美亚柏科股票的主要数据
- 年初至今业绩:29
- 52 周区间： 115 美元至 216 美元
- 估值模型目标价：250 美元
- 隐含升幅：19
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发生了什么？
马拉松石油公司股价今年迄今为止上涨了约 29%，最近的交易价格接近每股 210 美元，接近 115 美元至 216 美元 52 周区间的顶部。
这一涨势反映出盈利强于预期、酸性原油差价扩大，以及对炼油利润在 2026 年仍能保持弹性的信心增强。
股价走高的原因是该公司的盈利明显好于预期，并增强了其把握强劲炼油经济性的能力。
马拉松公司公布的第四季度调整后每股收益为 4.07 美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为 35 亿美元。本季度炼油利用率达到 95%，全年利润率为 105%。
炼油与营销部门在第四季度创造了 20 亿美元的调整后 EBITDA，而全年运营现金流（不包括营运资本）总计达 87 亿美元。高利用率、强大的商业执行力以及不断改善的重质原油折扣支持了现金流持续增长的观点。
本周的财报电话会议强化了这一观点。首席执行官玛丽安-曼宁（Maryann Mannen）表示，公司 "取得的业绩凸显了我们业务的实力和未来的发展势头"，同时概述了 2026 年炼油资本投资约 7 亿美元的计划，同比减少近 20%。
Key Garyville 项目预计将在 2027 年底前将原油吞吐量提高 3 万桶/天，并增加 1 万桶/天的出口级汽油产能。
MPLX 还宣布了 24 亿美元的增长资金，重点用于天然气和 NGL 基础设施，并继续以 12.5% 的分配增长为目标，这意味着未来每年向 MPC 分配的现金将超过 35 亿美元。
机构活动依然活跃。Vestmark Advisory Solutions 减持了 93.1%，Rafferty Asset Management 减持了 7.4%，US Bancorp DE 减持了 4.6%。Vanguard 减持了 1.3%，但仍持有 38,344,677 股，价值约 73.9 亿美元，约占该公司的 12.76%。
与此同时，Mitsubishi UFJ Asset Management 增持 2.4% 至 610,186 股，价值约 1.176 亿美元，Journey Advisory Group 增仓 634.9%。
机构持股比例接近 76.77%，表明即使在个人基金重新平衡风险敞口的情况下，大盘股仍将继续得到赞助。
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马石油公司是否被低估？
根据估值假设，该股票的模型如下
- 收入增长（CAGR）：(0.5%)
- 运营利润率：6.1%
- 退出市盈率：12.9 倍
预计在炼油高峰期过后，收入将趋于正常，但核心投资案例的核心是利润率的持久性，而不是顶线扩张。
马拉松公司运营着北美最复杂的炼油系统之一，其约 50% 的原油板块与酸性桶有关。
当酸性原油差价扩大 1 美元时，管理层估计每年可获得约 5 亿美元的收益，这凸显了原料灵活性对业绩的重大影响。
炼油利润的获取和利用仍然是 2026 年的主要驱动因素。随着炼油资本支出同比减少近 20%，并将重点放在提升价值的升级上，增量投资旨在提高可靠性和扩大高价值产出，而不是增加投机性产能。
加里维尔和埃尔帕索的项目旨在提高吞吐效率和出口汽油产量，加强产品在全球市场的布局。
中游增长也为公司前景提供了支持。MPLX 计划在 2026 年投资 24 亿美元用于增长资本，其中 90% 用于天然气和 NGL 服务。
未来两年的分红增长率为 12.5%，这意味着 MPLX 每年的现金分红将超过 35 亿美元，这有助于为股息、资本支出和股票回购提供资金。
与 250 美元的模型价值相比，每股约 210 美元的股价意味着基于正常化利润率假设的约 19% 的上升空间。
2026 年的表现将在很大程度上取决于裂解价差的可持续性、酸性原油差价、出口需求以及公司将高利用率转化为稳定的自由现金流的能力。
从目前的水平来看，马拉松石油公司的价值被适度低估，未来的回报将由炼油利润结构和规范的资本分配驱动，而非激进的收入增长。
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