核心要点
- 在将其 Corsicana 园区以约280亿美元的价格租赁给 Anthropic 后，Riot Platforms 在截至11月10日的一周内上涨了29%。
- 此次租赁的成本约为典型建设成本的一半，管理层预计无需通过出售股票来筹集资金。
- 华尔街多数机构上调了其目标价，并且在 IREN 公布业绩后，Riot 于11月6日随人工智能数据中心股一同上涨。
- Riot 的关键在于能否在不增发新股的情况下，为其将于12月31日到期的5.73亿美元过桥贷款进行再融资。
Riot Platforms (RIOT) 从11月3日收盘到11月10日收盘上涨了29%，尽管比特币当时跌向74,000美元。
11月4日，该公司将其位于德克萨斯州 Corsicana 的整个园区租赁给 Anthropic，租期15年，总租金约280亿美元。随后，人工智能数据中心股因 IREN 的业绩而上涨，并且 摩根士丹利上调了 Riot 的目标价，同时下调了 Cipher Digital (CIFR) 的目标价。
全部910兆瓦的租金
无论是否使用，Anthropic 都需为全部910兆瓦的容量支付租金：每年约18亿美元，预计净营业收入利润率约为99%。Riot 的成本约为每IT兆瓦600万美元，仅为Tier 3级别建设资本支出的一半，且其中400万美元仅在每个阶段开始支付租金后才需支付。
H.C. Wainwright 将其目标价上调至35美元，称此租赁协议为“全垒打”。首席执行官 Jason Les 表示，Riot“目前不预期通过发行股票来为我们已宣布的项目提供资金。”
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华尔街迅速跟进
Bernstein、摩根士丹利和摩根大通分别将其目标价上调至30美元、41美元和28美元。Jefferies 在11月10日更进一步，将 Riot 评级上调至买入，认为该租赁协议具有“高度有利的经济效益”。
摩根士丹利的 分歧观点归结于谁为建设项目买单。Riot 在租金开始前每兆瓦仅需投入200万美元。Cipher 的建设成本为每关键IT兆瓦900万至1100万美元，并且仍需证明其能在不大量出售股票的情况下为其下一个租赁项目提供资金。
分析师目前预计 Riot 在2028年的收入将达到17.5亿美元，高于10月下旬的12.1亿美元：
基于远期销售额，Riot 在11月9日的交易价格为8.5倍，此后股价持续收高。这高于其6.2倍的五年平均值，但约为其6月16.2倍峰值的一半：
过桥贷款将于12月31日到期
下一个考验是5.73亿美元的 Rockdale 过桥贷款，该贷款将于12月31日到期。Riot 表示正在为其敲定一个投资级备用方案。根据其10-Q文件，如果 Corsicana 的项目债务无法获得类似条款，Riot 将以每年12%的利率通过租金抵扣向租户偿还。
Keefe, Bruyette & Woods 在11月11日将 Riot 评级下调至与市场表现一致，尽管同时将其目标价上调至23美元，理由是该公司严重依赖 Anthropic，且租赁协议缺乏投资级信用支持。
只要该贷款能在不增发新股的情况下完成再融资，Riot 的看涨逻辑就依然成立。任何增发股票或转向12%租金抵扣的举动都将迅速打破这一逻辑。
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