默克股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +1.3%
- 52 周区间： 73.3 美元至 125.1 美元
- 当前价格： 121.4 美元
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发生了什么？
默克公司决定将其人类健康业务拆分为两个部门，这表明该公司正在打造其 "后 Keytruda 时代 "的身份，MRK 的股价为 121.41 美元，因为投资者正在权衡价值 700 亿美元的非风险调整机会管线。
2 月 23 日，默克宣布重组为肿瘤业务部门和专科、制药和传染病部门，任命来自赛诺菲的 Brian Foard 和 Jannie Oosthuizen 分别领导这两个部门，同时还在 2 月 27 日裁员 154 人，地点在达勒姆县的加卫苗生产工厂。
Keytruda在2025财年的营收将达到317亿美元，而其化合物专利将于2028年12月到期，这种结构上的紧迫性已变得不容置疑，但6月19日和10月4日的两个Welireg PDUFA日期已经证实，替代产品管道正在如期通过监管机构。
与此同时，首席执行官罗伯特-戴维斯（Robert Davis）在第四季度财报电话会议上表示："到 2030 年代中期，我们已经看到了超过 700 亿美元的潜在商业机会，"这一说法得到了 4 月 28 日多拉维林/伊沙替韦（doravirine/isatravir）PDUFA 日期的支持，默克的下一个潜在艾滋病大片已经在等待 FDA 的行动。
随着 Welireg 在 2025 财年实现 41% 的收入增长，达到 7.16 亿美元，以及两个 RCC 药物可能在几个月内获批，默克正有条不紊地将产品线转化为收入，以免 Keytruda 的悬崖迫使市场最终对其股票重新定价。
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华尔街对默克股票的看法
默克公司在 2 月 23 日重组为两个人类健康部门，直接加速了其后 Keytruda 的商业基础设施建设，在 2028 年专利到期之前，将推出 20 多个管线产品，以推动收入增长。
从基本面来看，默克 2025 财年的收入增长至 650 亿美元，非美国通用会计准则下的每股收益为 8.98 美元，但由于 90 亿美元的 Cidara 费用对近期利润率造成了压力，预计 2026 财年的每股收益将压缩至 5.12 美元。
华尔街目前对MRK股票的平均目标价为127.21美元，其中15人买入，4人跑赢大盘，11人持有，与3月2日的收盘价121.41美元相比，意味着4.8%的上涨空间。
分析师的目标价范围从低端的 100 美元到高端的 150 美元不等，其中上行空间取决于 Welireg 公司在 6 月和 10 月获得 RCC 双项批准，而下行空间则反映了 Keytruda 生物仿制药的时机风险。
估值模型说明了什么？
TIKR 估值模型设定的中期目标价为 182.13 美元，这意味着从目前的 121.41 美元的价格算起，4.8 年的总回报率为 50%，年化内部收益率为 8.7%。
市场对默克的定价是一个专利悬崖的故事，然而 700 亿美元的非风险调整管道机会是 Keytruda 2028 年 350 亿美元峰值收入共识的 2 倍多。
仅 Welireg 一家公司在 2025 财年的销售额就达到了 7.16 亿美元，同比增长 41%，其中两项补充申请已被 FDA 接受，PDUFA 日期已定在 2026 年年中和年末。
管理层承诺在 2026 年回购 30 亿美元的股票，并提高每股 0.85 美元的季度股息，这表明领导层认为目前的价格与内在价值脱节。
然而，如果 Keytruda 的复合专利在 2028 年 12 月之后仍无法维持，生物仿制药的侵蚀加速，那么占总销售额近一半的 317 亿美元收入基数将面临迅速压缩。
4 月 28 日关于多拉韦林/伊沙曲韦的 PDUFA 决定将是默克公司后 Keytruda 管线能否如期获得有商业意义的批准的第一个具体信号。
从182.13美元的中期模型目标来看，MRK的价值被低估了，目前为121.41美元，但只有在管线去风险事件确认到2027年的增长轨迹后，这一理论才能完全实现。
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