核心要点
- 雪佛龙在2026年第二季度创造了181亿美元的自由现金流，道达尔能源在2026年4月将其中期股息提高了5.9%，至每股0.90欧元。
- 截至2026年6月30日的十二个月内，两家公司均将其自由现金流的51%用于支付股息。
- 道达尔能源的股息收益率为4.7%，而雪佛龙为3.5%；不过雪佛龙的股息增长更快，从2020财年到2025财年，年均增长5.8%，而道达尔能源为4.9%。
- 两家公司在2025财年的股息支付都更为紧张，分别占用了雪佛龙自由现金流的77%和道达尔能源的73%。
雪佛龙 (CVX) 刚刚展示了一个强劲的季度对一家石油巨头股息计算的影响：2026年第二季度自由现金流达181亿美元，高于一年前的49亿美元。
其欧洲竞争对手 道达尔能源 (TTE) 对其派息也同样高调。今年4月，该公司将中期股息提高了5.9%，至每股0.90欧元，优先考虑其董事长兼首席执行官Patrick Pouyanné所称的"神圣不可侵犯的股息"。
那么，如果你为了收入而买入一家石油巨头，哪只股票是更好的股息选择？
| 指标 | 雪佛龙 (CVX) | 道达尔能源 (TTE) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.5% | 4.7% |
| 股息增长，2020财年–2025财年 | 年均5.8% | 年均4.9% |
| 现金股息支付率 (截至2026年6月30日的TTM) | 51% | 51% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 0.56倍 | 0.79倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 18.9倍 | 10.2倍 |
| 远期市盈率 (NTM) | 12.5倍 | 7.9倍 |
雪佛龙：赫斯资产正在创造价值
2026年第二季度净产量同比增长20%，从一年前的每日340万桶油当量增至每日407万桶油当量。赫斯资产和二叠纪盆地推动了这一增长。董事长兼首席执行官Michael Wirth表示，赫斯资产的自由现金流"大约是增量股息的两倍，并且按每股计算对股东具有增值效应"。
截至2026年6月30日的十二个月内，雪佛龙支付的138.6亿美元股息占其270.1亿美元自由现金流的51%，覆盖情况良好。该公司每季度支付每股1.78美元的股息，并表示"已连续第39年实现股息增长"。
2025财年情况更为紧张，股息占用了自由现金流的77%。在2016财年和2020财年，自由现金流甚至不足以支付股息。
……但雪佛龙仍然坚持提高股息。
管理层提前六个月实现了其30亿美元年化成本节约目标。该公司还预计，即使在大宗商品价格低于当前水平且保持不变的情况下，经调整后的自由现金流到2030年平均每年增长超过10%。风险在于中东冲突，这已导致雪佛龙在沙特阿拉伯和科威特之间的中立区的产量减少。
道达尔能源：相同的覆盖率，更大的支票
道达尔能源的覆盖率与雪佛龙完全相同。截至2026年6月30日的十二个月内，其支付的89.4亿美元股息占174.2亿美元自由现金流的51%。
该公司在液化天然气、综合电力和纳米比亚业务方面正在增长，但中东局势产生了负面影响。在第一季度电话会议上，Pouyanné表示，在卡塔尔、伊拉克和阿联酋近海停产的生产约占公司油气产量的15%。到7月份的电话会议时，他将影响比例调整为接近8%至9%。
自2022财年以来，缓冲空间已经变薄。自由现金流从当年的337亿美元下降到2025财年的116亿美元，而支付的股息则从76亿美元上升到84.2亿美元。
……不过历史记录支持了其"神圣不可侵犯"的说法。在2020财年，40.4亿美元的自由现金流不足以支付70亿美元的股息，但道达尔能源仍然支付了股息。
道达尔能源的股息以欧元设定，因此美国持有人收到的美元金额会随汇率波动。主要风险是霍尔木兹海峡的封锁，这扰乱了其石油、液化天然气和成品油的出口。
那么，哪家股息胜出？
道达尔能源是更好的股息股票。在覆盖率同为51%的情况下，它支付的金额更多：按4.7%的收益率计算，10,000美元投资每年可带来470美元收入，而雪佛龙为350美元。
雪佛龙更快的增长短期内无法弥合这一差距。按它们过去5年的增长率计算，10,000美元投资在第10年从道达尔能源可获得约720美元收入，相当于初始现金7.2%的收益率。雪佛龙将支付约581美元，即5.8%。以这样的增长率，雪佛龙的收入需要超过30年才能超过道达尔能源。
你也不必为这笔收入支付过高的价格。道达尔能源的远期市盈率为7.9倍。
……略高于其五年平均水平的7.3倍，远低于5月份达到的14.1倍。
雪佛龙的案例也很强。它已连续39年提高股息，负债更少，利息保障倍数为18.9倍，而道达尔能源为10.2倍，并且其产量增长迅速。尽管如此，当两家公司的股息覆盖率同样良好时，我更愿意收取金额更大的支票。
当然，两家公司在2025财年的股息支付都占用了超过70%的自由现金流。如果现金流回落到那些水平，雪佛龙更强劲的资产负债表将显得更为重要。
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