核心要点
- DoorDash股价一周内下跌10%，几乎全部跌幅都发生在11月5日亚马逊宣布与Uber Eats成为Prime餐厅配送合作伙伴之后。
- 自2022年以来，Prime一直通过Grubhub提供免费配送，而DoorDash在此期间依然实现了增长，因此这次合作转换带来的威胁可能比股价下跌所暗示的要小。
- 该股基于远期市盈率的估值接近五年低点，而Uber在2月初的财报将是了解Prime订单情况的首个窗口。
DoorDash (DASH) 股价在过去一周下跌了10%，几乎全部跌幅都源于一个早间的消息。美国东部时间11月5日上午6点，亚马逊 (AMZN) 和 Uber (UBER) 宣布，美国Prime会员现在在亚马逊平台下单，只要Uber Eats餐厅订单满25美元或以上，即可享受0美元配送费。Uber Eats取代了Grubhub，成为Prime新的餐厅合作伙伴。
Uber正在签下大牌
该公司势头正盛：其配送业务总预订额在第三季度增长了22%，达到285亿美元。随后在11月9日，麦当劳指定Uber为其首选配送合作伙伴，负责其自有应用在14个市场的订单。
这两项交易运作方式相同：品牌方保留客户，Uber提供配送员。这样一来，Prime会员在亚马逊上订餐时，永远不会打开DoorDash的应用，也看不到DoorDash在那里投放的广告。
Prime此前已捆绑过免费配送
亚马逊自2022年起就为Prime会员提供免费的Grubhub+会员资格。在此期间，DoorDash的年收入大约翻了一番，从2022年的65.8亿美元增长到2025年的137亿美元。
其第三季度也创下了纪录：订单量达9.93亿，增长28%，收入增长34%至46亿美元（剔除Deliveroo影响后为23%）。根据Consumer Edge的信用卡数据，DoorDash在该季度占据了配送应用支出的59%，而Uber Eats为18%。
所有这些都发生在Uber Eats登陆亚马逊之前。但分析师仍预计其标准化每股收益将几乎翻倍，从2025年的5.10美元增至2028年的9.91美元：
尽管2027年的预期已从10月底的8.25美元下调至7.63美元，但长期增长趋势依然存在。
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折价似乎过于陡峭
DoorDash目前的交易价格约为远期市盈率的26倍，略高于其五年低点25倍，但远低于其三年平均39倍的水平。
Prime会员确实可能将他们的晚餐订单永久性地转移到Uber Eats。尽管如此，投资者正在为一个尚未在任何已报告数据中显现的市场份额损失定价。我认为这次抛售有些过度了。
Uber在2月初发布的第四季度财报将显示Uber Eats赢得了多少Prime订单，如果其配送预订额大幅跃升，我将改变看法。
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