核心要点
- 按当前派息率计算，Verizon的股息率为6.8%，Energy Transfer为6.7%，两者当前派发的金额几乎相同。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，Verizon的股息支付占其自由现金流的54%，且该公司已连续20年提高股息。
- 在2025财年，Energy Transfer的可分配现金流对其分派的覆盖倍数为1.78倍，当年每单位分派提高了4.7%，而Verizon的增幅为1.5%。
- Energy Transfer的每单位分派从2019财年的1.22美元降至2021财年的0.63美元，其净债务与EBITDA之比为3.98倍，而Verizon为3.35倍。
Energy Transfer (ET) 在2026年表现强劲：其第二季度可分配现金流达到25.9亿美元，高于去年同期的19.6亿美元，并在8月份将其全年调整后EBITDA的业绩指引上调至188亿至191亿美元。
Verizon (VZ) 在7月份也有自己的好消息：它预计全年自由现金流将增长9%至10%。
按当前派息计算，两者的股息率都达到6.7%或更高。那么，哪一只才是更好的高股息股票呢？
| 指标 | Verizon (VZ) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 按当前派息率计算的股息率 | 6.8% | 6.7% |
| 股息增长 | 2020-2025财年年均1.9%；2025财年增长1.5% | 2020-2025财年年均7.8%；2025财年增长4.7% |
| 记录（公司自身统计） | 连续20年提高股息 | 连续19个季度提高分派 |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率：54%（截至2026年6月30日的过去十二个月） | 可分配现金流覆盖率：1.78倍（2025财年） |
| 覆盖率，前瞻（2026财年共识预期） | 现金股息支付率：54% | 可分配现金流覆盖率：2.13倍 |
| 净债务 / EBITDA（过去十二个月） | 3.35倍 | 3.98倍 |
| 利息覆盖率，EBIT / 利息（过去十二个月） | 4.36倍 | 3.01倍 |
Verizon的股息增长缓慢，但现金流充足
截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的54%，覆盖情况良好，2026财年共识预期也将其设定在54%。自2018财年以来，自由现金流每年都覆盖了已支付的股息，2025财年股息支付占自由现金流的57.0%。
问题在于增长速度：从2020财年到2025财年，每股股息年均增长1.9%，从2.48美元增至2.73美元，仅2025财年就增长了1.5%。在第一季度财报电话会议上，Verizon表示：“这标志着连续第20年提高股息，我们为此记录感到无比自豪。”
主要风险在于债务：净债务是EBITDA的3.35倍。
最新的风险是竞争。SpaceX于10月8日同意为其Starlink手机服务购买全国性的低频段频谱，Verizon的股价次日下跌了8.7%。该交易仍需获得FCC批准，Verizon表示，仅凭频谱“并不能提供提供真正全国覆盖的网络或基础设施。”
Energy Transfer增长更快，但过去曾削减分派
Energy Transfer的股息率与Verizon大致相同，但其业务增长要快得多：2026年第二季度调整后EBITDA为50.7亿美元，高于去年同期的38.7亿美元。这是31%的增长，而Verizon为7.2%。在业绩指引上调后，分析师预计2026财年每单位可分配现金流将跃升23%，从2025财年的2.38美元增至2.92美元。（去年的共识预期与实际数字相差在2%以内。）
作为一家管道公司，其评估标准是可分配现金流覆盖率：2025财年为1.78倍，根据2026财年共识预期为2.13倍。从2022财年到2025财年，每单位可分配现金流保持平稳，分别为2.40美元和2.38美元。同期，每单位分派从1.00美元增至1.34美元，因此覆盖率从2.40倍收窄至1.78倍。
同一图表显示了削减分派的情况：每单位分派从2019财年的1.22美元降至2021财年的0.63美元，尽管2020财年的可分配现金流对分派的覆盖倍数为2.32倍。因此，7.8%的五年增长率是从削减后开始计算的。目前的增长速度是4.7%（基于2025财年），符合首席执行官Thomas Long在第二季度财报电话会议上重申的目标：“长期每单位分派年增长率为3%至5%。”
风险在于债务：净债务是EBITDA的3.98倍，EBIT对利息的覆盖倍数为3.01倍，这两项均弱于Verizon，且公司计划今年投入56亿至59亿美元的成长资本支出。此外，在10月6日，它还同意以约26亿美元的现金和单位收购Vaquero Midstream，预计该交易将立即增加每单位可分配现金流。作为一家MLP（业主有限合伙企业），Energy Transfer按单位支付分派，报税时需使用K-1表格。
那么，哪只股票的股息更胜一筹？
Energy Transfer是更好的高股息股票。两者的初始派息金额几乎持平，Energy Transfer为6.7%，Verizon为6.8%，因此增长决定了胜负。以其4.7%的增速（是Verizon 1.5%增速的三倍多），其产生的收入几乎立即就会超过Verizon。而且其覆盖率也为未来进一步提高分派留下了空间。
Verizon仍然有很强的说服力。其连续20年提高股息的记录显然是管理层决心要保持的。其股息覆盖情况良好，资产负债表更轻，且没有K-1表格。只是，在股息率如此接近的情况下，我更愿意持有增长更快的派息，并且其业务增长也更快。
当然，2.13倍的覆盖率依赖于今年每单位可分配现金流23%的跃升。其第三季度业绩将显示这一跃升是否按计划进行。
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