核心要点
- 金德摩根2026年第二季度每股0.2975美元的股息较上年同期高出2%，而ONEOK在8月宣布了一项收购，该公司称此举为其提高自身股息提供了更大空间。
- ONEOK的股息收益率为4.9%，金德摩根为3.7%。
- 两家公司用可分配现金流覆盖股息的倍数均超过两倍：在2025财年，金德摩根为2.07倍，ONEOK为2.25倍；根据2026财年市场共识预期，分别为2.33倍和2.25倍。
- 需要关注的事项：ONEOK计划偿还约50亿美元债务，以及其增加的财务灵活性是否会转化为股息上调。
金德摩根 (KMI) 于7月22日宣布季度股息为每股0.2975美元，较2025年同期高出2%。
ONEOK (OKE)，两家公司中股息收益率较高者，在8月31日也发布了其股息相关消息。该公司宣布了一项收购，并表示此举为其提高股息和股票回购提供了更大空间……
那么，对于目前正在寻找管道股收益的投资者来说，哪只股票是更好的股息选择？
| 指标 | 金德摩根 (KMI) | ONEOK (OKE) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.7% | 4.9% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均2.2% | 年均2.0% |
| 可分配现金流覆盖率，2025财年 | 2.07x | 2.25x |
| 可分配现金流覆盖率，2026财年共识预期 | 2.33x | 2.25x |
| 净债务/EBITDA (最近12个月) | 4.11x | 4.28x |
| 利息覆盖率 (最近12个月) | 2.98x | 3.46x |
| 远期市盈率 (未来12个月) | 21.8x | 14.3x |
金德摩根现金流充裕
天然气业务支撑了金德摩根2026年第二季度的业绩。由于液化天然气交付、对墨西哥出口、电力需求以及海恩斯维尔地区增长，运输量同比增长7%，收集量增长26%。
股息覆盖情况良好。2025财年可分配现金流为每股2.42美元，是其支付股息1.17美元的2.07倍。市场共识预期2026财年可分配现金流为每股2.77美元，相对于1.19美元股息的覆盖倍数扩大至2.33倍。这14%的增长符合管理层自身的展望：预计2026年调整后EBITDA将超过预算5%以上，调整后每股收益将超过预算12%以上。
从2019财年到2025财年，覆盖率一直保持在1.86倍至2.22倍之间。
如此高的覆盖率并未带来大幅度的股息上调。2025财年股息从1.15美元增至1.17美元，增幅为1.7%。增长动力预计将来自96亿美元的项目储备。执行董事长理查德·金德在第一季度电话会议上这样阐述计划："随着这些项目上线，在未来几年大幅增长我们的EBITDA和每股收益，同时保持强劲的资产负债表并增加我们的股息。"
ONEOK在相似覆盖率下支付更高股息
ONEOK的股息覆盖率与金德摩根大致相当，但支付的股息金额更高。其第二季度调整后EBITDA增长7%至21.2亿美元，天然气液体原料处理量增长7%。ONEOK将其2026年调整后EBITDA指引中值上调了2.5亿美元，至83.5亿美元。
2025财年可分配现金流为每股9.25美元，是其支付股息4.12美元的2.25倍。市场共识预期2026财年可分配现金流为每股9.69美元，相对于4.31美元股息的覆盖率同样为2.25倍。这种高覆盖率是近期才达到的。从2020财年的1.17倍攀升至2025财年的2.25倍，期间每股可分配现金流从4.36美元增至9.25美元。与此同时，股息从2020财年到2022财年一直维持在3.74美元。
图中覆盖率最低的2020财年，公司并未削减股息。
此后股息上调步伐加快。2025财年股息从3.96美元增至4.12美元，增幅为4.0%。ONEOK的债务负担比金德摩根更重：最近12个月的净债务与EBITDA之比为4.28倍，而金德摩根为4.11倍。然而，在8月交易的同时，公司计划偿还约50亿美元债务，并表示这将使2027年备考杠杆率降至约3.25倍。首席财务官沃尔特·赫尔西预计现金流将足够充裕："我们的预期是，自由现金流将足以满足这些需求，包括我们的股息、债务偿还以及其他形式的股东回报。"
那么，哪只股票的股息胜出？
ONEOK是更好的股息股。两家公司的股息覆盖率都超过两倍，因此决胜因素决定了结果，而ONEOK支付的股息更高且增长更快。
投资10,000美元于ONEOK，按4.9%的收益率计算，每年可获得490美元收益，而投资于金德摩根（收益率3.7%）则为370美元。按各自2025财年的股息增长率（4.0%和1.7%）计算，10年后ONEOK的年收益将增长至约700美元，而金德摩根约为432美元。即使按它们过去五年的增长率计算，也分别约为583美元和450美元。这意味着ONEOK的现金收益率将达到5.8%，而金德摩根为4.5%，并且金德摩根的收益需要超过30年才能赶上ONEOK。此外，ONEOK的股价也更便宜，远期市盈率为14.3倍，而金德摩根为21.8倍。
金德摩根的股息仍然是安全的。其2.33倍的远期覆盖率是两者中较高的，且根据TIKR的数据其杠杆率更低。只是，在覆盖率如此接近的情况下，我更愿意收取ONEOK那笔更大、增长更快的股息。
当然，ONEOK仍需偿还债务，并将其所谈论的财务灵活性转化为实际的股息上调。其下一次股息增加是值得关注的重点。
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