Spotify 股价下跌超过 2%，原因是第三季度业绩超预期，指导意见喜忧参半

Spotify 股票的主要统计信息

• Spotify 股票 1 天价格变化：-2.25
• 截至 11 月 4 日的 $SPOT 股价：630 美元
• 52 周最高价：785 美元
• Spotify 目标股价： 734 美元

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发生了什么？

尽管流媒体巨头Spotify（SPOT）公布的第三季度业绩超出华尔街预期，但其股价周二仍下滑了2%。

营收为 42.7 亿欧元，高于预期的 42.3 亿欧元；调整后每股收益为 3.28 欧元，高于预期的 1.97 欧元。该公司的月活跃用户数量也超过了预期，达到了 7.13 亿，而一致预期为 7.1 亿。

不过，Spotify 预计第四季度营收为 45 亿欧元，低于市场预期的 45.6 亿欧元。

更令投资者担忧的是，该公司预计第四季度净增付费用户仅为 800 万，达到 2.89 亿，低于华尔街预期的 2.911 亿。

这一数字略低于去年第四季度的净增用户数，Spotify 将其归因于最近在 150 多个市场（去年仅在 6 个市场）推出的提价措施导致的用户流失。

首席执行官丹尼尔-埃克（Daniel Ek）试图对事情进行积极的解释，他说："业务是健康的"，并强调公司加快了产品开发的步伐。

但是，由于埃克将于 1 月份转任执行董事长，联合总裁古斯塔夫-索德斯特伦（Gustav Söderström）和亚历克斯-诺斯特伦（Alex Norström）将接任联合首席执行官一职，指导性意见低于预期的时间点给领导层的交接带来了一些不确定性。

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市场对 Spotify 股票的看法

Spotify 股价下跌反映了投资者对用户增长减速的担忧，尽管该公司积极进行产品创新并向新的垂直内容领域扩张。

虽然付费用户同比增长 12%，达到 2.81 亿（基本符合预期），但第三季度的连续净增用户数仅为 500 万，已经低于历史趋势。第四季度净增 800 万用户的指导目标表明，该公司正在遭遇一些增长阻力。

更大的问题在于广告业务，该业务仍在苦苦挣扎。广告收入为 4.46 亿欧元，同比下降 6%，大大低于预期的 4.677 亿欧元。

按固定汇率计算，广告收入持平，这是广告业绩连续第二个季度令人失望。

管理层将这一疲软归咎于其正在进行的从直接销售向程序化/拍卖型广告的转型，并表示他们预计要到 2026 年下半年才能恢复增长。这还真是漫长的等待。

从积极的一面来看，Spotify 的股票有多种长期增长动力。月活跃用户激增至 7.13 亿（同比增长 11%），这主要得益于 9 月份推出的免费层级的重大改进。

公司打赌，随着用户参与度的提高，这些免费用户最终将转化为付费用户。管理层指出，随着时间的推移，持续使用会带来更高的转换率。

公司还在人工智能和多格式内容方面进行了大量投资。Spotify 在 10 月份推出了与 ChatGPT 的整合，允许用户获得个性化的音乐和播客推荐。

视频播客正在经历激增，有近 4 亿用户在流式传输视频内容（同比增长 54%），该公司刚刚与 Netflix 达成内容授权协议。

有声读物继续受到欢迎，超过一半的符合条件的高级用户尝试了这项功能，收听时长同比增长了 36%。

毛利率提高到 31.6%，同比增长 50 个基点，营业收入达到 5.82 亿欧元，超过了指导目标。

本季度公司产生了 8.06 亿欧元的自由现金流，并回购了 7700 万欧元的股票。

管理层重申了实现长期利润率目标的信心，并预计 2026 年将实现 "健康的收入增长、规范的再投资以及利润率和现金流的改善"。

尽管盈利指标和产品势头强劲，但 Spotify 的股价还是受到了影响，因为核心用户增长引擎似乎正在放缓，而广告业务仍然停滞不前。

在昨天下跌之前，Spotify 的股价今年迄今已上涨近 150%，投资者显然正在重新设定对该公司重新加速增长的预期。

在 Spotify 能够证明其在价格上涨的情况下仍能以历史速度增加订户，并在修复广告业务方面取得有意义的进展之前，该股很可能会保持区间震荡。

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