核心要点
- 过去一年，AppLovin 股价下跌了 56%。10月12日，Oppenheimer 将其目标价从 560 美元下调至 490 美元，并维持其“跑赢大盘”评级，该目标价较当前股价高出 80%。
- 管理层表示，其游戏广告模型在第二季度的改善程度低于往常，随后 AppLovin 在与 Unity 的一轮法庭较量中失利，并遭遇了证券集体诉讼。
- Oppenheimer 的目标价略高于 484 美元的共识目标价，意味着 26.4 倍的远期市盈率，接近该股 25.8 倍的 5 年平均水平，但 2027 年的盈利预期一直在下调。
- 这一判断看似合理但略显勉强。下一个考验是第三季度财报，公司给出的营收指引为 20.6 亿至 20.9 亿美元。
AppLovin (APP) 过去一年股价下跌了 56%。10月12日，Oppenheimer 分析师 Martin Yang 将其目标价从 560 美元下调至 490 美元，并维持其“跑赢大盘”评级。即使在下调之后，该目标价仍比今天下午的 271.84 美元高出 80%。
未能如期而至的提振
AppLovin 第二季度营收仍增长了 53%，达到 19.2 亿美元，问题出在游戏业务上。在 8 月 5 日的电话会议上，首席执行官 Adam Foroughi 表示，投放公司广告的模型改善程度低于往常：“在第二季度，我们没有像以往任何其他季度那样获得同等程度的提振。”
随后，Wedbush 分析师 Alicia Reese 报告称，10 月 1 日，旧金山一家法院驳回了 AppLovin 针对 Unity Software (U) 的 Ad Quality SDK 提出的限制令请求。一项证券集体诉讼指控 AppLovin 在其 AI 模型和 AI 视频创意工具方面误导了投资者。
华尔街虽下调目标价，但仍建议买入
Jefferies、美国银行和摩根士丹利本月也都下调了各自的目标价，共识目标价也随之走低……
共识目标价目前为 484 美元，低于一年前的 626 美元。个别目标价分布广泛，从 325 美元到 790 美元不等，Oppenheimer 的 490 美元目标价正好落在共识目标价附近。评级则保持得更好，有 20 个“买入”和 7 个“跑赢大盘”评级，对应 6 个“持有”评级，尽管在 6 月 30 日时只有 3 个“持有”评级。
490 美元的目标价合理吗？
分析师仍预计归一化每股收益将从 2025 年的 10.64 美元攀升至今年的 16.59 美元，并在 2028 年达到 25.06 美元……
但这些预期正在下滑。Yahoo Finance 对 2027 年的共识预期为每股 19.96 美元，低于 90 天前的 21.19 美元。
不过，与其自身历史相比，该股估值显得便宜……
截至 10 月 12 日收盘，AppLovin 的远期市盈率为 14.6 倍，而其 5 年平均值为 25.8 倍。将 Oppenheimer 的 490 美元目标价除以分析师对未来十二个月预期的每股 18.55 美元，得到 26.4 倍，正好接近该平均值。
看似合理，但需要重新评级
目前尚无法量化集体诉讼的影响。
我认为 Oppenheimer 的判断看似合理但略显勉强。它只是要求投资者为分析师已经预期的盈利支付一个平均倍数。但在盈利预期不断下调、且一起诉讼对 AppLovin 的 AI 声明提出质疑的情况下，我看不到投资者愿意支付这个倍数。
下一个考验是第三季度财报，AppLovin 给出的营收指引为 20.6 亿至 20.9 亿美元。如果实际结果落在这个区间，并且 Foroughi 所说的游戏业务提振在季度初就已出现，那么 490 美元的目标价就会开始显得合理得多。
那么 AppLovin 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 AppLovin 可能的价值。你可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。它是免费使用的。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能不包含公司的最新动态或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
