99 亿美元，衍生）的 Linx 分配机制，这表明资本回报的故事有一个具体的、迫在眉睫的触发点，而不是一个无限期的时间表，这与典型的回购故事不同。
打破这一模式的单一风险是专业信贷柜台的不良贷款率恶化，在 2025 年第四季度，集中在高额中小型企业贷款的不良贷款率已将 15 至 90 天的不良贷款率推高至 4.43%。
4 月 23 日的年度股东大会和 4 月董事会关于 Linx 分配机制的公告是两个值得关注的近期事件，股票回购与股息的决定将直接决定每股收益的上升空间，超出当前 10.80 巴西雷亚尔（约合 2.09 美元，派生值）的预期。
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