REGN 股票的关键统计数据
- 过去 30 天表现： -15
- 52 周区间： 476 美元至 821 美元
- 估值模型目标价：约 880 美元
- 隐含升幅： 41
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发生了什么？
过去 30 天内，Regeneron Pharmaceuticals, Inc.的股价在过去30天里下跌了约15%，最近的交易价格接近每股622美元，因为投资者质疑该公司最大的增长动力能否抵消2026年输油管道再次受挫的影响。市场的焦点已经从 Regeneron 强劲的 Dupixent 增长转移到了更激烈的争论上：EYLEA HD 是否能保护公司的眼病专营权，肿瘤管线是否还能创造新的价值，以及 Regeneron 是否能跟上默克、百时美施贵宝、罗氏、赛诺菲和拜耳等主要制药商的步伐。
Regeneron 最近公布的收入为 36 亿美元，同比增长 19%，非美国通用会计准则下的每股收益为 9.47 美元，但该公司股价仍然走低，因为投资者不再关注盈利的增长，而是关注未来增长的持久性。
股价走低的原因是，在一项黑色素瘤三期研究中，Regeneron 公司的 fianlimab 和 Libtayo 组合药物与默克公司的 Keytruda 相比，未能显著延缓癌症进展，这损害了人们对该公司一个更重要的肿瘤项目的信心。Fianlimab是一种LAG-3抗体，旨在帮助免疫系统攻击肿瘤，而Libtayo则是Regeneron现有的PD-1抗癌药物，因此这项试验非常重要，因为它可以加强Regeneron在黑色素瘤领域与Keytruda和百时美施贵宝的Opdualag的竞争。研究结果仍然显示，高剂量联合用药可获得约 5 个月的中位无进展生存期，但却没有达到统计学意义，这使得该结果的商业价值大打折扣，也给了投资者一个明确的理由抛售该公司股票。
分析师的行动使跌势更加严重。花旗银行将 Regeneron 的评级下调至 "中性"，并将其目标股价从 900 美元下调至 700 美元，而路透社报道称，至少有 10 家券商在黑色素瘤试验更新后下调了目标股价。这些下调之所以重要，是因为华尔街现在对Regeneron进入2026年剩余时间的产品线所赋予的价值降低了，尤其是投资者还在关注Regeneron的眼病药物专营权EYLEA的竞争情况，在该专营权中，高剂量的EYLEA HD产品应该有助于抵消生物仿制药和罗氏公司的Vabysmo对2毫克老药的压力。
在最近举行的美国银行全球医疗保健大会上，管理层试图让投资者重新关注公司业务中仍在发挥作用的部分。Regeneron 表示，其与赛诺菲共同开发的主要炎症性疾病药物 Dupixent 目前在全球有 140 万患者在接受治疗，在美国有 9 个适应症，年销售额约为 200 亿美元，执行副总裁 Marion McCourt 称 Dupixent 是 "同类产品中的第一和最佳"。EYLEA HD 也仍然是一个关键的摇摆因素，管理层表示，这种高剂量眼药目前几乎占到创新品牌 EYLEA 特许经营净销售额的一半，预计下一季度的需求增长约为 10%，而较老的 2 毫克 EYLEA 产品则继续在中高位下滑。
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REGN 是否被低估？
根据估值假设，该股票的模型如下
- 收入增长率（CAGR）：10
- 营业利润率37%
- 退出市盈率：13 倍
Regeneron 的估值取决于 Dupixent 能否在哮喘、特应性皮炎、慢性阻塞性肺病和其他炎症性疾病领域继续扩张，同时 EYLEA HD 能否保护公司的眼部护理业务免受生物仿制药和品牌药的竞争。
分析师预计，到 2030 年，REGN 的收入将从 2025 年的约 140 亿美元增至约 210 亿美元，这表明市场对 Regeneron 的定价并不像一个增长乏力的故事。
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10%的收入增长假设取决于Dupixent在现有适应症和新适应症中增加更多的患者，EYLEA HD占据足够的份额以缓解老产品EYLEA的下滑，以及Regeneron在fianlimab受挫后找到新的管线赢利点。
37% 的利润率假设之所以重要，是因为 Regeneron 仍在研发上投入巨资，因此盈利能力取决于高价值产品是否能保持足够快的增长速度，以吸收管线投资，而不产生重大的利润率压力。
基于这些假设，该模型估计目标价约为 880 美元，意味着总的上涨空间约为 41%，这表明如果 Dupixent 的增长、EYLEA HD 的执行以及管线重建在 2026 年之前都能按计划进行，Regeneron 的价值 似乎被低估了 。
REGN 股票还有多少上涨空间？
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