核心要点
- 美光科技股价自6月高点以来已下跌29%，此前因中国存储芯片制造商长鑫存储（CXMT）取得进展的报道引发了两日抛售。
- Rosenblatt Securities于10月13日重申其"买入"评级和1,900美元的目标价，较当前价格高出103%。
- 过去一个月，对2027财年的每股收益共识预期从156.52美元上调至176.15美元，该股在周一收盘时的远期市盈率为5.6倍。
- 数据支持这一观点：该目标价意味着10.8倍的远期市盈率，远低于该股五年平均30.1倍的水平。
美光科技 (MU) 股价自6月高点以来已下跌29%，此前因来自中国的竞争担忧引发了两日抛售。Rosenblatt Securities并未动摇：在10月13日，它重申了其"买入"评级和1,900美元的目标价，较今日价格高出103%。
中国搅动了存储芯片交易
自6月25日见顶以来，股价已持续走低，即便在创纪录的第四财季业绩公布期间也是如此。
随后在10月12日周一，有消息称中国的长鑫存储（CXMT）据报在新存储设计方面取得进展，导致美光股价下跌3.9%。
周二，抛售蔓延至整个存储芯片板块，此前埃隆·马斯克表示中国存储芯片制造商正在迎头赶上。
Rosenblatt押注供应紧张
Rosenblatt分析师Kevin Cassidy在美光公布业绩后，于10月1日将其目标价从1,500美元上调至1,900美元，并称该季度为"预期的业绩超预期并上调指引的季度"。根据该公司的观点，其理由是：存储供应将保持足够紧张以维持高价，毛利率将在整个2027财年持续扩大，并且美光在那一年将产生超过1000亿美元的自由现金流。
美光自身的数字也讲述了类似的故事。该公司仅在第四财季就产生了332亿美元的调整后自由现金流，首席财务官Mark Murphy表示第一财季的自由现金流将"显著更高"。此后，美光已将其股票回购授权额度提高至351.6亿美元，回购将于12月9日开始，这正是TIKR在10月5日询问的更大规模回购。
1,900美元的目标价合理吗？
共识目标价已从一年前的199美元攀升至如今的1,561美元……
Rosenblatt的目标价高于该平均值，但远低于华尔街最高的3,000美元目标价（由D.A. Davidson于10月7日设定）。在49份评级中，有45份为"买入"或"跑赢大盘"，已无"卖出"评级。
盈利预期的变动甚至更快。对2027财年的共识预期为每股176.15美元，高于一个月前的156.52美元；对2028财年的预期为每股206.33美元，而美光在2026财年的每股收益为75.52美元……
鉴于美光2027日历年度的大部分HBM供应已按更高价格售出，我不认为一份关于竞争对手设计的报告会拉低这些数字。
这使得该股在周一收盘时的远期市盈率为5.6倍，而其五年平均值为30.1倍（该平均值因上次盈利几乎消失的行业低迷期而被夸大）……
Rosenblatt的1,900美元目标价对应分析师对未来十二个月预期的每股176.30美元的10.8倍市盈率。这几乎是周一市盈率的两倍，但约为该股自身历史平均水平的三分之一。
数据支持Rosenblatt的观点
供应是可能扭转这个故事的地方。美光计划在2027财年增加自身资本支出，而一个迎头赶上的长鑫存储（CXMT）将给市场带来更多供应。值得记住的是，就在不久前情况看起来多么紧张，当时美光在2024财年每股收益仅为1.30美元。
尽管如此，数据支持这一观点。盈利预期正在攀升，评级近乎一致，而目标价所要求的市盈率远低于该股自身历史水平。要达到这个目标，投资者只需要相信2027财年的盈利能够实现。
第一个考验是美光的第一财季财报，其业绩指引为615亿美元营收和每股38.15美元的收益。
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