核心要点
- 在Keefe Bruyette将其目标价从$35下调至$20后，Riot Platforms下跌了2%，此次调整也波及了Cipher Digital、CleanSpark和Hut 8。
- 该投行维持其"跑赢大盘"评级，但警告称在2027年初之前可能出现"租赁催化剂枯竭期"。
- Riot已签署的租赁合同支持了分析师对2028年收入的预估，但其$5.73亿美元的过桥贷款将于12月31日到期。
- Riot于11月4日的财报以及该贷款的再融资是需要关注的关键考验。
Riot Platforms (RIOT) 股价今日下跌2%，此前Keefe Bruyette将其目标价从$35下调至$20。Cipher Digital (CIFR) 下跌4%，该公司在七次目标价下调中幅度最大，从$28降至$11。
CleanSpark (CLSK) 和 Hut 8 (HUT) 的目标价也被下调，但这四家公司均保持了"跑赢大盘"的评级。比特币价格大致持平。
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展示融资情况
Keefe Bruyette表示，矿企目前的交易价格接近或低于其已签约租赁合同的预估价值，投资者需要明确建设成本和融资情况。分析师Stephen Glagola还指出了德克萨斯州的监管不确定性，以及可能在2027年初之前出现的"租赁催化剂枯竭期"。
Riot面临一个截止日期：其用于Rockdale建设的$5.73亿美元过桥贷款将于12月31日到期。
分析师预计Riot的收入将从2025年到2028年几乎翻倍：
我不认为租赁枯竭期会大幅改变这些预估。2028年$4.57亿美元的增长与管理层预期从其与一家前沿AI实验室签署的租赁合同中获得的年均收入相符。枯竭期将主要影响Corsicana，Riot在那里仅有一份意向书。
但Riot基于其自身历史来看并不便宜。以上周五收盘价计算，其交易价格是远期销售额的6.8倍，略高于其五年平均的6.2倍：
Cipher拥有租赁合同但仍遭遇最大幅度下调
Cipher今早报告了其首笔AI租赁收入，并将其Barber Lake的租赁合同延长至20年，使该处的合同收入提升至约$91亿美元。尽管如此，其目标价仍被下调了61%。CEO Tyler Page表示，Cipher正在"推进设计工作，然后再承诺新的租赁合同"，因此，即使是拥有租户的公司也不急于达成新交易。
即使是下跌2%的Hut 8，其背后有$75亿美元投资级项目融资支持着949兆瓦的租赁合同，其目标价也从$154降至$92。
下跌2%的CleanSpark则面临德克萨斯州的问题。其Sandersville租户对其德克萨斯州站点拥有排他权，但尚未签署租赁合同，且州长已下令对数据中心的电网连接进行审计。Riot的Corsicana园区也在德克萨斯州。
周三是第一次考验
Riot将于11月4日（周三）发布财报，我将关注其约$1.8亿美元的AMD定期贷款是否已结束。在我看来，已签署的租金看起来很稳固。但在其估值倍数高于自身平均水平的情况下，我需要在过桥贷款完成再融资后，才会认为Riot是便宜的。当然，如果签署了Corsicana的租赁合同，情况将迅速改变。
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