嘉信理财股票的关键统计数据
- 过去一周表现： -2.4
- 52 周区间： 65.9 美元至 107.5 美元
- 当前价格： 94 美元
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发生了什么？
查尔斯-施瓦布（Charles Schwab，SCHW）是美国按客户资产计算最大的零售经纪商，2025 年公布的调整后每股收益达到创纪录的 4.87 美元，同比增长 50%，5190 亿美元的核心净新增资产将客户资产总额提升至 11.90 万亿美元，股价为 93.98 美元，远低于其 52 周高点 107.50 美元。
2025 年第四季度财报确认，公司全年净收入为 239 亿美元，同比增长 22%，其中净利息收入为 118 亿美元，这是衡量施瓦布从客户现金和贷款中获得的收益与支付给储户的收益之间的差额，由于公司仅在第四季度就积极偿还了 97 亿美元的高成本补充银行借款，净利息收入增长了 28%。
第四季度的净息差也达到了 2.90%，比 2024 年第四季度增长了 57 个基点，而银行贷款余额（包括允许客户以其投资组合为抵押进行借款的质押资产额度）达到了创纪录的 580 亿美元，同比增长 28%，超过了报告中的竞争对手瑞银集团（UBS），后者同期从其美国财富部门净流出了 141 亿美元。
3 月 2 日，施瓦布（Schwab）以每股 45 美元的现金完成了对 Forge Global Holdings 的收购，将 Forge 的私募市场平台（允许个人和 RIA 客户买卖上市前公司股票）直接引入施瓦布生态系统，并将其替代产品服务扩展至客户群，目前只有不到 40% 的 RIA 分配到私募市场。
施瓦布总裁兼首席执行官 Rick Wurster 在2025 年第四季度的财报电话会议上表示："客户在施瓦布进行更多的财务活动，财富管理、交易和银行业务的参与度创下新高。与 2024 年相比，我们管理投资解决方案的净流入量增长了 36%，而银行贷款发放量则再创历史新高。"该战略以财富深化为基础，管理层预计将在 2026 年把调整后的每股收益提高到 5.70 美元至 5.80 美元。
施瓦布 2025 年的资本回报总额为 118 亿美元，支出增长上限为 5%，目前正在进行 Forge 整合，计划在 2026 年上半年推出比特币和以太坊现货交易，以及定于 4 月 16 日发布的《春季业务更新》，这些因素共同使该公司能够在整个周期内保持盈利增长，即使美联储将利率下调至 2%，管理层称这种情况仍能支持至少 10%的同比盈利增长。
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华尔街对 SCHW 股票的看法
施瓦布在 2025 年聚集了创纪录的 5,190 亿美元核心净新资产，再加上积极偿还高成本补充银行借款，从而建立了一个持久的 NIM 扩张周期，直接提升了净利息收入，这是该公司最大的收入来源，在 2025 年达到 118 亿美元。
查尔斯-施瓦布公司的收入从 2024 年的 196 亿美元增长到 2025 年的 239 亿美元，增幅达 22%，据 TIKR 预计，随着剩余的 51 亿美元补充资金逐步到位，净利息收益率将扩大到 2.85% 至 2.95% 的范围，该公司的收入将在 2026 年达到 265 亿美元，2027 年达到 288 亿美元。此外，随着剩余的 51 亿美元补充资金的滚动使用，PAL 清偿额保持了 85% 的增长势头，管理投资净流量的年复合增长率达到 36%，Forge 的私人市场平台为 4650 万个客户账户增加了基于收费的另类投资收入。
息税折旧摊销前利润率也从 2024 年的 49.8% 提高到 2025 年的 55.7%，预计 2026 年将达到 59.4%，2027 年将达到 60.2%，这得益于管理层设定的 5.5% 至 6.5% 的费用增长上限，以及两位数的收入增长、220 个已部署使用案例中人工智能驱动的服务效率，以及过去五年中每账户成本下降 20% 等因素。
11 位分析师将 SCHW 评为 "买入"，7 位评为 "跑赢大盘"，仅 2 位评为 "持有"，平均目标价为 120.32 美元，意味着较 3 月 30 日的收盘价 93.06 美元有 29.3% 的上涨空间，因为该公司越来越多地以持续的每股收益复合增长率定价，而不是以一年的复苏反弹定价。
该公司 94 美元的低目标价与 148 美元的高目标价之间的价差反映了一个真正的岔路口：看跌者锚定在当前水平附近，密切关注 NIM 的发展轨迹，而看涨者的目标价为 148 美元，认为 Forge 的整合会加速替代资产的流动，并使基于费用的收入多样化超出目前的共识模型。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值模型的目标是到 2030 年 12 月达到每股 152.80 美元，这意味着总回报率为 64.2%，内部收益率为 11%，其中 2025 年至 2030 年的中值每股收益年复合增长率为 11.1%，净利润率从 2025 年的 36.8% 扩大到中值预测的 38.5%。
SCHW 目前的股价为 93.98 美元，约为 TIKR 2026 年正常化每股收益预测值 5.86 美元的 16 倍，尽管 2025 年至 2027 年的每股收益年复合增长率约为 18%，但仍较其 5 年历史远期平均市盈率有所折让，因此，相对于盈利轨迹而言，目前的倍数显得有些压缩：被低估了。
TIKR 模型的运营理由简单明了：2025 年，PAL 业务量增长了 85%，管理投资净流量增长了 36%，Forge 的私募市场平台现在位于 4650 万个账户的生态系统中，而目前只有不到 40% 的 RIA 分配到了另类投资。
管理层明确表示，即使美联储基金利率降至 2%，施瓦布仍能实现至少 10%的同比盈利增长，这对利率敏感型金融业来说是一个罕见的下行底线，而大多数投资者尚未将其完全计入当前的倍数。
主要的风险是客户现金从清算账户调配到高收益工具的速度超过预期，这将把净利息收益率压缩到 2.85% 的下限以下，并削弱 TIKR 模型中的核心收入假设。
在 4 月 16 日的春季业务更新会上，首席执行官 Rick Wurster 和首席财务官 Mike Verdeschi 将向机构投资者发表讲话，这是最近的一次确认活动；请关注第一季度 NIM 和核心净新资产的增长速度，以及 5%的全年有机增长目标。
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