核心要点
- 在10月9日下跌8.7%后，Verizon的股息收益率为6.8%，而英美烟草为6.1%，从2020财年到2025财年，它们的股息年增长率分别为1.9%和2.2%。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，Verizon的股息支付占其自由现金流的54%，而英美烟草的这一比例为78%。
- 英美烟草的自由现金流从2024财年的96亿英镑下降至2025财年的57.9亿英镑，同年股息支付占其自由现金流的91%。
- 按它们过去5年的增长率计算，10,000美元投资于Verizon，到第10年每年将支付约808美元，而投资于英美烟草则为约744美元。
任何寻求6%收益率的收益型投资者迟早都会关注到威瑞森通信 (VZ)和英美烟草 (BTI)。
Verizon的收益率为6.8%，此前在2026年第二季度，其自由现金流达到64亿美元，较2025年第二季度增长24.4%。收益率为6.1%的英美烟草于7月30日告知投资者，其今年每股收益应落在其5%至8%增长区间的中段。
在收益率如此接近的情况下，哪一个是更好的选择？
| 指标 | 威瑞森 (VZ) | 英美烟草 (BTI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.8% | 6.1% |
| 按当前股息率计算的收益率 | 6.8% | 5.9% |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 年化1.9% | 年化2.2% (以英镑计) |
| 股息增长率，2015-2025财年 | 年化2.0% | 年化4.5% (以英镑计) |
| 现金股息支付率 (截至2026年6月30日的TTM) | 54% | 78% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 3.35倍 | 2.88倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 4.36倍 | 5.2倍 |
Verizon的缓冲空间更充裕
Verizon的股息覆盖情况良好，截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的54%。但情况并非一直如此：在2016财年，46.3亿美元的自由现金流远低于92.6亿美元的股息支付。到2025财年，自由现金流为201亿美元，而支付的股息为115亿美元。
其业务在关键领域正在增长。2026年第二季度，移动和宽带服务收入为234亿美元，较2025年第二季度增长2.8%。管理层预计2026年服务收入增长率为2.5%至3.0%。
"我们正在增加股息，并且我们正在偿还债务，"管理层在7月的电话会议上表示，而覆盖情况支持了前半部分说法。1月份的股息上调了2.5%，达到每季度0.7075美元，管理层称这标志着"连续第20年增加股息"。
主要风险在于债务。净债务与EBITDA比率为3.35倍，Verizon的债务负担在两者中更重。
最新的风险是竞争。SpaceX于10月8日同意为其Starlink手机服务购买全国性的低频段频谱，Verizon的股价在次日下跌了8.7%，这就是其当前收益率为6.8%的原因。该交易仍需获得FCC的批准，Verizon表示，仅凭频谱"并不能提供提供真正全国覆盖的网络或基础设施。"
英美烟草的缓冲垫变薄了
在Verizon的股息覆盖率保持稳定的同时，英美烟草的股息预算更为紧张，截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的78%。从2021财年到2024财年，这一比例在50%到55%之间。随后，自由现金流从2024财年的96.4亿英镑下降至2025财年的57.9亿英镑，而股息支付为52.9亿英镑，风险较高的91%。
管理层预计现金流将恢复。在7月30日的电话会议上，Syed Iqbal表示，公司对现金的关注"让我非常有信心，全年我们将实现又一个超过95%的现金转换率。"首席执行官Tadeu Marroco承诺"我们的渐进式股息和可持续的股票回购。"78%的支付率留给两者的空间比Verizon的54%要小。
业务表现喜忧参半。2026年上半年，美国可燃烟草产品价值增长了5%，尽管管理层认为其中约2个百分点归因于贸易流动，并且预计2026年新品类增长将达到中双位数。
英美烟草以英镑设定其股息（2025财年为每股3.34英镑），因此美国持有者收到的金额会随汇率变动。主要风险是非法电子烟对其合法产品的冲击。
那么，哪只股息胜出？
Verizon是更好的高收益股息股票。截至2026年6月30日的过去十二个月，其股息支付占自由现金流的54%，而英美烟草为78%，并且其服务收入正在增长。对于一只你因收益率而持有的股票，持续支付的能力比几美元的增长更为重要。
在收益方面，Verizon也领先。10,000美元投资于Verizon，目前每年支付680美元，而投资于英美烟草则为610美元。按它们过去5年的增长率计算，到第10年，Verizon约为808美元，英美烟草约为744美元，而英美烟草更快的增长率需要超过30年才能追上（以英镑计算）。
而且，Verizon的股票相对于其自身历史估值便宜，其远期市盈率为8.2倍，而5年平均值为8.8倍。
这并不是说英美烟草的股息陷入困境。从2015财年到2025财年，其股息年增长率为4.5%，是Verizon增速的两倍多，并且公司债务负担更轻。只是Verizon的缓冲空间更宽，并且其业务正在增长以匹配。
当然，如果英美烟草的自由现金流能恢复到2025财年之前的水平，这场对决将变得势均力敌得多。其全年业绩是值得关注的重点。
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