核心要点
- NovaGold Resources 的股价已从3月2日的收盘高点下跌了55%，至10月7日收盘时的 $6.36。
- 10月7日，摩根士丹利维持其"增持"评级，但将其目标价从 $13.60 微调至 $13，仍较当日收盘价高出104%。
- NovaGold 目前没有生产或盈利，因此其投资价值完全取决于 Donlin Gold 项目（其可行性研究预计在2027年上半年完成）以及尚未安排的融资。
- 摩根士丹利的目标价看似合理但有些勉强：该股在2月下旬曾交易于该价位附近，而能使其重回该价位的事件尚未发生。
NovaGold Resources (NG) 自3月2日收盘高点以来已下跌55%，于10月7日收于 $6.36。摩根士丹利仍认为其股价有望翻倍以上。
什么在拖累 NovaGold
在其6月24日发布的第二季度报告中，NovaGold 表示，截至5月31日的季度净支出为 $22.7 百万美元，主要用于推进 Donlin Gold 可行性研究，期末现金及定期存款余额为 $370.2 百万美元。这笔资金足以完成研究，但公司预计未来某个时点需要筹集更多资金。
此外还有法律程序。阿拉斯加最高法院于6月3日就该项目《清洁水法》认证问题听取了辩论，这是对其州级许可的最后一项挑战。正如首席执行官 Greg Lang 在6月24日的电话会议上所说："通常，阿拉斯加法院需要大约一年时间发布裁决。"
摩根士丹利的观点
10月7日，摩根士丹利分析师 Carlos De Alba 维持其"增持"评级，并将目标价从 $13.60 微调至 $13。这较当日收盘价高出104%。
TIKR 追踪的所有六位分析师均给予 NovaGold "买入"或"跑赢大盘"评级，截至9月30日，共识目标价为 $13。
看涨的理由在于其资产。根据 NovaGold 发布的信息，Donlin 项目拥有约4000万盎司的测定和指示资源量，品位超过行业平均水平的两倍。
$13 的目标价合理吗？
由于没有生产，且在截至5月31日的季度录得 $25.5 百万美元的亏损，NovaGold 没有市盈率可供参考。它有的是分析师的目标价，这些目标价自3月以来几乎未变，而股价却下跌了一半以上……
2月底，该股收于 $13.32，略低于 $14 的共识目标价。到9月30日，股价为 $6.50，而共识目标价仍为 $13。
关键在于资金。Donlin 项目仍需要建设融资。而收购 Paulson 所持 Donlin 项目40%股权的交易完全以股票形式进行：目前的 NovaGold 股东最终将持有合并后公司约65%的股份，该公司将拥有 Donlin 项目的全部权益。
我的看法
摩根士丹利的观点看似合理但有些勉强。$13 的目标价是该股2月份的交易价位，但能将其拉回该价位的事件尚未发生：完成可行性研究、制定融资计划以及法院裁决。
Lang 预计研究将在2027年上半年完成。如果届时能按时完成并制定出可行的矿山融资计划，$13 的目标价将更容易站得住脚。在此之前，请关注预计在第四季度完成的 Paulson 交易，以及 NovaGold 的第三季度报告。
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