核心要点：
- Lululemon 股价已较其 2023 年峰值下跌了多达 78%，受累于美国销售放缓、关税成本上升以及一场损害其增长最快市场（中国）的争议。
- Tractor Supply 股价也出现了较小但仍属大幅的下跌，此前其第二季度表现不佳，燃料驱动的需求疲软以及宠物品类表现挣扎拖累了同店销售额。
- 两家零售商都在应对不断上升的关税成本和消费意愿减弱的顾客，但 Tractor Supply 的商业模式看起来更具韧性，而 Lululemon 的增长故事则面临真正的质疑。
现已上线：使用 TIKR 的新估值模型，发现您最喜爱的股票可能有多少上涨空间（免费）>>>
两家零售商，两只股价下跌近 40% 的股票，一旦审视数据，就会发现两个截然不同的故事。
Lululemon (LULU) 以其快速增长和高端定价建立了声誉。Tractor Supply (TSCO) 则以其为农村和小镇购物者提供稳定、不起眼的可靠服务而闻名。两者都遭到了重挫。
但根据 TIKR.com 的估值数据，市场为这两家公司定价的未来路径截然不同。
查看分析师对 LULU 股票的完整增长预测和预估（免费）>>>
Lululemon 的增长故事正在破裂
Lululemon 的股价跌幅是两者中较大的，较其 2023 年创下的历史高点下跌了约 78%。
核心问题很简单：增长停滞的同时成本却在上升。2026 财年第一季度收入仅增长 4%，而美国销售额实际上下降了 4%。临时联席首席执行官兼首席财务官 Meghan Frank 在公司财报电话会议上指出了两个具体原因。
"我们经历了媒体和社交渠道上关于我们品牌的负面评论激增，这对流量和整体营收表现产生了影响，"Frank 说。"其次，并非我们所有的产品发布都达到了我们的预期。"
关税问题加剧了流量困境。Lululemon 现在预计今年将产生约 3.8 亿美元的关税成本，高于 2025 年的 2.75 亿美元。根据公司财报，这导致当季毛利率下降了 410 个基点。
Lululemon 股价目前为 119.48 美元，较 2023 年创下的近 500 美元的历史高点严重受挫。根据 TIKR.com 的估值数据，华尔街的中性目标价为 147.41 美元，这意味着未来 4.5 年的总回报率为 23.4%，年化回报率仅为 4.8%。这是一个温和的复苏，而非强劲的反弹。
预测分解解释了为何分析师并不那么乐观。预计到 2032 年，收入增长率将仅为每年 2.9% 至 3.5%，这与其繁荣时期创下的 20.3%（五年）和 18.3%（十年）历史增长率相比大幅下滑。
预计未来净利润率将在 10.6% 至 12% 的范围内，低于 14% 的五年平均值，也远低于去年的 17.1%。
收入和盈利图表以美元形式讲述了这个故事。预计 Lululemon 2026 财年的收入将从 111.0 亿美元降至 2027 财年的约 110.4 亿美元，基本持平，然后到 2031 财年回升至 139.4 亿美元。
预计标准化每股收益实际上将在明年从 13.26 美元降至 10.98 美元，然后最终在 2031 年恢复至 23.06 美元。这意味着在盈利显著改善之前，还有很长的路要走。
也许更说明问题的是已经发生的情况。Lululemon 的营业利润实际上从 2025 财年的 25.1 亿美元下降到了 2026 财年的 22.1 亿美元，尽管收入从 105.9 亿美元增长到了 111.0 亿美元。
毛利率也从上一年的 59.22%（公司近期历史最高水平）下滑至 56.6%。这是一个销售额增加但每美元留存利润减少的业务。
该股的估值倍数反映了市场的担忧。Lululemon 的远期市盈率目前为 10.80 倍，远低于其历史平均值 33.51 倍，也远未达到其峰值 82.23 倍。
一个便宜的市盈率可能意味着便宜货，也可能意味着市场预期盈利将继续令人失望。
立即查看分析师对 LULU 股票的看法（使用 TIKR 免费）>>>
Tractor Supply 的挫折看起来更具暂时性
Tractor Supply 的跌幅不那么剧烈，但仍然显著，由未达预期的第二季度业绩引发。净销售额增长约 2% 至 45 亿美元，但同店销售额实际上下降了约 1.5%。
首席执行官 Hal Lawton 将责任主要归咎于一个异常艰难的月份。"燃料价格在我们春季销售旺季的高峰期达到峰值，在我们最重要的季度对我们的客户的可自由支配支出造成了显著压力，"Lawton 在财报电话会议上说。东南部持续的干旱使情况更加恶化，削减了草坪和户外产品的需求。
大件商品，如骑乘式割草机和户外设备，出现了中个位数的下降。宠物品类仍然是一个薄弱环节，不过首席财务官 Kurt Barton 指出其表现较第一季度有所改善。
关税和货运成本正在挤压 Tractor Supply，就像它们挤压 Lululemon 一样。调整后的销售、一般及管理费用增长了 7.3%，占销售额的比例上升了约 118 个基点。
由于前景疲软，Tractor Supply 完全撤回了其长期财务框架，承诺将在第四季度业绩公布时提供更新版本。
尽管如此，管理层听起来对核心业务保持健康充满信心。"我们的核心客户仍然保持参与，留存率健康，"Lawton 说，并补充道四月和六月都实现了正的同店销售额，仅五月份就拖累了整个季度。
根据 TIKR.com 的数据，股价目前为 30.21 美元，中性目标价为 50.54 美元，这意味着未来 4.4 年的总回报率为 67.3%，年化回报率为 12.3%。这大约是 Lululemon 预期年化回报的两倍半。
预测假设更为温和但更一致。预计收入年增长率为 4.5% 至 5.5%，接近其 9.6% 的十年历史增长率和 7.9% 的五年增长率。预计净利润率将稳定在 6.6% 至 7.3% 之间，与其 7.6% 的五年平均值基本一致。
收入和每股收益图表显示，预计该业务将每年不间断地增长。收入预计将从 2025 财年的 155.2 亿美元增长到 2030 财年的 196.5 亿美元。预计标准化每股收益在 2026 财年将小幅下降至 1.93 美元，之后每年稳步上升，到 2030 年达到 2.80 美元。
Tractor Supply 的利润率趋势从长期来看也更健康。毛利率从 2021 财年的 35.17% 扩大至 2025 财年的 36.42%，即使在更严峻的零售环境中，营业利润也稳定在 13 亿至 15 亿美元之间。
其估值倍数也已压缩，远期市盈率为 15.34 倍，而历史平均值为 21.56 倍，高点为 28.34 倍。这比 Lululemon 的折价幅度小，但它所对应的业务在预测中蕴含的不确定性要小得多。
密切关注两家公司的库存健康状况
对于任何面临放缓的零售商来说，库存水平是最清晰的早期预警信号之一。积压的未售出商品通常意味着即将到来的降价，这将在未来进一步挤压利润率。
Tractor Supply 的单店平均库存增长了约 6.5%，管理层将其主要归因于通胀和关税成本，而非真正的库存过剩。与此同时，Lululemon 实际上削减了约 4% 的库存单位，尽管其美元价值略有上升，这表明其在不过度订购无人问津的产品方面更加自律。
那么，哪只股票的下跌是更好的选择？
Lululemon 仍然拥有强大的品牌和正在进行的切实改进，包括更快的产品周期、更多的营销以及快速补货热门款式的追赶策略。但其增长放缓看起来是结构性的，而非单季度的意外，而且其业绩指引的下调是严重的。
Tractor Supply 的问题看起来更多与天气和燃料价格有关，而非其业务存在根本性裂痕。其客户群忠诚，管理层已经在采取行动，关闭表现不佳的 Petsense 门店，并将资本重新导向其回报率最高的项目。
将两者并列比较，对比是鲜明的。Lululemon 的中性情景意味着年化回报率仅为 4.8%，其范围在悲观情景下的 0.1% 到乐观情景下的 8.9% 之间。
Tractor Supply 的中性情景意味着 12.3% 的年化回报率，范围从悲观端的 7.5% 到乐观端的 16.6%。即使 Tractor Supply 的最坏情况也大致相当于 Lululemon 的最好情况。
这种差距源于可预测性。Tractor Supply 的预测假设在一个收入连续十年增长的业务中实现温和、可信的增长。
Lululemon 的预测假设一个品牌需要多年才能从盈利中恢复，而这个品牌直到最近才发现其增长引擎可能停滞。
投资者仍应深入研究每家公司的财务数据选项卡，以跟踪季度同店销售额和利润率趋势的发展，并定期重新查看模型选项卡，因为随着新指引的发布，两家公司的预测都会发生变化。
但根据当前的估值数据，Tractor Supply 的折价看起来是更直接的机会，而 Lululemon 的低市盈率则伴随着相当大的风险。
权衡这两只股票的投资者应深入研究财务数据选项卡，比较销售趋势、门店表现和利润率，然后查看估值选项卡，看看哪只股票相对于其自身历史交易更便宜。
预测和模型选项卡可以帮助评估华尔街预期每项业务何时会好转。
如果不相信复苏，这两只股票都不是明显的买入机会。但在两者中，Tractor Supply 的困境看起来更像是一个艰难时期，而 Lululemon 的困境则更像是对预期的真正重置。
Lululemon 股票从这里还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在不到一分钟的时间内估算股票的潜在股价。
只需要三个简单的输入：
- 收入增长率
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
如果您不确定输入什么，TIKR 会自动使用分析师的共识估计来填充每个输入，为您提供一个快速可靠的起点。
然后，TIKR 会计算乐观、中性和悲观情景下的潜在股价和总回报，让您可以快速判断一只股票看起来是被低估还是被高估。
在 60 秒内查看股票的真实价值（使用 TIKR 免费）>>>
寻找新机会？
- 查看亿万富翁投资者正在买入的股票，以便您可以跟随聪明钱。
- 使用 TIKR 一体化、易于使用的平台，在短短 5 分钟内分析股票。
- 您翻开的石头越多……您发现的机会就越多。使用 TIKR 搜索 10 万+全球股票、全球顶级投资者持仓等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能未包含最近的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
