从历史最高点下跌 25%，Capital One 股票能否在 2026 年带来更好的回报？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Mar 3, 2026

主要收获：

第一资本金融公司（COF）2025 年第四季度业绩强劲，每股摊薄收益 3.26 美元，并完成了 88 亿美元的发现房屋贷款组合的战略出售。

全年，公司调整后每股收益为 19.61 美元，同时整合了 Discover 的业务，并宣布以 51.5 亿美元收购商业支付先驱 Brex。

首席执行官理查德-费尔班克（Richard Fairbank）强调了公司在关键时刻的地位。

尽管各大银行和金融科技公司竞争激烈，但 Capital One 认为整个行业的行为都很规范。

Fairbank 指出，虽然投资要求提高了，但竞争对手并没有像过去的周期那样采取鲁莽的信贷行为。

我们对 Capital One 的分析是，该公司已转型为一家综合银行和支付公司，在信用卡、消费银行和商业贷款领域处于领先地位。

公司受益于多重结构性利好因素。

根据 9.3% 的年收入增长率和 50% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 2.8 年内上涨至 253 美元。假设市盈率为 8.4 倍。

与 Capital One 历史平均市盈率 11.7 倍（一年）和 9.1 倍（五年）相比，市盈率有所下降。

较低的市盈率反映了近期在网络接纳、Brex 整合和高端卡优惠方面的投资，这些投资将在推动长期收入增长之前给效率比率带来压力。

真正的价值在于 Capital One 的独特地位，它将规模化的消费者特许经营权、专有支付网络和为人工智能驱动解决方案做好充分准备的现代技术堆栈结合在一起。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 COF 股票使用的假设：

Capital One 的增长主要依靠三个引擎。

国内银行卡业务实现了 6.2% 的有机增长，高端业务表现更为强劲。随着公司投资于高消费客户并加深客户关系，管理层预计这一势头将持续下去。
Discover 整合后，随着借记卡业务量和最终信用卡业务量转移到专有网络，网络协同效应将带来更多增长。国际受理范围的扩大和品牌建设将为获取支付流量带来更多机会。
Brex 通过企业责任卡和小企业银行业务加快了企业支付的增长。管理层预计，这些投资将在整合的另一端带来显著的收入增长，这与他们最初对 Discover 交易的预期是一致的。

Capital One 的运营利润率反映了严格的费用管理和战略投资。

公司在技术、营销和整合成本方面投入巨大。

管理层承认，对 Brex、网络验收、保费福利和人工智能的投资将对效率比率造成短期压力。

但是，这些投资直接瞄准了收入增长的机会，具有极具吸引力的长期经济效益。

市场对 Capital One 的市盈率估值为 9.6 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 8.4 倍。

近期的投资支出和效率比率压力会对市盈率产生影响。

然而，随着 Discover 协同效应和 Brex 功能带来的收入增长加速，Capital One 将银行业务规模与支付网络所有权相结合，其差异化定位将为其带来溢价估值。

银行公司面临信贷周期和激烈的竞争。以下是到 2030 年 12 月 Capital One 股票在不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 5.9%，净利润率压缩至 20.5%，投资者仍可获得 37.6% 的总回报（年回报率为 6.8%）。
中等情况：增长 6.5%，利润率 20.0%，我们预计总回报率为 58.0%（每年 9.9%）。
高案例：如果 Brex 整合和网络增长推动收入增长 7.2%，同时 Capital One 保持 19.0% 的利润率，总回报率将达到 74.5%（年回报率 12.2%）。