核心要点
- Eversource Energy的股息收益率为5.0%，而Southern Company为3.7%；从2020财年到2025财年，Eversource的年均股息增长率为5.8%，Southern为3.0%。
- 两家公司均根据其标准化每股收益的派息率进行评估：Eversource在2025财年为63%，Southern为68%；根据2026财年市场共识预期，两者分别为68%和66%。
- 分析师预计Southern的标准化每股收益在2026财年将增长7%，而Eversource的将下滑至4.65美元，之后才会恢复增长。
- Eversource预计联邦能源监管委员会将在11月30日前就其未来输电回报率做出决定，这是下一个需要关注的事件。
Southern Company (SO) 目前拥有一份为期25年、容量为3.2吉瓦的合同，为佐治亚州的OpenAI供电。Eversource Energy (ES) 则在夏季出售了其水务业务，并就联邦监管机构对其输电线路允许收益率的削减提起了上诉。
对于股息投资者而言，这两家公司的故事走向不同。Southern的盈利正在攀升。Eversource支付的股息更高，收益率为5.0%，而Southern为3.7%，并且其股息增长更快。那么，在未来10年里，哪家公司能让你口袋里的钱更多呢？
| 指标 | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.7% | 5.0% |
| 年度股息，当前水平 | $3.04 | $3.15 |
| 股息增长，2020–2025财年 | 年均3.0% | 年均5.8% |
| 标准化每股收益派息率，2025财年 | 68% | 63% |
| 标准化每股收益派息率，2026财年共识预期 | 66% | 68% |
| 净债务/EBITDA，过去12个月 | 5.06倍 | 5.64倍 |
| 远期市盈率 (NTM) | 18.3倍 | 14.0倍 |
Southern的盈利增长快于其股息
数据中心是Southern增长的主要驱动力。其系统上的数据中心使用量在2026年第二季度同比增长了55%。
这种增长体现在盈利覆盖能力上。标准化每股收益从2019财年的3.11美元增长到2025财年的4.30美元。同期，标准化每股收益的派息率从79.1%下降至68%。
根据2026财年共识预期，该比率将降至舒适的66%。
股息增幅本身保持温和。4月份，Southern将其年度化股息从每股2.96美元提高至3.04美元，并在4月30日的电话会议上表示："此举标志着我们连续第25年提高股息，并且自1948年以来，Southern Company连续79年支付的股息都等于或高于前一年。"
风险在于股权稀释。Southern仍预计到2030年需要11亿美元的新股本。
Eversource的股息随其盈利变动
Eversource的记录与Southern不同：股息增长更快，但支付占盈利的比例保持稳定。从2016财年到2025财年，股息从每股1.78美元增至3.01美元，标准化每股收益从2.96美元增至4.76美元。在这十年间，标准化每股收益的派息率始终保持在60.1%至63.2%之间。
2026财年是一个减速带。分析师预计标准化每股收益将从2025财年的4.76美元下滑至4.65美元。与此同时，股息从3.01美元增至3.15美元，因此派息率攀升至68%，高于图表中的任何一年。
部分压力来自监管。输电收益从2025年第二季度的2.08亿美元降至2026年第二季度的1.837亿美元。Eversource将此归因于联邦能源监管委员会将其允许的基础股本回报率从10.57%削减至9.57%，以及更高的利息支出，并且正在就这一决定提出上诉。
Aquarion的出售带来了17亿美元的净收益，用于偿还母公司债务，Eversource预计今年不会发行新股。尽管如此，其净债务与EBITDA之比为5.64倍，高于Southern的5.06倍。
那么，哪家公司的股息胜出？
Eversource在未来10年支付给你的更多。以其5.0%的收益率和5.8%的增长率计算，1万美元的投资在十年内将支付约6,530美元。而Southern以3.7%的收益率和3.0%的增长率计算，支付约4,235美元。
关键在于Eversource能否在较弱的2026年保持这一增速。管理层重申，以4.65美元为基础，到2030年每股收益的年均增长率将达到5%至7%。分析师预计今年之后盈利将恢复增长。
共识预期显示，标准化每股收益在2027财年为4.92美元，2028财年为5.24美元。Eversource的股息十年来一直与其盈利同步，因此这是其股息增长所需的基础。
即使Eversource冻结其股息，每年500美元，10年就是5,000美元。这仍然高于Southern的4,235美元。对我来说，这就足够了。
Southern的情况也不错。其盈利因数据中心需求而增长，根据2026财年预期，其派息率更低。它的债务负担也更轻，并且自1948年以来每年支付的股息都等于或高于前一年。只是它的股息增幅较小，并且从3.7%的收益率起步，以目前的增速永远无法赶上Eversource支付的更高股息。
当然，Eversource预计联邦能源监管委员会将在11月30日前就其输电回报率做出决定。如果决定过低，将挤压其股息增长所依赖的盈利。
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