核心要点
- Pershing Square 截至9月30日的季度13F文件将于11月16日（周一）提交，届时将显示比尔·阿克曼最大持仓的变化。
- 截至6月30日，Uber、Brookfield、Microsoft、Amazon 和 Howard Hughes 构成了 Pershing Square 13F股票持仓的一半以上。
- 在第二季度，Pershing 增持了 Uber 和 Microsoft，同时将其 Amazon 持仓削减了四分之一，而 Microsoft 自那以来已上涨了40%。
- Uber 是需要首先关注的一行：它是最大的持仓，交易价格远低于其通常的估值倍数，且数据支持进一步增持。
比尔·阿克曼不会分散下注，这使得他的季度13F文件成为更有用的阅读材料之一。管理着250亿美元资产的 Pershing Square 必须在11月16日（周一）之前向美国证券交易委员会提交其截至9月30日的季度文件。
其上一份文件（截至6月30日，于8月14日提交）在14个持仓中持有194.7亿美元的美国股票。Uber (UBER) 以占这些13F股票的12.7%领先，略高于 Brookfield (BN) 的12.6%。Microsoft (MSFT) 占11.9%，Amazon (AMZN) 占10.5%，Howard Hughes (HHH) 占10.2%。
Uber 仍是最大赌注
截至6月30日，Pershing 持有3433万股 Uber 股票，价值24.8亿美元，比三个月前增加了15%。该股自6月30日以来下跌了2%，目前较其52周高点低26%。
Uber 本月发布的第三季度财报喜忧参半。出行预订量增长放缓至17%，出行收入下降2%，但自由现金流从一年前的22亿美元增长至25亿美元。此外，Waymo 将从2028年起在奥斯汀和亚特兰大运营自己的机器人出租车服务。目前，它通过 Uber 的应用程序在这两个城市销售乘车服务。
分析师在过去一年中下调了他们的平均目标价，从111美元降至99美元：
这仍比最新收盘价高出40%。Uber 目前的远期市盈率约为17倍，而其三年平均值为25倍。
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阿克曼几乎未动 Brookfield 和 Howard Hughes
截至6月30日，Pershing 持有5748万股 Brookfield 股票，价值24.5亿美元，比三个月前减少了4%。该股自6月30日以来下跌了1%，目前较其52周高点低15%。
分析师则走向了相反的方向，在过去一年中将平均目标价从51美元微调至55美元：
该目标价比最新收盘价高出30%。Brookfield 预计本周发布的第三季度报告是其缩小这一差距的下一个机会。
Howard Hughes 是 Pershing 在第二季度完全没有动过的前五大股票之一。它持有2785万股，价值19.9亿美元。它也是华尔街认为没有上涨空间的一只股票。该股自6月30日以来上涨了17%，至83.85美元，正好在覆盖它的三位分析师的平均目标价84美元附近，其远期市盈率约为35倍。如果 Pershing 再次持有所有股份，那么它的预期已经远超华尔街。
Pershing 对 Microsoft 和 Amazon 采取了相反的操作
截至6月30日，Pershing 持有621万股 Microsoft 股票，比三个月前增加了10%。Microsoft 在该季度结束时远期市盈率约为20倍，这是 TIKR 数据显示的五年来最低的季度末估值倍数，自那以来已上涨了40%。Pershing 在本月发布第三季度业绩时表示，Microsoft 和 Meta Platforms 引领了其在该季度的表现。
分析师的平均目标价在过去一年中几乎没有变动，从626美元微调至636美元：
以约25倍的远期市盈率计算，Microsoft 仍低于其五年平均值29倍，该目标价比最新收盘价高出22%。但分析师现在预计，截至2027年6月的财年自由现金流仅为327亿美元，因为其更多的AI建设支出将计入其自身账目。这低于截至2026年6月财年的670亿美元。在上涨了40%之后，我会关注其持仓是否会被削减。
Amazon 则走向了相反的方向。截至6月30日，Pershing 持有856万股，价值20.4亿美元，比三个月前减少了25%。自那以来，该股上涨了12%，并且AWS在其最新季度增长了39%，这是五年来的最快增长。327美元的平均目标价比最新收盘价高出23%。
尽管如此，Pershing 本月表示，市场对AI基础设施供应商的兴奋已使注意力从其他具有持久盈利增长的企业转移开。它表示，这些是它可以以有吸引力的价格买入的股票。Amazon 正在大量投资以成为这些供应商之一，因此如果看到进一步减持，我不会感到惊讶。
首先关注 Uber
Uber 是我周一首先要看的一行。根据其Form 4文件，其首席执行官 Dara Khosrowshahi 于9月10日以每股70.96美元的价格购买了1000万美元的股票。我认为数据支持阿克曼再次增持：估值倍数远低于其三年平均值，自由现金流仍在增长，且与华尔街平均目标价有40%的差距。
风险正是 Waymo 刚刚强调的。如果最好的机器人出租车车队通过自己的应用程序销售乘车服务，Uber 最大的利润池就会缩小。
当然，周一的文件仅显示 Pershing 在9月30日的持仓情况，没有交易日期或价格。Pershing 还表示，它在季度结束后开始建立2026年的第八个新仓位，因此这个仓位要到下一次13F文件（预计在2月中旬）才会出现。
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