核心要点
- Marvell Technology 股价一周内飙升 23%，而 Marvell 同意收购的 Lumentum 股价也上涨了几乎同样幅度。
- CoreWeave 的业绩超预期并上调指引，重燃了 AI 交易热情，不过 Lumentum 股价仍低于交易价值。
- Marvell 的远期市盈率低于其五年平均水平，而分析师在交易宣布前刚刚上调了对其的预期。
- 在 12 月 1 日财报发布前，值得逐步增持该股。
Marvell Technology (MRVL) 过去一周上涨了 23%，而其在 11 月 2 日同意收购的 Lumentum (LITE) 也上涨了 23%。两家公司自身均无新消息：AI 芯片交易热潮回归，这得益于 CoreWeave (CRWV) 的推动。
CoreWeave 于 11 月 10 日公布的第三季度业绩超出预期，将其 2026 年营收指引上调至 130 亿至 133 亿美元，并将其资本支出指引的下限提高至 370 亿美元。其股价一周内上涨了 30%。Marvell 的计划假设数据中心资本支出到 2030 年每年增长约 35%，因此这是个好消息。
Marvell 最需要收复失地
在民主党横扫国会后，芯片股于 11 月 4 日和 5 日遭遇抛售。11 月 9 日，CNBC《Mad Money》节目主持人 Jim Cramer 力挺 Marvell：“人们觉得这是一个破碎的板块和一支破碎的股票。但事实并非如此。”即便如此，Marvell 股价一个月内下跌了 38%，较其 6 月 4 日收盘高点下跌了 48%，其中大部分跌幅源于 Lumentum 交易。
Lumentum 持有者每次都能从 Marvell 上涨中获益
Lumentum 持有者每股将获得固定的 4.5 股 Marvell 股票，该交易将使 Marvell 的流通股数量增加约 49%。随着 Marvell 股价下跌，收购报价已缩水至约 740 美元（以 11 月 12 日收盘价计），而每次反弹都会再次推高其价值。Lumentum 收盘价为 624.65 美元，比该价值低约 16%，部分原因是交易预计要到 2028 年上半年才能完成，其中包括中国的监管审查。而且 Lumentum 的业务增长迅速：其第一财季营收增长 136.5% 至 12.6 亿美元。
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估值仍低于通常水平
分析师在交易宣布前持续上调对 Marvell 的预期，共识预期是到 2029 财年，其正常化每股收益将达到 12.68 美元，是 2026 财年 2.84 美元的四倍多。
Marvell 的远期市盈率约为 30 倍，低于其五年平均的 33 倍。
最大的风险来自 NVIDIA，该公司于 3 月向 Marvell 投资了 20 亿美元。据彭博社报道，Jensen Huang 在 Lumentum 交易宣布前就表示支持，但 NVIDIA 于 11 月 12 日宣布他辞去 CEO 职务，Marvell 股价当天应声下跌 2.6%。TD Cowen 和美国银行也在交易宣布后下调了对 Marvell 的评级。
Cramer 自己的计划是缓慢增持。在他 11 月 9 日的闪电问答环节中，他表示“如果你想买 100 股，我会先买 25 股，然后我会等到股价达到 100 美元时再买 25 股。”
鉴于第三季度初步营收已符合 31.5 亿美元的指引，12 月 1 日财报中给出的第四季度指引以及约 200 亿美元的 2028 财年展望更为重要。
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