SentinelOne 与 CrowdStrike：哪只网络安全股票更适合长期购买？

David Beren • 8 分钟读数

最后更新 Apr 27, 2026

主要观点：

CrowdStrike 最近一个财年的营收达到 48.1 亿美元，毛利率约为 75%，有望实现美国通用会计准则下的运营盈利；而 SentinelOne 的营收首次突破 10 亿美元，毛利率达到 74%，但美国通用会计准则下的运营亏损仍约为 30%。
CrowdStrike 的交易价格为 18.58x NTM EV/Revenue，63.09x NTM EV/EBITDA，比 SentinelOne 的 3.52x NTM EV/Revenue 和 31.57x NTM EV/EBITDA 高出很多，反映了市场对 CrowdStrike 的执行历史和平台广度的信心。
分析师预计，未来两年两家公司的收入年增长率约为 20%，但 CrowdStrike 的非美国通用会计准则每股收益已达 4.85 美元，而 SentinelOne 为 0.34 美元，这说明两家公司都处于盈利阶段。
在中间假设条件下，TIKR 的估值模型意味着 CrowdStrike 的年化回报率为 22.3%，而 SentinelOne 的年化回报率为 23.8%，这一惊人的差距反映出 SentinelOne 较低的起始估值部分抵消了 CrowdStrike 较强的盈利基础。

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网络安全是为数不多的企业支出类别之一，基本上是非自由裁量的。您可以推迟实施新的 ERP 系统。您不能决定降低保护端点的力度。这种态势为 CrowdStrike 公司（CRWD）和 SentinelOne 公司（S）提供了持久的需求背景，大多数软件公司都愿意为之付出一切代价。

问题不在于这两家公司的业务是否会持续增长。它们几乎肯定会。问题是，相对于每只股票目前的状况，哪只股票在质量、增长和估值方面的组合更好。

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相同类别，不同章节

CrowdStrike 率先推出了云端端点保护，随后又扩展到身份安全、云工作负载保护和 SIEM 领域。CrowdStrike 是这一类别中的佼佼者，它为现代端点安全平台设定了标准，其收入基础和客户关系也证明了这一点。

SentinelOne 在四年后也发生了类似的故事。它的 Singularity 平台采用人工智能驱动的架构，涵盖端点、云和身份安全，从起步到发展令人印象深刻。它还没有 CrowdStrike 的规模、盈利能力或十年的企业关系。它所拥有的是较低的估值和更长的成长期。

利润故事是它们开始出现分歧的地方

这就是比较的有趣之处，因为它们表面上看起来很相似，但内在却大相径庭。

SentinelOne 公司的收入从 2020 财年的 4600 万美元增长到现在的略高于 10 亿美元，扩张速度惊人。毛利率从 60% 稳步攀升至 74%，这是单位经济效益改善的真正信号。营业利润率仍为负 30%，这是未完成的任务。发展轨迹正朝着正确的方向前进，但规模盈利仍只是预测，而非事实。

CrowdStrike 的图表讲述了一个更加成熟的故事。同期收入从 4.81 亿美元增至 48.1 亿美元，而毛利率始终稳定在 75% 附近。

按照美国通用会计准则（GAAP）计算，运营利润率已从极度负值提高到大致收支平衡，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的盈利能力也已确立。2024 年年中的猎鹰停机事件使客户情绪暂时受挫，但客户保留率保持稳定，业务持续增长，凸显了平台的嵌入性。

一个以溢价交易。另一种是折价交易。为什么两者都有意义？

CrowdStrike 的新台币市值 EV/Revenue 和新台币市值 EV/EBITDA 分别为 18.58 倍和 63.09 倍，是同类公司中的佼佼者。这一溢价反映了它的市场地位、平台深度以及与现有客户共同拓展的能力。它并不便宜，也不假装便宜。

SentinelOne 的 NTM EV/Revenue 为 3.52 倍，NTM P/E 为 42.05 倍，看起来是一个非常不同的进入点。较低的收入倍数反映了其较小的规模和盈利时间表中仍然存在的不确定性。对于愿意押注 SentinelOne 继续缩小与 CrowdStrike 差距的投资者来说，该公司的估值具有更大的上升空间。对于那些希望获得已被证明模式的企业的投资者来说，CrowdStrike 是一个更干净的故事。

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实际数据显示

根据共识，CrowdStrike 的收入将从 2026 财年的 59 亿美元增长到 2027 财年的 72 亿美元，增长率约为 21%。预计今年的非美国通用会计准则每股收益将达到 4.85 美元，明年将达到 6.17 美元。

随着盈利规模的扩大，市盈率在两年的远期基础上会大幅压缩，这也是该公司即使以目前的头条新闻倍数计算也能获得成功的原因。

就 SentinelOne 公司而言，在同一时期，其收入预计将从 12 亿美元增长到 14 亿美元，年增长率也在 20% 左右。今年的非美国通用会计准则每股收益为 0.34 美元，明年将增至 0.48 美元，这表明该公司在盈利能力方面取得了进展，但美国通用会计准则的情况在未来几年仍将是负面的。

综合收入增长和自由现金流利润率的 40 分法则，正在接近但尚未持续超过表明 SaaS 业务健康发展的临界值。

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模型比你想象的更接近

CrowdStrike Valuation Model — CrowdStrike 估值模型。(TIKR)

TIKR 的 CrowdStrike 中值模型采用 20.2% 的收入增长率和 23.9% 的净利润率，目标价为 1,174.11 美元，未来 4.8 年的潜在总回报率为 162%，年化回报率约为 22.3%。该模型假定市盈率每年适度压缩约 1.1%，这意味着回报是由盈利增长而不是倍数扩张驱动的。

SentinelOne Valuation Model — SentinelOne 估值模型。(TIKR)

SentinelOne 的中值模型采用了 13.2% 的收入增长率和 13.1% 的净利润率，意味着目标价为 39.53 美元，在相同期限内的总回报率为 177.6%，年化回报率约为 23.8%。该模型假定市盈率每年压缩 2.6%，反映了相对于当前收益较高的起始倍数。

这两个模型比大多数投资者预期的更为接近。CrowdStrike 的绝对收益基数较高，估值风险较低，而 SentinelOne 的起始点较低，如果盈利能力弧线如预期发展，则上升的百分比较高，这部分抵消了 CrowdStrike 的绝对收益基数较高和估值风险较低的优势。

那么，你到底要买哪一家呢？

当你需要成熟的执行力、平台深度，以及一个已经经历过严重声誉事件并成功走出困境的管理团队时，CrowdStrike 就是你要购买的企业。溢价是真实的，但业绩记录也是真实的。

如果你认为端点安全市场足够大，足以容纳两家主导企业，而且 SentinelOne 的毛利率情况（目前与 CrowdStrike 相当）也表明，该公司的业务模式在成熟度曲线上比 CrowdStrike 晚了四年左右，同样具有持久性，那么 SentinelOne 就是你的下注对象。现在的风险是，盈利能力的时间表可能会推迟，或者 CrowdStrike 的平台优势被证明过于广泛，难以在竞争中取胜。

对长期投资者来说，两者都有合理的理由。模型显示的年化回报率相似。不同的是，您愿意在获得这些回报的同时持有多少不确定性。

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