3 年上涨 42%，Raymond James Financial 股票能否再创新高？

最后更新 Mar 3, 2026

主要收获：

财富管理增长：2026 年第一季度新增净资产达 310 亿美元，年化增长率为 8%，为历史第二高季度。
价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 9 月，RJF 的股价可能达到 185 美元。
潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 153 美元上涨 21%。
年回报率：投资者可在未来 2.6 年内看到约 8%的增长。

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雷蒙德-詹姆斯金融公司（RaymondJames Financial，RJF）公布的 2026 财年第一季度财报显示，该公司季度收入达到创纪录的 37 亿美元，同比增长 6%。该公司调整后每股收益为 2.86 美元，并维持了 20% 的调整后税前利润率目标，尽管利率下降和投资银行业务收入疲软带来了不利因素。

公司首席执行官保罗-舒克丽（Paul Shoukry）强调了公司对 "个人力量 "的关注--深厚的客户关系推动了公司的可持续增长。

这种方法继续在财务顾问中产生共鸣，体现在强劲的招聘势头和客户资产同比增长 15%，达到创纪录的 1.71 万亿美元。

在过去的 12 个月中，公司招募的顾问的追踪产量达到 4.6 亿美元，相当于一次重大收购。

首席财务官 Butch Oorlog 强调，89% 的收益通过股息和 14.5 亿美元的股票回购返还给了股东。

移动财富管理平台和人工智能工具（如 Rai-Raymond James 的专有运营代理）正在帮助顾问节省时间并加强客户关系。

该公司今年在技术方面投资了近 11 亿美元，形成了一条小型公司难以企及的竞争护城河。

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模型对雷蒙德-詹姆斯公司股票的启示

我们分析了雷蒙德-詹姆斯公司（Raymond James）向领先的独立财富管理平台转型的过程，该公司在私人客户集团、资本市场、资产管理和银行业务等领域拥有多元化的收入来源。

公司受益于财富管理的结构性利好。

顾问招募依然强劲，季度新增净资产达 310 亿美元，是公司历史上第二好的季度。
这一增长广泛分布于独立承包商、雇员和 RIA 托管渠道。
Raymond James 的银行业务部门也取得了额外的增长。基于证券的贷款余额同比激增 28%，仅第一季度就增长了 10%，这反映了与不断增长的私人客户业务的协同效应。
管理层预计，随着利率降低，浮动利率产品更具吸引力，贷款将继续保持强劲增长。

根据 7.8% 的年收入增长和 20% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 2.6 年内上涨至 185 美元。假设市盈率为 11.3 倍。

与 Raymond James 的历史平均市盈率 14 倍（一年）和 12.9 倍（五年）相比，这一数字有所下降。

较低的市盈率反映了降息带来的短期不利因素，降息减少了非补偿性收入，而且投资银行业务的收费具有时间依赖性。

真正的价值在于通过留住和招募优秀的顾问来实现财富管理的长期增长，同时扩大收费资产，并将强大的资产负债表用于证券借贷。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 RJF 股票使用的假设：

1.收入增长率：7.8

Raymond James 的增长主要源于对高质量财富管理服务的结构性需求。

在创纪录的客户资产和持续的新增资产净值的推动下，该公司上一季度实现了 6% 的收入增长。

管理层预计，随着顾问招募渠道保持强劲，这一势头将持续下去。

1.04 万亿美元的收费资产同比增长 19%，强劲的净流入年增长率接近 10%。

最近宣布收购的 Clark Capital 公司增加了 460 亿美元的合并资产，增强了公司的模型投资组合和管理账户能力。

2.运营利润率：20

尽管利率下降和资本市场活动疲软带来了收入方面的不利因素，但 Raymond James 第一季度仍实现了 20% 的调整后税前利润率目标。

这一业绩反映了多元化收入流的稳定性和严格的费用管理。

管理层预计，2026 财年非薪酬支出将增长约 8%，这主要反映了持续的技术投资。

在顾问招募方面，公司注重质量而非数量，这支持了利润的可持续性，因为高净值客户的获取可在不增加相应成本的情况下增加收入。

3.退出市盈率：11.3 倍

市场对 Raymond James 的市盈率估值为 12.3 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 11.3 倍，低于 13-14 倍的历史平均水平。

利率政策和投资银行时机的近期不确定性对市盈率产生了影响。

不过，公司的差异化文化、领先的技术平台和强劲的资产负债表使其具备了持续增长的良好条件。

随着 Raymond James 继续在整个市场周期中表现出坚韧不拔的执行力，该公司股票应能受益于倍数向历史标准的回归。

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如果情况好转或恶化会怎样？

财富管理公司面临着市场波动和对顾问人才的竞争。以下是雷蒙德-詹姆斯公司股票在 2030 年 9 月之前的不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 5.1%，净利润率压缩至 14.4%，投资者仍可获得 12.8% 的总回报（年回报率为 2.6%）。
中位情况：如果增长率为 5.7%，利润率为 15.4%，我们预计总回报率为 40.1%（年回报率为 7.6%）。
高位情况：如果招聘加速推动收入增长 6.3%，同时 Raymond James 保持 16.2% 的利润率，那么总回报率将达到 68.8%（年回报率 12.1%）。